阿里巴巴今日发布公告，公司于 2026 年 8 月 23 日（昨日）签订了配售协议，拟以 112.7 港元每股价格向不少于六名非美国人士投资者（机构）配售 7.1 亿股新股，配股价相较于 2026 年 8 月 21 日（签订配售协议前最后一个交易日）的 123.8 港元每股收市价，给了一个 9% 的折扣。配股总融资规模则达到 800 亿港元。阿里预计此次配售将于 2026 年 8 月 26 日完成，800 亿港元的融资所得则将 100% 投向 AI。

而作为阿里此次配股融资的 " 组成 "，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信、阿里集团 CEO 吴泳铭也同期宣布分别增持阿里 72 万、35 万股股票，增持总耗资约 1.2 亿港元。

整体来说，此次配售新股，是阿里上市 7 年以来首次配股融资，也是港股有史以来规模最大的一次配售新股融资。

由此，可能是受阿里此次配股融资影响，截至港股今日收盘，阿里巴巴股价下跌 8.54%，港股上市公司中，阿里 AI 业务的 " 军备竞赛者 " ——腾讯股价下跌 3.72%；阿里的外卖即时零售业务竞争者——美团股价下跌 2.71%，恒生科技指数下跌 3.61%。

一

军备竞赛

阿里此次配股 " 增发 " 融资，有些争议。

一些投资者对阿里此次配售新股表示不满，认为是 " 低位增发 "。

但企业界人士则大多认为合理，" 增发这件事也只有低价才有增发意义，不然，人家二级市场买入就可以了。增发在 A 股的规则上，是最低 8 折，阿里此次增发给的是 9 折折扣，规则上是合理的。"

一些投资者认为，阿里此次配股融资，是因为 " 外卖烧了这么多钱，AI 也要大烧钱，所以，只能从股市里拿钱补血了。"

而这，又连带 " 牵扯 " 出来两个问题：1、AI 的投入与 " 军备竞赛 "，什么时候是个头？

2、烧 AI 后，阿里的其他业务线还有没有可能得到 " 供血 " 发展。

对于第一个问题，《商业观察家》认为，AI 的 " 军备竞赛 " 短期内可能还看不到头，一个是因为 AI 产业仍处于早期阶段，需要不断投入；一个是 "AI 军备竞赛 " 也才刚开始。

2026 年以来，全球 AI 产业，来自美国的老牌互联网公司 Alphabet、亚马逊、Meta 等，已经发行了 2200 亿左右美元债券，美国 AI 创业公司 Open AI、Anthropic 则预计将于 2026 年底，或 2027 年 IPO，启动可能是史上规模最大的首次公开募股。

国内 AI 公司，字节跳动也于 7 月启动 200 亿美元的贷款融资。AI 创业公司则也于近期纷纷 IPO 与 " 密度 " 融资。

由此，当下的这场 AI" 军备竞赛 " 要说能看到头，可以确定赢家了，可能还早了点。

阿里在这波 AI" 军备竞赛 " 中，打造的 " 卖点 " 则是全栈 AI。

阿里集团 CEO 吴泳铭称，全栈 AI 是一个重资产商业模式，当下所有的 AI 服务及 AI 变现方式，都需要通过 AI 算力中心这个重资产基础设施平台来实现，由此，阿里需要对 AI 算力中心做重资产大投入。

基于 AI 算力中心这个重资产基础设施平台，阿里还要对 AI 全栈技术做饱和式投入，尤其是对芯片、AI 云基础设施、模型这三个最重要的领域做饱和式投入，要实现这三个领域技术领先行业，"AI 的核心商业价值会在芯片、云、模型和应用等不同层次之间流动，因此，全栈式投入可以保障最佳服务能力与最好的性价比。"

由此，阿里的 AI 战略，看起来还是一个集中式大生态、大包揽、全囊括的形态—— AI 产业链与专业分工 " 需要 " 在阿里的生态里 " 完成 "。

这符合阿里一贯来的风格。

不过，这种 " 全栈军备竞赛 "、" 生态式 " 的竞争，也可能会让一些投资者感到 " 恐惧 "，因为这好像不可避免地会走向 " 赢者通吃 "。而投资者并不能很清晰知道谁将会是赢家。

" 军备竞赛 " 本身则意味着，它一旦开启，后续就要投到底，否则，之前的很多投入可能就要打水漂了。

就好像两军对垒，谁的投入停下来了、后勤补给跟不上了，那么，不管你前期有多大的投入，最后都是零。

二

外卖即时零售

而对于烧 AI 后，阿里的其他业务线还有没有可能得到 " 供血 " 发展的第二个问题。

一些持相对乐观的市场人士对《商业观察家》称：" 阿里存量业务盘一年还能盈利八九百亿，账上有几千亿的资金，它的每个业务板块都会有预算的钱。"

焦点可能还是在外卖即时零售领域，因为阿里过去一两年为这个赛道已经烧了千亿，那么，AI" 豪赌 " 之下，这个领域未来还会不会配发充足的 " 子弹 "？

不好的一面可能是，在阿里过去为外卖即时零售业务烧了千亿的情况下，它的 "AI 生态 " 竞争者，如腾讯、字节等，没有去花这笔钱，进而省了千亿。到当下，它们都在把 " 节省下来的千亿 " 加码到了 "AI 军备竞赛 "。

好的一面是，阿里在外卖即时零售领域也烧出了本地生活的数据与市场份额，而理论上，本地生活可能是 AI 的最佳 " 应用场 " 与最好的 " 数据库 "。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !