来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

区域龙头主业底盘稳固

作为重庆区域供排水绝对龙头，公司主城区自来水市场占有率达 59%，全市污水处理市场占有率达 81%，特许经营护城河深厚。2026 年上半年整体营收 36.31 亿元，同比增长 1.54%，归母净利润 4.95 亿元，同比增长 4.61%，盈利增速显著跑赢营收增速，经营质量稳步抬升。其中污水处理业务成为核心增长引擎，污水处理量同比增长 11%，对应板块收入同比提升 8.98%，高毛利板块占比持续优化，直接拉动整体利润总额同比大增 10.50%。

截至报告期末，公司污泥处理处置总设计能力达 2092 吨 / 日，供排水一体化产业链布局进一步完善，长期运营底盘持续夯实。

公司期间费用管控成效突出，财务费用同比大降 32.44%，主要得益于利息支出减少及汇兑收益同比增加，直接增厚当期利润。通过发行低利率新债置换到期高息债券，公司债务结构持续优化，报告期末资产负债率为 50.25%，较上年末下降 0.73 个百分点，财务安全性进一步增强。当期加权平均净资产收益率达 2.84%，同比提升 0.10 个百分点，扣非加权 ROE 达 2.40%，同比提升 0.03 个百分点，资产盈利效率稳步抬升。

公司盈利含金量极高，2026 年上半年经营活动产生的现金流量净额达 9.72 亿元，同比增长 7.24%，显著高于同期归母净利润规模，利润变现能力强劲。应收账款同比大降 33.64%，主要系大额收回历史污水处理费，回款质量大幅改善，经营性现金流健康度持续提升。公司回款模式以政府政府采购污水处理服务费为主，现金流确定性极强，叠加 100% 的贷款偿还率和利息偿付率，偿债安全边际十分充足。

报告期内公司在建工程达 6.58 亿元，同比增长 13.97%，重点推进新德感水厂扩建、老旧供排水管网改造等项目，夯实长期产能基础。同时公司 ABCP 发行已收到交易商协会注册通知书，将通过盘活存量收费收益权资产拓宽低成本融资渠道，进一步降低综合融资成本，为后续产能扩张提供充足资金支撑。

报告期内公司新增知识产权 86 件，累计有效专利达 679 件，同比增长 9%。智能曝气控制系统正式投运，实现厂区曝气风机电耗下降、碳源药剂投加量减少，降本增效成果显著。合川三期污水处理厂成功入选国家发改委污水处理绿色低碳标杆厂新改建项目，牵头主编的《城镇污水处理厂智能化评价标准》《智慧排水建设技术标准》正式发布，行业技术引领地位进一步巩固。

子公司布局持续完善

公司持续推进业务全国化布局，已设立十余家核心子公司覆盖重庆、成都、昆明、安陆等多个区域，业务覆盖供水供应、污水处理、污泥处置、水环境综合治理、信息化研发等水务全产业链环节，构建起多层次的业务协同体系。

子公司经营亮点频出

多家非全资子公司本期经营表现亮眼，安陆市涢洁环保科技有限公司净利润同比大增 103.7%，重庆水务集团沙沺环境治理有限公司净利润同比增长 356.7%，大足区清溪水务经营现金流同比增长 109.5%，整体子公司造血能力持续增强，跨区域布局的成长潜力逐步释放。

核心合营企业重庆中法水务投资有限公司本期实现净利润 9034.08 万元，较上期的 6191.00 万元同比增长 45.9%，公司按持股比例确认投资收益 4372.17 万元，同时本期收到合营企业派发股利 5000 万元，较上期的 3500 万元同比增长 42.9%，投资现金回流效率显著提升。核心联营企业中州水务控股有限公司本期净利润 1.38 亿元，同比增长 3.6%，持续为公司贡献稳定的投资收益。

报告期内公司新增政府补助 7217.57 万元，期末递延收益余额首次突破 10 亿元，达到 10.01 亿元，其中与资产相关的递延收益占比 99.2%，将在后续资产使用周期内持续摊销计入当期损益，为公司长期业绩提供稳定的收益支撑。

公司五大业务板块运营态势均衡，供水、污水处理两大核心板块贡献主要营收，污泥处理、工程施工板块同步协同增长，期末合并资产总额超 766.89 亿元，负债总额约 271.46 亿元，资产负债率维持在行业较低水平，财务结构极为稳健，抗风险能力突出。

行业红利下配置价值凸显

当前水务行业正处于存量提质、绿色深耕的高质量发展阶段，新版《供水条例》落地、35 万公里供排水管网更新规划、村镇小微水体整治等政策持续释放增量空间，公司作为区域绝对龙头直接受益。目前公司已提交第七期污水处理服务结算价格核定申请，后续水价机制理顺将进一步打开盈利空间。整体来看，公司依托国资背景的资源优势，完成了跨区域多赛道的业务布局，子公司盈利持续改善，合营联营企业投资收益高增，叠加超 10 亿元的递延收益储备、极低的资产负债率和稳定的现金流生成能力，在公用事业板块中展现出极强的经营确定性和防御属性，是低风险偏好资金配置稳健型资产的优质标的，长期成长价值值得持续看好。

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