据晚点， 月之暗面 ( Kimi ) 已于本周以保密形式向港交所递交 A1 文件，正式启动港股 IPO 流程。A1 是企业申请在港交所上市时提交的正式申请表之一。对此，公司不予置评。既然是秘密提交，自然不会回应，一般这种情况就是事实。

值得注意的是，就在 2025 年底，杨植麟发布公开信：当前现金持有量超过 100 亿元。相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金，所以我们短期不着急上市。

不过，才过去半年时间，这家大模型公司的态度来了个 180 度大转弯，公司资本动作频频。6 月 30 日进行了工商登记变更，7 月 29 日完成股份制改造，8 月 11 日完成董事会人员备案。

与此同时，在 7 月有报道称，Kimi 已通知投资者着手调整公司架构，正式筹备赴港 IPO，最快可能在 6 个月内完成上市。再到如今落地，kimi 筹备上市的速度不可谓不快。

其中，kimi 的股权变更最为引人关注。79 日，国家企业信用信息公示系统显示，月之暗面新增包括深圳和谐成长三期科技发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）在内 9 位机构股东，杨植麟在内的老股东股权由原来 100% 持股被稀释至 65.6348%，其中杨植麟股权被稀释为 51.83%。

此次股东信息变动中，国资成为重要的资本来源。其中，表面上看 IDG 资本持股超 20%，其实背后都是一众国资持股，比如深圳和谐成长三期，全国社保基金持股超 29%，深圳引导基金持股超 22%，中移和创持股近 10%，太平人寿、中国人保、中国财险等国资均有持股。

此外还有中国平安系控股的南昌和谐，宝丰能源与阿特斯控股的华民投；除了国企，还有不少的私募基金。

本次股权变更有三点值得关注：一是，杨植麟是否曾经套现？金石杂谈曾在 24 年初报道，在 24 年 2 月 kimi 引入阿里领投的那笔超 10 亿融资中，传言 7.9 亿美元来自阿里，创始人 杨植麟通过本轮融资进行了部分套现。如今看来，此事依然值得商榷

根据天眼查，在 23 月 9 月，杨植麟持股比例大幅缩水至 79%，原因是减少 124 万元。杨植麟最新持股 51.83%，是在 79% 股份基础上进行的稀释。但是此次减持发生在 24 年 2 月融资之前。

二是，为何未见阿里、美团、今日资本、红杉中国、小红书、蓝驰创投、腾讯等明星资本的持股明细？因为这类投资大多通过开曼离岸主题持有，经 VIE 架构协议控制运营实体，不会直接体现在北京月之暗面的工商档案里。

一句话总结就是，本次月之暗面股权变更，实则是内地运营实体的变更，持股版图是内地机构和人民币基金持股明细，而月之暗面赴港上市，红筹架构下并未将将离岸基金纳入进来。据市场预估，阿里目前持股大约在 10%-15% 左右。

3）张予彤持股未披露，丈夫汪箴悄然退出完成切割。本次股权变中，包括杨植麟在内的创始人团队均披露了持股明细，周昕宇持股 6.56%，吴宇昕持股 3.91%，张宇韬持股 3.33%，但是唯独不见张予彤。

张予彤与杨植麟还是清华校友，月之暗面融资背后，张予彤是牵线人，也是操盘手。在 24 年 2 月这笔阿里领投的超 10 亿美元融资中，还在金沙江创投任职的张予彤发挥了重要推动作用。但就在两个月后，她从金沙江离职，随之深度参与月之暗面管理。

24 年 12 月，朱啸虎炮轰，直指张予彤违反受托责任。就在月之暗面成立初期，张予彤被爆无偿拿到 14%（900 万股）的初始股权，甚至高于循环智能的 9.5%。风波后的一年后，张予彤以 kimi 总裁身份出席清华交流活动，8 月则成为 kimi 董事的一员。

其实，看 kimi 持股，不少都来自张予彤的朋友圈：阿里、小红书、腾讯、美团等均在此列。

不过，张予彤老公汪箴则在 6 月底的股权变更中退出，正式退出日期是 9 月 1 日。 汪箴系 kimi 联合创始人，持股 0.075%。 汪箴特殊之处在于，其他四位创始人都是清华大学同学，只有他来自复旦大学，张予彤在其中扮演的角色不言而喻。

如今张予彤升任总裁兼董事，掌管月之暗面具体事务，尤其主导 kimi 商业化和融资事宜，丈夫则同步退出股东序列，实则是月之暗面上市之前剥离与在任高管的关联关系，减少舆情风险，简化股权架构。

还有一件事值得关注，随着资本市场对智谱的追捧，月之暗面的估值也是爆发式增长，去年底还是 43 亿美元，今年 2 月估值就来到了 100 亿美元，5 月估值翻倍至 200 亿美元，7 月则来到 350 亿美元，如今 kimi 在上市之前正在冲刺 500 亿美元估值，8 个月时间，估值有望增长 10 倍。目前智谱市值高达 5200 亿港元，高达 663 亿美元。