在线品牌折扣零售商唯品会交出的 2026 年第二季度业绩，透露出其在行业调整期的稳健经营与增长承压并存。

8 月 25 日，唯品会发布 2026 年二季度业绩。根据财报，2026 年第二季度，公司实现总净营收 247 亿元，同比下滑 4.3%。净利润方面，唯品会二季度归母净利润为 43 亿元，同比增长 189.1%；Non-GAAP（非通用会计准则）净利润为 3.92 亿元，同比下滑约 80%。

▲唯品会 2026 年第二季度财报

Non-GAAP 净利骤降，主因并非主业失速，而是对历史股息分派相关的一次性预提税调整所致。另外值得关注的一组数据是，活跃用户同比净减 120 万，GMV（总交易额）同比下滑 1.6%。

唯品会联合创始人、董事长兼首席执行官沈亚在电话会上表示，第二季度呈现出一个充满挑战的零售环境，客户不仅有价值意识，而且在整个年中促销活动中更加精挑细选。购物者将强烈关注明确的实用性和真实价值，优先考虑必需品，在服装等非必需品上保持高度谨慎。

▲唯品会 2026 年第二季度财报电话会议

头部电商平台以 " 百亿补贴 " 吸引价格敏感型用户，另有内容电商分流消费者，全行业陷入存量博弈的当下，这家以 " 特卖 " 立身的垂直电商，能否守住基本盘并找到新的增长支点，成为资本市场关注的焦点。

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Q2 营收减少 11 亿元，归母净利受 REIT 收益拉动增长

唯品会成立于 2008 年，依托 " 精选大牌 + 深度折扣 + 限时抢购 " 的模式，构筑线上 " 奥特莱斯 " 业态，涵盖服饰、美妆、家居等品类，并于 2012 年在美国上市。2019 年，公司通过收购杉杉商业集团切入线下奥莱赛道，由此构建线上线下融合的特卖模式。

从收入表现来看，二季度唯品会净营收 247 亿元，上年同期为 258 亿元；当期 GMV 为 506 亿元，上年同期为 514 亿元。此前一季度，公司实现净营收 266 亿元，GMV 为 569 亿元。二季度数据环比回落，平台增长动能面临阶段性压力。

在利润端，唯品会二季度归母净利润为 43 亿元，该增长主要受商业 REIT 上市带来的 57.9 亿元一次性投资收益驱动。而二季度 Non-GAAP 净利润仅为 3.92 亿元，不仅相比去年同期大幅回落，相比一季度的 23.1 亿元同样环比骤降约 80%。

▲唯品会 2026 年第一季度财报

对于 2026 年第二季度 Non-GAAP 利润的同比下滑，公司管理层给出了明确的归因。唯品会首席财务官王宇骅表示，" 第二季度，我们的营收在指导范围的较低端，反映了消费者信心的普遍疲软。" 投资者关系主管也在电话会上称，" 在消费者情绪方面，我们发现消费者并不特别热情，他们对商品并非照单全收，而是非常追求性价比，预算意识很强，且精挑细选。"

除了公司管理层提到的 " 整体偏弱的消费环境 "，头部电商平台的持续猛攻，或在一定程度上挤压了唯品会的市场份额。

近年来，低价频道几乎已经成为电商平台标配。头部电商平台纷纷推出补贴机制，以抢夺市场份额。与此同时，直播电商、即时零售等新渠道也持续分流消费者注意力。

在各大平台的低价补贴猛攻下，唯品会部分商品的价格优势正面临挑战。8 月 28 日，《今朝新闻》查询电商平台发现，阿迪达斯 B75807（38 码）在唯品会自营阿迪达斯三叶草的售价为 519 元，而同一商品在淘宝 " 百亿补贴 " 仅售 479 元，价差达 40 元。

▲唯品会及淘宝 APP

不过，业绩波动不完全源于外部环境。据财报披露，利润缺口主要源于今年二季度对中国内地向中国香港分派的历史股息预提税进行了处理，共计提约 15.6 亿元的预提税费用。

对此，王宇骅表示，" 本次预提税调整是对过往年度已汇出的历史股息进行的调整，相关税费预计在第三季度支付。未来，对于将境内收益派息至境外的部分，公司将继续按法定税率计提股息预提税。该事项不影响公司基本面，公司经营整体稳健。"

成本端方面，2026 年第二季度唯品会收入成本为 189.5 亿元，同比下滑 4%；总运营费用较前一年减少了 2.4% 至 45 亿元，占总净营收比例从上年同期为 17.7% 增长至 18.0%。毛利为 58 亿元，同比下降 4.9%；毛利率为 23.3%，较 2025 年同期的 23.5%，下降了 0.2 个百分点。

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SVIP 用户破千万但活跃用户流失

在用户运营方面，唯品会呈现分化态势。

聚焦高黏性的核心用户客群，一直都是唯品会的战略重心之一。第二季度，唯品会 SVIP 客户数实现了 8% 的增长，SVIP 用户突破 1000 万；SVIP 平台销售额的贡献度提升至 54%，已占据在线平台销售的半壁江山。

沈亚将 SVIP 群体定位为 " 业务的坚实支柱 "。他表示，活跃 SVIP 会员的强劲表现，验证了我们业务模式的内在韧性与持久优势。

但与此同时，二季度唯品会的活跃客户数与订单量同比都有所下降。其中，截至二季度末，唯品会活跃客户为 4230 万，较上年同期净减少 120 万；同期订单总数为 1.824 亿单，比上年同期的 1.93 亿单下降 5.5%。

有行业人士指出，唯品会正面临增量转化链路受阻的压力。长期以来依靠品牌尾货低价吸引价格敏感型消费者的模式，随着各大电商平台纷纷开设品牌折扣专区，差异化优势被稀释，潜在用户被多方分流，新增用户持续不足，直接削弱了付费会员的转化基础。与此同时，存量用户价值挖掘空间有所收窄，缺乏新的流量入口和用户圈层触达渠道，平台增长空间面临一定挑战。

唯品会在财报中称，公司正通过精进商品策略、提升客户体验以及在运营全流程中规模化应用人工智能，积极强化竞争壁垒。

从战略落地看，在商品端，唯品会深化品牌合作与机会主义采购，推进 " 唯品会专供 " 系列和明星产品提升转化；营销端，唯品会更新 " 以便宜 70% 的折扣打造最佳装扮 " 的口号，将传播范围拓宽至全年龄段，进一步锚定高性价比心智；用户端，为 SVIP 提供分层服务，以 SVIP 忠诚度驱动稳定盈利。

与此同时，AI 赋能持续深入唯品会业务全流程。据《新华财经》报道，在 AI 应用方面，唯品会围绕虚拟试衣、智能客服、搜索推荐等功能，推进 AI 规模化部署，推动用户服务提质增效；平台运用生成式 AI 扩大个性化营销规模，构建起可持续的增量路径。同时，唯品会依托 AI 能力，在生意诊断、人群洞察、货品策略等多维度赋能商家，有效提升平台运营效率。

线下层面，杉杉奥莱作为唯品会线上线下多渠道折扣零售战略的重要组成部分，自 2019 年收购以来，持续聚焦新一线、二线及重点省会城市进行门店扩张，门店由 5 家增至 22 家。据业绩说明会透露，今年上半年，杉杉奥莱整体销售保持 20% 以上增长。

管理层对杉杉奥莱的增长势头持乐观态度。唯品会投资者关系主管在业绩说明会上表示，" 公司对杉杉奥莱的增长势头相当乐观。尽管消费者情绪普遍疲软，第一季度的表现要好得多，随后的第二季表现也相当不错。公司继续预计下半年会有类似的增长势头，相信超过 20% 的 GMV 增长是完全可以实现的。实际上，我们对现有的杉杉奥莱有更高的同店销售标准，我们相信这将至少增长两位数。"

从行业宏观背景来看，我国奥特莱斯市场正步入增速放缓的调整期。据中国百货商业协会发布的《2025-2026 中国奥特莱斯行业发展报告》（以下简称《报告》）显示，全国在营奥莱项目约 265 个，销售规模约 2480 亿元，同比增长 3.8%。据中国百货商业协会数据，2022 年 -2024 年，行业销售增速分别为 11%、9.5%、4.5%，增长趋势放缓。

《报告》认为，行业在快速发展的同时，也面临竞争白热化与消费分流、定位模糊与业态同质化、品牌资源与供应链挑战等挑战。

在市场供给持续扩容的背景下，杉杉奥莱后续能否承接消费浪潮、在白热化的竞争中脱颖而出，仍有待市场检验。

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上半年回报股东 4 亿美元，新一轮 10 亿美元回购

在股东回报上，今年上半年，唯品会已通过股票分红与回购合计回馈股东近 4 亿美元。此外，唯品会董事会批准一项新的股票回购计划，回购不超过 10 亿美元的美国存托股或 A 类普通股。

王宇骅在业绩会上提到，对于 2026 年，公司仍完全致力于全年股东回报政策，目标是总派息率不低于 2025 年非公认会计准则净收入的 75%。

有资本市场分析人士认为，在净利润账面下滑的背景下推出规模可观的回购计划，传递出公司现金流充裕的信号，也有助于稳定市场预期。

对于未来，唯品会给出了审慎的指引，预计 2026 年第三季度总营收将在 203 亿元人民币至 214 亿元人民币之间，同比降幅约为 5% 至 0%。

唯品会投资者关系主管表示，" 进入第三季度以来，从 7 月到 8 月，我们所在的行业持续感受到压力。虽然销售势头有所回暖，但改善幅度有限，远谈不上乐观。因此，我们预计下半年的消费者情绪将与上半年类似，全年总收入可能较去年同期略有下降。"

关于利润率，唯品会投资者关系主管提到，" 预计运营利润率将继续保持相当的韧性。因此，对于下半年的第三季度和第四季度，我们对管理业务的结构健康充满信心。从外部来看，许多行业参与者实际上在投入不盈利的补贴，但这并非我们的策略。我们的重心始终坚定地放在维持健康的盈利水平和利润率上。因此，我们预计我们的利润率，尤其是净利润率在下半年将保持相对稳定。"