来源：新浪证券 - 红岸工作室

泽璟制药是国内领先的专注于创新药物研发的制药企业，核心产品覆盖肿瘤、出血等重大疾病领域，具备深厚的小分子与大分子药物研发技术壁垒。公司成立于 2009 年 3 月 18 日，2020 年 1 月 23 日登陆上海证券交易所，注册地为江苏省，办公地为江苏省、香港特别行政区。

泽璟制药主营业务为化学新药及生物新药的研发、生产及销售，所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂，同时覆盖百元股、高价股、抗癌治癌相关概念板块。

经营业绩：营收行业第 36，净利润行业第 15

2026 年上半年，泽璟制药实现营业收入12.05 亿元，在 110 家同行业企业中排名第 36 位，行业第一名百济神州营收达 222.2 亿元，行业第二名华东医药营收达 220.67 亿元，当期行业平均营收为 20.57 亿元，行业中位数为 6.01 亿元。主营业务构成方面，授权许可收入6.55 亿元，占比 54.32%；药品收入5.5 亿元，占比 45.60%；医药中间体及原辅料收入 94.33 万元，占比 0.08%；资产租赁收入 4.59 万元，占比 0.00%。当期实现净利润6.4 亿元，在 110 家同行业企业中排名第 15 位，行业第一名恒瑞医药净利润达 44.65 亿元，行业第二名百济神州净利润达 32.71 亿元，当期行业平均净利润为 2.58 亿元，行业中位数为 7082.92 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年泽璟制药资产负债率为51.21%，较去年同期的 60.77% 有所下降，高于行业平均 34.32 个百分点。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率达94.64%，较去年同期的 89.67% 进一步提升，高于行业平均 57.25 个百分点。

董事长盛泽林薪酬 335.18 万元，同比增加 46.37 万元

公司控股股东为 ZELIN SHENG（盛泽林），实际控制人为 ZELIN SHENG（盛泽林）、陆惠萍。董事长兼总经理 ZELIN SHENG（盛泽林），男，1960 年出生，美国国籍，药理学博士；1987 年 4 月毕业于河南医科大学，获硕士学位；1992 年 12 月毕业于美国迈阿密大学药理学专业，获博士学位；2010 年 9 月毕业于中欧国际工商学院，获高层管理人员工商管理硕士学位（EMBA）；1993 年 1 月至 1996 年 5 月于美国加州大学圣地亚哥分校从事博士后研究；1996 年 6 月至 2003 年 3 月任美国施贵宝公司资深研究员；2003 年 4 月至 2004 年 6 月任上海赛金生物医药有限公司董事；2004 年 7 月至 2005 年 6 月任上海奥纳医药技术有限公司执行董事；2005 年 6 月至 2009 年 3 月任白鹭医药技术（上海）有限公司首席运营官；2009 年 3 月至今任泽璟有限及公司董事长、总经理。其 2025 年薪酬为 335.18 万元，2024 年薪酬为 288.81 万元，同比增加 46.37 万元。

A 股股东户数较上期增加 64.17%

截至 2026 年 6 月 30 日，泽璟制药 A 股股东户数为1.37 万，较上期增加 64.17%；户均持有流通 A 股数量为1.93 万，较上期减少 39.09%。同期十大流通股东中，汇添富创新医药混合 A 位居第五大流通股东，持股 602.49 万股，相比上期减少 53.82 万股；富国天惠成长混合 ( LOF ) A/B 位居第六大流通股东，持股 430.02 万股，相比上期增加 50.02 万股；富国医药创新股票 A 位居第七大流通股东，持股 357.54 万股，相比上期减少 124.32 万股；工银前沿医疗股票 A 位居第八大流通股东，持股 348.00 万股，相比上期减少 2.00 万股；富国精准医疗灵活配置混合 A 位居第九大流通股东，持股 340.13 万股，相比上期减少 85.49 万股；创新药（159992）位居第十大流通股东，持股 314.31 万股，为新进股东。

国泰海通证券股份有限公司指出，公司首次实现半年度盈利，商业化产品医保放量提速，ZG005/ZG006 临床数据亮相 ASCO 2026，全球竞争力持续验证，维持 " 增持 " 评级，调整 2026-2028 年预测 EPS 分别为 2.34 元、1.65 元和 2.53 元，根据 DCF 估值得到目标价 151.54 元。核心业务亮点包括：

商业化产品加速放量，授权首付款等现金流入改善盈利质量，2026 年上半年营收 12.05 亿元，归母净利润 6.40 亿元，扣非归母净利润 6.17 亿元，业绩高增源于 ZG006 与艾伯维战略合作确认技术授权收入，以及四大商业化产品销售收入同比增长 44.30%；

ZG006 牵手艾伯维出海，国内已获 CDE 突破性治疗品种认定，ASCO 2026 公布晚期 NEC II 期临床亮眼数据，正在开展 3 项关键 /III 期临床研究，海外获 FDA 孤儿药资格认定，全球开发进程提速；

ZG005 ASCO 数据亮眼，联合贝伐珠单抗一线治疗晚期 HCC 的 II 期研究头对头双达显著降低死亡风险，已启动 2 项 III 期临床研究，多个其他适应症临床推进中。

广发证券股份有限公司指出，公司商业化放量与对外授权双轮驱动迎来盈利拐点，已上市 4 款创新药进入协同放量阶段，叠加 ZG006 对外授权首付款落地，2026 年上半年首次实现半年度盈利，经营性现金流量净额达 8.09 亿元，且已重新向香港联交所递交 H 股发行上市申请，维持 " 买入 " 评级，预计 2026-2028 年 EPS 分别为 2.19 元 / 股、1.44 元 / 股、2.33 元 / 股，对应每股合理价值 144.81 元 / 股。核心业务亮点包括：

已上市 4 款创新药商业化表现亮眼，多纳非尼片、重组人凝血酶、吉卡昔替尼片、注射用人促甲状腺素 β 的医院及药房覆盖持续扩大，其中吉卡昔替尼片纳入医保后销量大幅增长，重度斑秃新适应症获批进一步打开增长空间；

多个药物管线取得里程碑进展，ZG006 作为全球首个 DLL3/CD3 双靶点 TCE 具备 BIC 潜力，已获中美两地多项突破性疗法、孤儿药资格认定，ZG005、ZG006 的核心临床数据均入选 2026 年 ASCO 年会口头报告，研发进度处于行业领先水平。

图：泽璟制药营收及增速

图：泽璟制药净利润及增速