来源：电新邓永康团队

■事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入 28.58 亿元，同比 +30.84%；实现归母净利润 2.16 亿元，同比 +7.96%；实现扣非归母净利润 1.98 亿元，同比 +1.98%。2026Q2 单季度，公司实现营业收入 17.87 亿元，同比 +32.00%，环比 +66.83%；实现归母净利润 1.19 亿元，同比 +5.16%，环比 +21.36%；实现扣非归母净利润 1.09 亿元，同比 +1.06%，环比 +23.30%。

■逆变器收入快速增长，汇兑损失拖累业绩：2026H1，公司光伏逆变器实现收入 21.98 亿元，同比 +39.36%，毛利率 23.27%，同比 +1.21pct；储能产品实现收入 5.99 亿元，同比 +6.88%，毛利率 27.05%，同比 -0.76pct。费用端，财务费用 1.39 亿元，同比 +895.54%，主要系汇兑损失增加所致，对利润增速形成拖累；公司研发投入 1.51 亿元，同比 +14.72%，持续强化产品技术迭代。

■全球化布局成效显著，海外市场进一步开拓：2026H1 公司海外收入 17.30 亿元，同比 +77.04%，占总营收比重达 60.52%，成为增长的核心驱动。公司与 TATA、ACWA、L&T、SOLARIA 等国际知名能源开发商及 EPC 总包商建立战略合作，业务拓展至亚太、中东、非洲、北美、欧洲等全球主要光储市场。我们预计公司有望进一步重点推进中东非、亚太等新兴地区市场的开发，加速美国和欧洲等海外大储市场布局，有望持续受益于海外光伏和储能需求的高景气度。

■产能扩张有序推进：上半年公司产能扩张项目稳步推进，截至二季度末，年产 15GW 储能变流器项目进度 90%；沙特工厂建设持续推进，工厂进度已达到 98%。据 S&P Global 统计，2025 年公司位居全球光伏逆变器出货量第三，2024 年储能 PCS 出货量在全球市场排名中位列第五，全球化布局与产能释放有望支撑业绩持续增长。

我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 74.27、87.30、99.68 亿元，对应增速分别为 31.9%、17.6%、14.2%；归母净利润分别为 5.53、7.48、8.91 亿元，对应增速分别为 19.4%、35.4%、19.1%；2026-2028 年 EPS 分别为 0.99、1.34、1.60 元，以 8 月 28 日收盘价为基准，对应 2026-2028 年 PE 为 26X、19X、16X。考虑到海外光储需求旺盛，公司全球化布局与产能扩张持续推进，市场地位稳居前列，维持 " 推荐 " 评级。

市场竞争加剧风险；海外贸易政策变化风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

上能电气（300827.SZ）2026 年半年报点评：海外收入高增，汇兑损失拖累业绩

对外发布时间：2026 年 8 月 31 日

邓永康 SAC 编号 S0590525120002

梁丰铄 SAC 编号 S0590523040002