来源：中国银河证券研究

2. 结构优化 & 新产能助力盈利持续提升。

3. 计划定增扩产高端产能。

事件：26H1 公司营收 13.6 亿元，同比 +24%；归母净利 1.0 亿元，同比 +57.2%；扣非净利 1.1 亿元，同比 +71%；毛利率 22%，同比 +3.4pcts；归母净利率 7.7%，同比 +1.6pcts。26Q2 公司营收 7.2 亿元，同 / 环比 +24%/+14%；归母净利 0.7 亿元，同 / 环比 +48%/+63%；扣非净利 0.7 亿元，同 / 环比 +63%/+64%；毛利率 22.8%，同 / 环比 +2.7/+1.6pcts；归母净利率 8.9%，同 / 环比 +1.5/+2.7pcts。

AI、新能源需求共振。期内 AI 服务器电源、车载电子及新能源应用需求旺盛同时对电极性能提出更高要求，支撑公司主业量价齐升稳步增长，26H1 化成箔实现收入 13 亿元同 +25.84%，出货结构进一步优化。

结构优化 & 新产能助力盈利持续提升。26Q2 公司毛利率提升或系车载、AI 服务器电源用高端产品占比提升，新疆低成本产能贡献以及季节性因素影响。26Q2 期费率 13% 同 / 环比 +1.5/-0.1pcts，财务费率同比由正转负系汇兑损失及贷款扩大；期内股份支付费用近 0.1 亿元，扣除后利润增速更高。

计划定增扩产高端产能。业绩发布同日公司公告近 21 亿定增预案并计划投入 14.56 亿用于两大产能项目：1）车载 / 板载用高性能低压电极箔项目，预计新增 0.12 亿平化成产能；2）AI 算力电源用高性能高压电极箔项目，预计新增 0.2 亿平化成产能。我们预计两大项目落成后公司产能将增长超 60%，尤其 AI 用电极箔产能将翻数倍。项目周期均为 3 年，当前处于前期手续办理阶段，后续落地将对公司未来业绩增长形成显著支撑。

行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。

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本文摘自：中国银河证券 2026 年 8 月 31 日发布的研究报告《【银河电新曾韬】公司 26Q2 业绩点评报告 _ 海星股份（603115.SH）盈利环比提升，扩产计划彰显未来信心》

华立 有色金属行业首席分析师 S0130516080004

曾韬 电新行业首席分析师 S0130525030001

段尚昌 电新行业分析师 S0130524090003

评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上。

中性：相对基准指数涨幅在 -5%～10% 之间。

回避：相对基准指数跌幅 5% 以上。

推荐：相对基准指数涨幅 20% 以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%～20% 之间。

中性：相对基准指数涨幅在 -5%～5% 之间。