华安证券发布研报称，中国宏桥（01378）发布 2026 年上半年业绩。公司 2026 年上半年实现营业收入 875.06 亿元，同比 +7.98%；实现净利润 172.10 亿元，同比 +39.23%；扣非后归母净利润 162.32 亿元，同比 +12.21%。华安证券维持其 " 买入 " 评级，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 342.76/351.95/368.89 亿元（前值为 257.91/276.86/292.39 亿元，考虑电解铝价格上行上调），对应 PE 分别为 5.99/5.84/5.57 倍。

华安证券主要观点如下：

铝价上行带动业绩增长

公司 2026 年上半年铝合金产品收入 595.75 亿元，同比 +14.84%；氧化铝收入 160.94 亿元，同比 -22.08%；铝合金加工产品收入 103.95 亿元，同比 +39.74%。量：2026H1 公司铝合金产品销量 281.1 万吨，同比 -3.3%；氧化铝销量 691.7 万吨，同比 +8.6%。价：2026H1 公司铝合金产品平均销售均价 21192 元 / 吨，同比 +18.7%；氧化铝均价 2327 元 / 吨，同比 -28.3%。

持续回购增持，彰显发展信心

公司 2026 年上半年累计以 52 亿港元进行股份回购并完成注销，持续优化股份结构，增厚每股收益，提升股东长期回报。2026 年上半年控股股东宏桥控股合计增持公司股份 4150 万股，彰显大股东对公司发展前景的坚定信心。

投资建议

该行预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 342.76/351.95/368.89 亿元（前值为 257.91/276.86/292.39 亿元，考虑电解铝价格上行上调），对应 PE 分别为 5.99/5.84/5.57 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

铝价大幅波动；产能释放不及预期；能源及原材料价格大幅波动；海外经营风险等。