来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主营业务运营亮点突出

报告期内中国国航紧抓民航市场复苏机遇，核心运营指标实现全面向好，累计投入 1806.76 亿座公里，同比增长 1.75%，运输旅客 7969.83 万人次，同比增长 3.35%，核心运营效率大幅提升。

核心运营指标 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月变动幅度可用座位公里 ( 百万 ) 180,676.14177,576.141.75% 旅客人数 ( 千 ) 79,698.3577,114.333.35% 客座利用率 84.74%80.72% 提升 4.02 个百分点客公里收益 ( 元 ) 2.74% 货邮载运率 39.10%37.48% 提升 1.62 个百分点综合载运率 70.60%67.10% 提升 3.49 个百分点

国际市场拓展成效显著，新开、复航国际航线 7 条，" 一带一路 " 航线扩展到 77 条，通航 32 个国家，国际航线旅客周转量同比大增 13.98%，国际客座率大幅提升 7.25 个百分点，国际航线收入同比增长 18.07%，成为核心增长引擎。

盈利能力边际改善

报告期内公司实现营业收入 892.68 亿元，同比增长 10.54%，营收规模创近年同期新高。期间费用管控成效亮眼，财务费用同比大降 31.30% 至 17.22 亿元，其中利息支出同比减少 4.82 亿元，汇兑净收益同比增加 4.75 亿元，叠加销售费用同比下降 2.55%，整体费用端优化显著。

核心盈利相关指标 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月变动幅度营业收入 ( 亿元 ) 10.54% 财务费用 ( 亿元 ) -31.30% 销售费用 ( 亿元 ) -2.55% 投资收益 ( 亿元 ) 28.89% 国泰航空贡献投资收益 ( 亿元 ) 1.96%

货运业务收益水平大幅提升，每货运吨公里收益同比大增 17.06%，带动货邮运输收入同比增长 21.46% 至 43.45 亿元，盈利弹性持续释放。

财务结构大幅优化

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达 136.67 亿元，保持稳健水平。完成向控股股东及其控股子公司定向发行股票募集资金 200 亿元，直接推动归属于上市公司股东的净资产大幅增长 40.69% 至 598.67 亿元，资产负债率从上年末的 88.56% 大幅下降 4.69 个百分点至 83.87%，资本结构得到根本性改善。

核心财务健康指标 2026 年 6 月末 2025 年末变动幅度归属于上市公司股东的净资产 ( 亿元 ) 40.69% 总资产 ( 亿元 ) 2.68% 资产负债率 83.87%88.56% 下降 4.69 个百分点带息债务总额 ( 亿元 ) -5.66% 流动比率 0.330.30 提升 0.03

带息债务规模同比下降 5.66%，其中人民币带息债务占比达 89.53%，债务结构进一步优化，财务稳健性大幅增强。

产能布局持续优化

截至报告期末公司机队规模达 972 架，平均机龄 10.60 年，上半年引进飞机 17 架，其中包含 2 架 C919 国产大飞机，退出老旧飞机 9 架，机队结构持续优化。商飞系列机队规模达 46 架，平均机龄仅 2.64 年，国产大飞机布局持续深化。

机队构成架数平均机龄 ( 年 ) 空客系列 452 波音系列 471 商飞系列 462.64 合计 972

上半年资本性开支共计 120.75 亿元，主要用于飞机及发动机购置，未来三年合计规划引进飞机 163 架，机队扩张节奏稳健，为后续运力增长和市场份额提升筑牢基础。

数字化转型加速落地

报告期内研发投入达 2.30 亿元，同比增长 20.65%，重点推进数智化转型，上线合同智能审查、AI 智能广播翼语通等 15 个 AI 场景应用，机上餐饮预订系统覆盖 854 条国内国际配餐航线，15 项智能体全面落地，数字化运营能力持续提升，为长期降本增效和服务体验升级提供技术支撑。

行业景气度持续上行

民航业上半年全行业运输总周转量同比增长 6.4%，国际航线旅客运输量同比增长 5.7%，行业整体保持正增长态势。作为国内头部航司，国航依托 " 双核枢纽 " 布局和 " 一带一路 " 航线优势，国际航线运力投入同比增长 4.11%，显著高于行业平均水平，国际市场份额持续提升，成长空间全面打开。

整体来看，公司本次中报展现出极强的经营韧性，核心运营效率指标大幅超预期，资本结构得到历史性优化，叠加国际航空市场持续复苏、国产大飞机规模化交付的行业红利，后续业绩弹性有望持续释放，长期投资价值凸显。

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