出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

整个中成药 OTC 赛道，正站在时代的十字路口。集采规则延伸至零售常备药赛道、线上消费渠道快速崛起、消费者健康需求持续迭代，多重变量交织之下，一批老牌本土药企迎来模式重构的关键窗口。作为国民耳熟能详的医药品牌，葵花药业交出的 2026 年半年度成绩单，充满转型期独有的复杂信号。抛开简单的盈亏标签，这份财报更像一份企业改革的进度清单，记录着一家老牌中药企业，在阵痛之中重塑竞争力的全过程。

从基本面大盘来看，葵花药业已经止住规模快速滑坡的势头。半年数据显示，公司实现营业收入接近 15 亿元，同比实现双位数增长。在行业存量竞争加剧、不少区域品牌营收持续收缩的大环境里，能够完成正向的营收修复，本身就是一次阶段性突破。比营收回暖更值得关注的指标，来自扣非利润。该项指标大幅上扬超四成，清晰传递一个信号：剥离阶段性资产减值等扰动因素，企业核心产品矩阵真实盈利能力正在修复，主业底盘并没有发生实质性弱化。

产品结构层面的优化，是本轮经营企稳最重要的底层支撑。中成药板块继续担当业绩基本盘，贡献近七成营收，毛利率水平进一步抬升，品牌经典品种的市场定价能力得到巩固。化学药板块同步跑出更快增速，形成有力的第二增长板块。两大药品业务毛利率均保持 55% 上下的高位区间，充分印证数十年沉淀下来的品牌资产依旧具备极强韧性。两大主业齐头并进，代表公司 " 以中成药为主，化学药协同 " 的产品布局策略初见成效，业务组合的抗风险能力稳步增强。

组织架构迭代，是本次变革最核心的变量。2026 年开春，企业完成管理层关键交接，深耕医药产业多年的行业老将周建忠出任总裁，拉开职业化管理体系升级的帷幕。这次人事调整并非简单的管理层更替，而是一场治理逻辑的升级。企业提出 " 用经营思维做管理 " 的顶层纲领，推动总部职能精简下放，把决策权限下沉至事业部与子公司，落实独立核算机制，重构绩效激励体系，释放一线团队活力。此后，具备多元产业履历的高管陆续加盟，进一步丰富管理层的视野与经验结构，一套全新的经营决策机制逐步成型，为中长期战略落地筑牢组织底座。

新班子清晰划定了未来赛道边界，确立 " 一老、一小、一妇 " 的聚焦策略。战略层面主动做减法，处置部分和主线关联度较低的对外股权投资，回收资金集中投向核心赛道研发、产品迭代与终端市场建设。放弃分散式多元化尝试，把有限资源收拢到自身品牌势能最强的儿童用药、老年慢病调理、女性健康赛道，走特色化、精细化路线。这种主动收缩战线的选择，意味着葵花药业告别过去广撒网的扩张思路，转向深耕细分人群的价值型增长模式，精准避开同质化价格竞争的红海泥潭。

市场端的投入，是一场着眼未来的前置布局。报告期内营销推广相关投入大幅增加，引发市场对于成本压力的讨论。透过数据表象不难读懂管理层的用意：经历 2025 年渠道库存高企、终端动销放缓之后，企业启动一轮系统性渠道梳理与品牌重塑工程。一方面对线下合作零售终端开展深度赋能，优化渠道伙伴结构；另一方面补齐线上运营短板，搭建全新数字化营销体系，适配短视频、内容电商等新兴流量阵地。短期市场投入拉高当期费用，挤压阶段性账面利润，但这笔投入的目标在于疏通淤塞已久的销售链路，重建品牌和新一代消费者之间的沟通通道，属于典型的以短期成本换取长期市场空间的战略投入。

在研发端，企业稳步执行 " 买、改、联、研 " 立体化管线策略。立足已有的大单品，持续开展工艺改进、剂型升级，挖掘成熟品种生命周期价值；同时通过外部合作、品种引进，补充细分赛道新品，丰富产品梯队。对于即将进入集采目录的核心品种，管理层保持理性积极姿态。企业并不单纯将集采视为利空，而是把它当作打通医院终端市场的契机。依托集采中标机会，葵花的儿科、消化类经典药品有望进入基层医疗机构体系，开辟零售市场之外全新增量场景，完成院内外市场双向布局，打开增量天花板。

任何深度转型，都不可能一路坦途，半年报同样暴露亟待解决的现实课题。阶段性加大市场投放之后，二季度业绩出现一定波动，经营现金流大幅回落，提醒市场投入转化为真实收益尚需要时间验证。线上渠道管控链条还有完善空间，少数子公司曾出现宣传合规瑕疵，反映出新渠道快速扩张过程里，内控体系仍存在漏洞。中成药集采落地节奏存在不确定性，核心品种价格体系未来存在扰动风险。健康保健板块收入出现下滑，说明第二曲线业务培育进度不及预期，多元化业务尚处在探索期。以上问题，都是改革路上必须逐一化解的挑战。

把时间轴拉长，当下所有短期阵痛，都是新旧模式切换的必然代价。过去数十年，葵花药业依靠强大的地面控销网络与大众品牌广告实现崛起。但是消费者媒介习惯、药品流通格局已经彻底改变，旧有增长引擎动力衰减。新团队正在推动的，不是简单一轮营销刺激，而是整套商业逻辑更新：从单纯输出产品，转向输出健康解决方案；从重度依赖传统药店渠道，走向线上线下全域协同；从粗放费用拉动销量，走向基于品类价值的可持续经营。

对于这家拥有国民级品牌资产的药企而言，最难的不是拥有爆款产品，而是完成一次自我革新。2026 上半年，只是改革周期的起点。职业化团队就位、赛道边界清晰、组织机制重塑，所有准备工作已经陆续铺排。接下来最大的看点，就是高额市场投入能否顺利转化为稳定终端动销，新品管线能否按期落地，线上渠道合规运营体系能否搭建完毕。

行业洗牌周期里，慢变量最终决定企业的高度。短期业绩起伏不必过度放大，更值得观察的，是葵花药业能不能守住自身最珍贵的资产——几代消费者沉淀下来的品牌信任。倘若本轮组织变革与渠道重塑顺利跑通，这家老牌中药企业完全有机会，在新的医药市场格局之中找到属于自己的位置。