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作为国有大行的建行，其资产负债表与宏观调控同频共振，本身就是服务国家大局的直接体现。

文 / 每日财报   张恒                                                              

8 月 28 日，建设银行发布了一份稳中有进，提质增效的中期成绩单。上半年实现营业收入 4365.29 亿元、同比增长 10.72%，连续两个季度实现两位数增长；净利润 1716.77 亿元、同比增长 5.56%，归母净利润 1695.64 亿元、同比增长 4.62%。

再把目光移向资产负债表，会看到另一组更有质地的数字：资产总额 47.33 万亿元、较上年末增长 3.72%；不良贷款率 1.29%、较上年末下降 0.02 个百分点；拨备覆盖率 238.69%、较上年末上升 5.54 个百分点，风险抵补能力充足。

银行业的全部经营逻辑都写在资产负债表上。负债端记录钱从哪来、成本几何；资产端记录钱到哪去、投向何方；资本项目回答耐力足不足；资产质量回答风险高不高。而这一切，最终都要收束到一个问题上——为股东、为客户、为实体经济创造的价值有多少？

建设银行董事长张金良说过：" 金融是一场马拉松。" 这正是理解这张资产负债表的钥匙。

根基之稳：

在资负两端把基本盘做厚

建行的这张 47.33 万亿元资产负债表，既是一家国有大行的经营底盘，也是中国金融资源流向的一份样本。纵览全貌，可以用 " 负债更稳、资产更活 " 八个字来总结概括。

1）负债端：量增、价降、结构优

存款是银行负债中成本最低、稳定性最强的部分。今年上半年，建行吸收存款 31.82 万亿元，较上年末增长 3.19%，活期存款占比超四成，个人存款贡献度提升。体量之外，更关键的是成本。上半年，建行吸收存款平均成本率 1.11%，较上年同期的 1.40% 下降 29 个基点；存款利息支出 1700.74 亿元，同比减少 310.49 亿元，降幅 15.44%。

同时，存款结构也在优化。建行境内活期存款平均余额 12.52 万亿元，较上年增加 5781.58 亿元。在存款定期化趋势延续的行业背景下，活期存款持续流入，说明代发工资、支付结算、社保卡等基础服务沉淀下来的客户黏性依然牢固。

2）息差企稳：负债成本下行的直接成果

负债成本的大幅下行，直接对冲了资产端收益率的下行压力。今年上半年末，建行净息差 1.37%，较去年全年回升 3 个基点；二季度当季净息差为 1.38%，较一季度上升 2 个基点，逐季走稳的轨迹也清晰可见。利息净收入上半年同比增长 8.46%，其中一季度增长 8.13% —— 增幅的背后，正是这笔负债成本账。

行长张毅在业绩发布会上解释，银行净息差变化，既得益于我国经济发展动能向新、结构向优，货币政策科学稳健等外部因素，也是建行资产负债两端主动管理的结果。建行坚持以价值创造为核心，灵活、高效加强资产负债均衡管理，针对性采取多项差异化措施，有效提升净息差水平。

当建行筑牢了负债端的基本盘，便有余地为资产端让利实体、对冲息差收窄腾出空间。

3）资产端：" 两优一提 " 下的结构切换

针对资产端的经营布局，行长张毅介绍，建行正全力实施 " 两优一提 " 策略，资金投放的脉络清晰可辨。

一是优化大类资产配置。通过加强市场利率走势研判，动态调整资产配置节奏，着力提升收益相对较高的核心资产占比，合理控制低效资产增长，上半年贷款、金融投资等核心资产增速超过集团资产增速 2.8 个百分点，余额占比达到 91.6%。

二是优化信贷期限结构。这是上半年资产端最具信息量的变化，体现在三个维度：1）投向维度，信贷资源系统性地从传统基建向科技创新、先进制造、绿色转型与内需活力等方向迁移。截止 6 月末，境内公司类贷款达 16.82 万亿元，较上年末增长 7.19%；民营企业贷款同比增长 9.42%，切实助力民营经济高质量发展；制造业贷款同比增速高达 17.95%；绿色贷款同比增幅 8.95%。科技、绿色、普惠等金融 " 五篇大文章 " 重点领域贷款占比稳中有升。2）期限维度，发挥基础设施领域传统优势，加强重点领域信贷配置，境内贷款中中长期贷款平均余额占比 71.76%，较上年提升 0.05 个百分点。3）区域与国际维度，重点深耕京津冀、长三角、粤港澳大湾区，人民币贷款余额系统内占比近六成；县域存贷款增速高于全行平均水平。国际业务方面，依托高质量共建 " 一带一路 "，上半年国际业务信贷余额达 2.03 万亿元，跨境人民币结算量 4.25 万亿元。

三是提升综合定价能力。以综合定价服务综合营销，合理确定贷款利率，提升集团综合贡献，推动贷款量价险协调发展。

对公信贷之外，零售端则在积极回应内需命题。上半年，建行个人消费贷款 8068.09 亿元，较上年末增长 14.43%；同时在全国多个城市承接发放政府消费补贴。消费信贷与财政贴息政策叠加，让 " 促消费 " 从宏观表述变成了银行账户里的真实流水。

作为国有大行的建行，建行的资产负债表与宏观调控同频共振，本身就是服务国家大局的直接体现。资金端省下的成本，为资产端让利实体留出了空间；资产端的结构切换，又为长期收益埋下了伏笔——这正是建行在统筹总量和结构、质量和效益上的具体打法。

动能之新：

夯资本耐力，守风险底线

如果把银行业绩比作一场马拉松，资本就是跑者的体能储备，决定可持续的奔跑能力。

2025 年，建行完成向财政部发行 A 股股票，募集资金 1050 亿元，全部用于补充核心一级资本。这是本轮国家向国有大行注资落地的标志性一笔。今年上半年，该行还发行了无固定期限资本债券 300 亿元、二级资本债券 600 亿元、总损失吸收能力非资本债券 600 亿元。

今年上半年建行核心一级资本净额达 3.58 万亿元，较上年末增长 3.3%；资本充足率 19.42%，核心一级资本充足率 14.24%，继续保持可比同业领先。

资本内生补充能力增强，意味着建行可以在加大服务实体经济力度的同时，仍有余力维持高现金分红，不必在 " 支持实体 " 与 " 回报股东 " 之间做取舍。这正是该行一直强调的 " 统筹发展和安全 " 的底气所在：充实大行的资本，抬高的不是规模的上限，而是可持续服务的上限。

如果说资本决定一家银行能跑多久，那么资产质量就决定了途中有没有风险。

今年上半年末，建行不良贷款率 1.29%，较上年末下降 0.02 个百分点；关注类贷款占比 1.77%，与上年末持平；拨备覆盖率 238.69%，贷款拨备率 3.09%，均较年初有所增长。

副行长李建江在业绩发布会上亦明确表态：" 建设银行始终坚持统筹发展和安全，强化底线思维、极限思维，加强信用风险管控，做优增量、稳控存量，以更适配的风险管理体系保持资产质量总体平稳，风险抵补能力保持充足。"

支撑这份稳健的，是一套正在成形的数智化底座。今年上半年，" 建行云 " 持续构建智能算力与通用算力融合的新型算力体系，稳步提升智能算力规模；生成式人工智能已赋能覆盖超过 600 个应用场景，覆盖授信审批、智能合规与风险画像。

不难发现，建行风控逻辑已经从 " 向后看 " 转向 " 向前看 " ——早识别、早预警、早暴露、早处置，已经成为公司稳健经营的底层能力，是一种长期主义的体现。

董事长张金良同样强调 " 以极限思维、底线思维审慎看待风险 "。对资产规模超 47 万亿元的建行而言，稳健不是保守的同义词，而是最大的经营进取心：不良率每低一个基点，拨备每厚一分，都是为未来利润提前存下的储备。

价值之实：

高分红回报，投资价值确定性

一份财报的尽头，是如何回报与公司一起并肩同行长跑的股东。

今年上半年，建行董事会建议派发 2026 年中期现金股息每 10 股 2.010 元（含税），股息总额约 525.82 亿元，分红比例由 30.0% 提升至 31.0%。

把镜头拉长，近三年建行每年分红均超千亿元；上市以来累计分红超 1.4 万亿元。行长张毅的表态很直接：" 我行一贯高度重视股东回报，与投资者共享发展成果，坚持以持续、稳定的分红回馈广大投资者，进一步提升获得感。"

在低利率环境中，这组数字被赋予了新的含义。目前建行 A 股、H 股股息率分别超过 3%、4%。当无风险收益率在历史低位徘徊，一家不良率 1.29%、拨备 238.69%、分红比例 31.0% 的银行，其股票事实上已经成为一类稀缺的 " 高股息、低波动 " 资产。这解释了近年来境内外资金对建行股票的持续增持，也解释了其 A 股股价今年一度突破 10.98 元、创上市以来新高的市场逻辑。

分红的可持续性，最终取决于盈利的质量。今年上半年，建行利润表中真正的结构性变化，藏在非利息收入里：非利息净收入 1153.75 亿元，同比大涨 16.31%，占比同比提升 1.36 个百分点；手续费及佣金净收入 642.89 亿元，其中代理业务手续费 112.09 亿元，大增 18.73%。

承销与综合化经营是另一条线。非金融企业债券承销规模 2686.78 亿元，其中科创债券承销 487.74 亿元；并购贷款余额 2879.36 亿元，增长 8.03%；商业银行类境外机构规模和盈利双双增强，综合化经营子公司资产总额达 9081.4 亿元，实现净利润 182 亿元，集团一体化协同释放的盈利增量，进一步夯实了价值的厚度。

这些数字共同指向了两件事：一是，建行的收入正从息差单一支柱，转向息差、中收、交易多元支撑，息差收窄的冲击，正在被服务能力的变现所对冲；二是，该行正以 " 一个建行 " 的综合能力，陪伴企业从成长期走向全球化布局，并在这一过程中把客户黏性转化为穿越周期的、可复利的经营基本盘。

把底盘、动能、价值三条线索合拢，建行的投资价值便清晰起来：它不是靠短期利润冲刺堆出的高弹性标的，而是在低估值、高股息、稳健增长与厚资本之间，提供了一处稀缺的 " 确定性 "。

" 求木之长者，必固其根本。" 这句古语，是这份半年报的最好注脚。对建行而言，" 根本 " 是服务国家建设的定位，是 72 年沉淀的客户与渠道，是资本与风控构筑的安全边际。站在 " 十五五 " 开局之年，建行的这份半年报，也向市场证明了一件事：一家大型银行的成长不依赖激进的扩张，而来自总量与结构、效益与安全之间的均衡配速，来自与实体经济同频共振的深度。这，正是建行投资价值最扎实的底层逻辑。

END

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