近日，复星国际旗下 ClubMed Lifestyle Group（下称 " 地中海度假集团 "）正式向香港联交所递交上市申请，拟于主板独立上市。对于地中海度假集团而言，此次赴港递表并不只是一次融资动作，更意味着其以全球高品质 " 休闲度假生活方式 " 为核心的业务体系，将以更加独立、清晰的业务主体进入资本市场。

据上市申请材料，地中海度假集团以 Club Med 为核心品牌，运营高端一价全包度假村，并以轻资产模式拓展度假场景服务，包括超级度假区和超级文旅目的地，持续构建多元化的度假生活方式。

站在资本市场视角，地中海度假集团此次赴港 IPO 的核心看点，也正在于其已经形成的全球化业务网络、成熟的度假运营能力以及持续向轻资产模式演进的商业模式。

冲刺港股主板 地中海度假集团的业务版图与增长空间

从上市申请材料来看，地中海度假集团的业务定位已经较为清晰：以核心品牌 Club Med 为依托，运营高端 " 一价全包 " 式度假村，并以轻资产模式拓展度假场景服务。目前，地中海度假集团在全球运营 69 家高端度假村，覆盖六大洲 40 多个国家和地区，产品覆盖山野滑雪、阳光海滨等多元化目的地。同时，其依托核心品牌积累的全球影响力和运营能力，持续拓展度假场景服务，将品牌触点延伸至更广泛的度假生活场景，涵盖综合度假目的地与文旅综合体等领域。

业务规模之外，财务表现同样是观察地中海度假集团经营质量的重要维度。上市申请材料显示，地中海度假集团收入从 2023 年 18.6 亿欧元增至 2025 年达 19.5 亿欧元；毛利由 5.4 亿欧元增至 5.9 亿欧元；2025 年经调整 EBITDA 达 3.9 亿欧元，经调整 EBITDA 利润率提升至 20.2%。

值得注意的是，2026 年，Club Med 入选《时代》周刊（TIME）" 全球 100 大最具影响力企业 " 榜单，成为该年度唯一入选的酒店和度假村品牌；8 月 27 日，地中海度假集团正式加入世界旅游及旅行业理事会（WTTC）。而这些外部认可背后所印证的，并不仅仅是 Club Med 这一品牌本身的知名度，更是地中海度假集团长期积累的全球运营能力、品牌影响力以及服务体系的综合体现。

从更宏观的行业环境来看，随着全球旅游消费从 " 观光游 " 向更加注重体验和品质的 " 度假游 " 转变，全球度假生活市场规模预计将从 2025 年的 2.5 万亿美元增长至 2030 年的 3.5 万亿美元。据灼识咨询数据，高端奢华度假、全包式度假以及山地滑雪度假等细分市场在 2025 年至 2030 年间的预期复合年增长率逐年提升，且在亚太度假市场尤为显著。这意味着地中海度假集团所处的全球度假生活方式仍处于增长态势，亦正在进入一个更具想象空间的发展阶段。

对于已构建全球业务网络的地中海度假集团来说，这一趋势意味着未来增长不再单纯依赖度假村数量的扩张，更取决于其对稀缺目的地资源的获取、多元化度假场景的覆盖，以及更多旅游消费需求的持续覆盖。

而这次上市，也将进一步为此提供资本支持。根据上市申请材料，本次募集资金将主要用于拓展全球度假村网络、度假产品迭代升级、数字化及 AI 能力建设，其余资金则用于优化资本结构及日常业务运营。预计到 2030 年，地中海度假集团将实现全球约 85 家度假村布局。

换言之，此次递交上市申请对于地中海度假集团而言，是将既有全球运营能力进一步转化为增长能力的重要一步。

以 Club Med 为核心品牌资产，多维能力筑牢业务底盘

如果说地中海度假集团的全球网络和经营规模构成了资本市场理解其业务的 " 骨架 "，那么 Club Med 则是支撑这套业务体系持续运转的核心品牌资产。

" 一价全包 " 是 Club Med 最具辨识度的商业模式之一。住宿、餐饮、体育娱乐、儿童俱乐部等服务被整合进一站式度假产品，宾客无需为不同服务分别决策，也形成了区别于传统酒店住宿的度假体验。与这一模式相伴的是 Club Med 独特的 G.O. 文化。来自 110 多个国家和地区、承担 250 多种专业角色的 G.O. 团队，将服务从标准化流程进一步延伸至人与人之间的互动和情感连接。

同时，这一套服务体系也沉淀为较强的会员黏性。2025 年集团直销比例超过 70%，明显高于约 30% 的行业平均水平；金卡会员一年期复购率达到 66%，白金卡会员则达到 81%。

从商业模式来看，业内人士指出，" 一价全包 " 模式的核心价值并不只是产品组合本身，更在于品牌、服务、会员和度假场景之间形成了较强的协同效应。构成其区别于传统酒店业态的关键差异化优势。

在依托模式、服务与会员构筑内生竞争优势的同时，地中海度假集团的全球网络与运营韧性则为业务发展构筑起外部风险缓冲垫。目前，集团依托覆盖六大洲 40 多个国家和地区的销售网络，全球客源与度假目的地之间形成多元组合。不同区域、不同季节的产品能够形成一定程度的互补，例如冬季滑雪产品与夏季海滨度假天然存在季节差异，而全球化的客源结构又能够在不同市场之间进行一定程度的调配，从而降低单一市场和单一季节波动对整体业务的影响。

早在 2024 年，Club Med 已经完成了历时 20 年的高端化转型，在此之后，品牌的全球布局与开发速度进一步加快。2025 年底以来，Club Med 地中海俱乐部在中国、加拿大、摩洛哥、巴西、美属维珍群岛和印度尼西亚以及意大利等地，都有新度假村项目签约。7 月，地中海俱乐部首家兼具海滨与 Safari 的两栖度假村在南非开始试营业。8 月 26 日，位于泰国苏梅岛的 Club Med Exclusive Collection Koh Samui 度假村，正式举行奠基仪式。

与此同时，地中海度假集团亦进一步拓展 Club Med 的品牌和运营能力边界。例如，针对中国市场，集团已经推出 Club Med Joyview 和 Club Med Urban Oasis 两条产品线，分别覆盖城市近郊和城市休闲度假需求。例如今年 4 月，杭州首个茶主题国际高端度假目的地 Club Med 地中海俱乐部白日方舟・杭州龙坞度假村正式开业。这意味着，地中海度假集团正在尝试将成熟的品牌、产品和运营能力复制到更多度假场景，而不仅仅局限于传统大型度假村。

业内分析指出，当前全球地缘政治、宏观经济波动以及极端气候等外部不确定性显著增加，对传统单地域、单客源的旅游企业造成了不小的挑战。然而，以 Club Med 为核心品牌的地中海度假集团作为行业内极少数同时具备 " 全球客源获取能力 " 与 " 全球稀缺目的地布局 " 的企业，展现出了强劲的逆周期韧性。这种真正的全球化能力更使其具备了更强的经营确定性，从而能够以更高的效率抢占全球高品质度假市场的份额。

复星旅游板块 " 轻重分行 "，地中海度假集团打开发展空间

除了行业发展红利与自身业务壁垒的加持，站在更高的战略维度审视，地中海度假集团此番独立赴港提交上市材料，也可置于复星旅游板块业务战略调整的大框架下加以解读。

过去几年，复星旅游板块持续推进业务聚焦，将旅游地产开发业务进行剥离，同时推动轻重资产优化配置。从复星旅游板块业务的整体布局来看，轻重资产进一步明确各自的发展路径，也意味着不同业务可以按照自身商业模式寻找更匹配的资本市场定位。

具体来看，三亚 · 亚特兰蒂斯等重资产项目探索通过 REITs 等方式实现专业化运营，而以 Club Med 为核心的度假运营业务，则逐渐向轻资产方向发展。

这条脉络清晰勾勒出 " 轻重资产分离 " 的战略逻辑：不同资产属性的业务，理应匹配不同的资本化路径与估值逻辑——重资产追求稳定收益与资产乘数，轻资产则追求增长与品牌运营乘数。

分析人士指出，对于已经形成全球品牌和运营体系的成熟度假企业来说，轻资产模式能够降低新增项目的资本投入，同时提高品牌和运营能力的复制效率。由此可见，轻资产模式意味着地中海度假集团可以更多依托 Club Med 的品牌、全球销售网络和运营能力，通过租赁、管理合约、运营管理及品牌授权等方式拓展业务，而无需在每一个新市场进行大规模重资产投入。这也是此次地中海度假集团启动上市值得关注的地方。

事实上，地中海度假集团启动上市不仅是轻资产模式在资本市场的验证，更折射出复星旅游板块战略定位的深层演进，这是复星旅游板块业务从 " 运营全球高端度假村 " 向 " 休闲度假生活方式 " 进化升级的具体体现。正如地中海度假集团董事长徐晓亮所言，" 这次赴港递交上市申请，是复星旅游业务迈向价值创造的重要时点。"