8 月 26 日券商板块再度活跃，锦龙股份、湘财股份涨停。市场第一反应还是 T+0 要来了。

但证监会官网 2026 年 8 月 22 日刚提醒过：沪深交易所上市股票目前实行的是 T+1 交易机制，宣称能提供沪深股票 T+0 的境外网站都是非法平台。传闻和规则之间，隔着一条很宽的沟。

8 月 31 日，43 家 A 股上市券商 2026 年半年报披露收官。上半年合计实现营业收入 3647.10 亿元，同比增长 44.80%；合计归母净利润 1553.70 亿元，同比增长 49.07%。

具体看各家：中信证券归母净利润 233.43 亿元，同比增长 69.6%，创历史同期最好水平，招商证券净利润 106.24 亿元，同比增长 104.87%

中泰证券同比增长 146.38%，财达证券、华安证券增速也超 100%，国泰海通净利润超 200 亿元，华泰证券、广发证券、招商证券一同进入 " 百亿俱乐部 "

净利破百亿的券商从去年同期的 2 家扩到 5 家。经纪业务和自营业务是这轮增长的核心驱动，两项合计占营收 73%。也就是说，市场交投活跃、行情回暖，券商自己就赚得盆满钵满，T+0 只是外衣，不是地基。

证监会 2023 年 8 月答记者问的口径到目前为止没有变过：现阶段 A 股市场实行 T+0 交易的时机不成熟。

理由说得很直白：持股市值 50 万元以下的小散户占比 96%，机构投资者大量运用程序化交易

实行 T+0 将加剧中小投资者的劣势地位，T+0 对市场估值的中长期影响有限，股价走势最终取决于上市公司质量和经营效益

1995 年 1 月 1 日起，沪深两市 A 股和基金交易由 T+0 改为 T+1，沿用至今。当年改回 T+1 后一个月，沪市 A 股日均交易量下跌 72.8%。

往前看，1992 年 5 月 21 日上交所取消涨跌幅限制并实行 T+0，上证指数一天从 604 点涨到 1334 点，涨幅超过 100%。投机猖獗、波动剧烈，是那次改回 T+1 的直接原因。

2020 年 5 月，上交所回应两会提案时说的是 " 研究引入单次 T+0 交易 "。2021 年 2 月，证监会回复政协提案时说得更清楚：推出 T+0 是一项系统性工程，" 需要进一步开展政策研究和制度准备 "。

上交所 2020 年对 " 单次 T+0" 的解释是：日内买入后可卖出，或日内卖出后可再行买入，两个方向均限操作 1 次。

2026 年 7 月 25 日，中国证券投资基金业协会私募证券投资基金专业委员会接受第一财经专访时把这个误解讲清楚了：交易所现行交易规则公平对待各类投资者，不论什么类型的投资者，在股票市场中都只能开展 T+1 交易，量化交易投资者也不例外。

也就是说，A 股对所有投资者统一 T+1，量化并不能 T+0。通过融券变相 T+0 的问题，监管部门从 2024 年开始就已经进行了限制。

监管承认的是另一件事：量化交易更具有信息和技术优势，并非交易规则和监管制度差异。

这对散户的意义是 T+0 即便放开，机构的速度优势和算法优势不会消失。你多了日内止损的权利，但选股能力、信息处理能力、风控纪律，这些不会因为你能在当天卖出就自动提升。

中金公司 2026 年上半年归母净利润 81.99 亿元，同比增长 89.35%。但这不是因为 T+0，是因为市场交投活跃带来的经纪和自营双轮驱动。

中信证券上半年营业收入 496.92 亿元，同比增长 50%；归母净利润 233.43 亿元，同比增长 69.6%。截至 6 月末，公司总资产规模突破 2.4 万亿元。

国泰海通上半年营业收入 471.63 亿元，同比增长 97.56%；净利润 202.60 亿元，同比增长 28.74%。招商证券营业收入同比增幅 108.19%。

这些数字背后是经纪业务和自营业务的全面放量，是市场成交额放大带来的真实业绩，不是 T+0 预期。把券商上涨 100% 归因于 T+0 传闻，是对市场最大的误读。

红塔证券、华林证券上半年归母净利润分别同比下滑 23.93% 和 23.32%，说明即便是行业 β 行情，内部分化也很明显。闭着眼买券商 ETF，未必能吃到这轮红利。

券商板块这轮上涨，" 低估值 + 半年报高增 + 政策预期 " 是三因子共振，T+0 只是其中一个题材，不是唯一原因。

8 月 26 日涨停的锦龙股份，上半年归母净利润同比下滑 88.59%。股价表现和业绩表现之间的背离，本身就是一种提醒。

沪深交易所目前实行 T+1，这是规则现状。证监会官网 2026 年 8 月 22 日发布的投资者提醒里写得很清楚：请不要参与宣称可以代理投资者进行沪深股票 T+0 交易的网络平台，以免上当受骗。