2026 年上半年，第三方持牌支付机构业绩呈现显著分化。据公开财报数据，至少 8 家支付机构披露上半年经营情况，部分实现盈利，部分出现亏损。拉卡拉营业收入 32.57 亿元，同比增长 22.86%；归母净利润 6.69 亿元，同比增长 191.67%；扣非后归母净利润 2.19 亿元，同比增长 50.28%。连连数字总营收 8.76 亿元，同比增长 11.9%，经调整经营利润 1.56 亿元，同比增 147.3%，净利润 1094 万元。移卡营收 12.49 亿元，同比下降 23.9%，归母净利润 4393.6 万元，同比微增 2%。

星驿支付营收 17.86 亿元，同比增长 26.49%，净利润 2.23 亿元，同比下降 29.87%；嘉联支付营收 10.13 亿元，同比增长 6.74%，净利润 2703.06 万元，同比下降 69.46%。合利宝支付营收 4.15 亿元，同比增长 10.96%，净利润 6201.75 万元，同比增长 6.37%。随行付所属高阳科技 " 支付及数字化服务 " 板块营收 9.38 亿港元，同比增长 17%，EBITDA 亏损 371.9 万港元，上年同期盈利 2655.5 万港元。汇元银通支付营收 7612 万元，同比下降 5.36%，净利润 1250 万元，由上年同期亏损 1267 万元转盈。

移卡表示，其主动调整境内业务结构，减少低盈利商户，聚焦连锁、品牌及重点行业客户，推动境内支付从业务规模导向转向规模与盈利并重。随行付解释 EBITDA 转亏主因包括约 8540 万港元非现金购股权开支、战略转型期海外资源投入及人才储备导致人力成本上升、以及传统向数字化支付转型对短期毛利率形成压力。剔除购股权开支后，EBITDA 亏损率约为 0.4%。

境内收单市场整体收缩，线下小微商户竞争白热化，收单手续费持续压降，侵蚀利润空间。银行卡交易规模与商户经营流水较历史高点已现收缩，单纯依赖通道费的盈利模式难以为继。拉卡拉跨境支付交易规模达 543.64 亿元，同比增长 46.38%，外卡交易金额同比增长 81.57%，跨境活跃商户超 25 万家。移卡亦将资源向高毛利跨境业务倾斜，海外业务处于快速扩张阶段，增长速度与盈利水平初显长期价值。

AI 技术加速在支付领域落地应用。拉卡拉将 AI 智能体嵌入客服工作台，客户咨询一次性解决率达 84.7%；拓客平台引入 AI 审核与本地化 OCR 能力，商户入网审核时长缩短约 75%；上半年累计搭建 71 个 AI Agent，日均消耗超 40 亿 Tokens。随行付提出以全球化布局对冲单一市场风险，通过海外收单与跨境支付双轮驱动构建资金服务闭环，并以 AI 全面驱动降本增效。行业专家指出，AI 对互联网巨头侧重 " 支付 + 服务 + 商业闭环 "，对商户服务商则赋能图文创作、视频生成及模型应用等深度经营支持。

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