8 月，基金排名数据将鹏华基金推上风口浪尖。

明星基金经理闫思倩旗下鹏华制造升级 A 年内暴跌 45%，在同类基金中垫底，这位曾凭借押注新能源封神的 " 一姐 " 未能扛住风口回撤，管理规模从 214 亿元缩水至 155 亿元。

鹏华基金虽坐拥万亿管理规模，但固收类产品占比高达 79%，权益类仅占 19.7%。

与此同时，鹏华基金净利润较 2021 年峰值下滑逾 20%，资产扩张未能转化为盈利增长，呈现 " 增资不增利 " 困局。与此同时，2026 年以来鹏华基金的王子建、金笑非、苏俊杰、罗佳、张丽娟等多位基金经理密集离任。

当人才流失加剧、业绩全面承压、经营数据持续低迷，鹏华基金需要的不是下一张 " 新门面 "，而是一场触及机制内核的真正改革。

01.

" 新能源女神 " 的陨落

截至 2026 年 8 月 24 日，闫思倩管理的鹏华制造升级混合 A 年内业绩大跌 45%，在同类基金里 " 垫底 "。

闫思倩曾凭借精准押注新能源而被封为 " 新能源女神 "，在动力电池与光伏的黄金时代扶摇直上。然而，当市场风向逆转，昔日让她封神的赛道却成了拖累，风口退去 " 新能源女神 " 也没能扛住风口回撤。

闫思倩拥有超过 8 年公募投资管理经验，先后任职于华创证券、中银国际证券及工银瑞信基金。

2022 年 1 月，闫思倩从工银瑞信离职，加盟鹏华基金，管理多只主动权益类基金，成为鹏华基金主动权益板块的 " 一姐 "。

然而，今年以来，闫思倩管理的基金产品表现显著承压。截至 2026 年 8 月份，闫思倩在管的鹏华制造升级 A、鹏华新能源汽车 A、鹏华碳中和主题 A、鹏华沪港深新兴成长 A、鹏华科技驱动 A 等其他 4 只主动权益类基金，在今年以来单位净值跌幅均超过 20%，同类基金排名皆在尾部后 20% 左右。

其中，鹏华制造升级 A 最为典型。该基金成立于 2025 年 10 月 14 日，成立至今不足一年。

根据天天基金网数据，截至 2026 年 8 月 21 日，鹏华制造升级 A 近一个月、近三个月、近六个月收益率分别为 -1.07%、-35.77%、-41.32%。

根据鹏华制造升级混合型的一季报，2026 年一季度基金净值增长率为 -22.19%，同期业绩比较基准为 -2.38%。

而 2026 年二季度基金净值增长率为 4.99%，同期业绩比较基准高达 41.59%，两个季度均大幅跑输。

截至 2026 年 6 月底，该基金成立以来累计跑输业绩比较基准约 49.21%。

从该基金持仓来看，鹏华制造升级 A2026 年二季度前十大重仓股合计占净值比例高达 57% 左右，而且绝大部分是制造业和科技类中小盘股。

据天天基金网数据，鹏华制造升级 A 的第一大重仓股信维通信占净值比例的 8.17%，蓝思科技占 7.83%，迈为股份占 6.92%，飞沃科技占 6.04%，信科移动占 5.81%，钧达股份占 5.65%，西测测试占 5.08%，西部材料占 4.63%，帝尔激光占 4.27%，超捷股份占 3.60%。

鹏华制造升级 A 的前十大重仓占净值比例高达 57%，覆盖了手机产业链、光伏，以及风电、军工、通信等多个方向。

而据华福证券统计，同期主动权益类基金前十大重仓股的基金净值占比平均仅为 44.67%。这意味着鹏华制造升级的持仓集中度超出行业均值近 13 个百分点。

另一方面，闫思倩的管理规模从 2025 年末的约 214 亿元大幅缩水至 26 年二季度末的 155 亿元附近。

02.

王宗合之后，谁来接？

把时间拉回到五年前，站在鹏华基金第一人位置上的是王宗合。

2020 年 7 月，王宗合管理的鹏华匠心精选混合首发，单日吸引 1371 亿元认购资金，创下公募基金发行认购历史纪录。

王宗合由此登上 " 国民基金经理 " 的位置，个人管理规模一度突破 500 亿元。

然而，市场风格在随后两年急剧切换。王宗合重仓的白酒、医药板块持续下跌，其管理鹏华创新未来产品业绩大幅回撤。

2023 年，他卸任鹏华创新未来时，亏损扩大到 44.73%。到了 2024 年 2 月，王宗合正式离任副总经理职务。

2022 年 1 月，鹏华基金宣布闫思倩正式加盟，在公告里给她挂上的头衔是董事总经理、权益投资三部总经理、投资总监。这三个头衔叠在一起，信号明确，鹏华基金正在打造一张新门面。

进入 2026 年，鹏华基金的人事动荡加剧。仅 2026 年 7 月至 8 月，公司密集发布了王子建、金笑非、苏俊杰、罗佳、张丽娟等多位基金经理的离任公告。

与此同时，高管层面同样动荡。 2026 年 4 月 3 日，鹏华基金副总经理李伟因个人原因离任，且不再转任公司其他工作岗位。

李伟自 2021 年 7 月起担任鹏华基金副总裁，此前曾在中国银行河南省分行、融通基金、新疆前海联合基金任职。这已是继 2024 年 2 月王宗合正式离任副总经理职务后，又一位副总经理级高管出走。

截至 2026 年 4 月，鹏华基金管理规模已突破万亿元大关，管理 794 只公募基金，基金经理人数为 90 人。

根据 Choice 数据显示，鹏华基金的产品结构呈现严重的 " 固收独大、权益偏弱 " 格局。

固收类规模方面，截至 2026 年 6 月 30 日，鹏华基金的债券型基金净值 4034.98 亿元，占比约 34.5%。货币型基金净值 5206.98 亿元，占比约 44.5%。两者合计占总规模的 79%。

鹏华基金股票型基金净值 1335.23 亿元，占比约 11.4%，混合型基金净值 969.14 亿元，占比约 8.3%。两者合计占比约 19.7%，显著低于固收类。

03.

经营承压、机制失灵

权益产品的溃败，在鹏华内部绝非孤例。如果说王宗合的跌落是 " 造星运动 " 的代价，那老将梁浩的境遇，则更能说明整个投研体系的深层失灵。

以梁浩管理时间最长的鹏华新兴产业混合 A 为例，该基金成立于 2011 年，曾是鹏华的招牌产品之一。

根据天天基金网数据，其近 3 月、近 6 月、近一年、近两年、今年以来的同类排名分别为 360/653、1345/5118、925/4685、8685/8700。鹏华新兴产业混合 A 的短期、中期、长期全线溃败，尤其是今年以来几乎垫底。

更触目惊心的是，鹏华新兴成长混合 A 的历史数据，该基金成立以来累计收益仅 2.35%，成立以来最大回撤高达 56.89%，任意时点买入并持有满 3 年，盈利概率仅 31%。

而且梁浩在管的鹏华汇智优选混合 A 自 2021 年 1 月成立以来，任职回报为 -25.71%。

2025 年年末，鹏华基金总管理规模迈上万亿台阶，但鹏华基金却面临多重发展挑战。

鹏华基金的净利润在 2021 年达到 10.08 亿元的高点后，便持续下滑，2022 年至 2025 年分别为 10.01 亿元、8.39 亿元、7.51 亿元、8.01 亿元。

尽管 2025 年较 2024 年，净利润有小幅反弹，但较 2021 年的峰值仍有 20.5% 的跌幅，且 2025 年的净利润水平甚至低于 2023 年，显示盈利能力已整体下行。

营业收入方面。鹏华基金的营收从 2021 年的 44.37 亿元逐步下滑至 2024 年的 35.94 亿元，2025 年虽反弹至 40.28 亿元，但仍未恢复至 2021 年的营收规模。

此外，与利润形成对比的是鹏华基金的总资产从 2021 年的 69.51 亿元持续扩张至 2025 年的 93.03 亿元，净资产也从 37.43 亿元增至 50.97 亿元。

资产规模的扩大与利润的停滞乃至下滑形成鲜明反差，这说明公司的规模增长更多依赖低费率产品的扩张，未能有效转化为盈利能力的同步提升。

这种 " 增收不增利 " 或 " 增资不增利 " 的结构性问题，正是经营承压的深层体现。

当人才流失加剧、经营数据持续承压，鹏华基金需要的或许不是下一张 " 新门面 "，而是一场真正触及机制内核的改革。否则，万亿规模不过是一座根基不稳的沙塔。

来源 / 金观社

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