四大行 2026 年中报已悉数披露。把农业银行这份中报放进四大行里逐项对比：

营业收入4111 亿元，同比增长11.2%，连续两个季度实现两位数增长，增速四行第一。利息净收入3122 亿元，同比增长10.5%，增速四行第一。农行也是唯一同时实现营业收入和利息净收入两位数增长的国有大行。

净利润1481 亿元，同比增长5.8%，增速较一季度提升约 1 个百分点，持续位居四行第一（2020-2025 年已连续 6 个年度净利润增速四行第一）。年化加权平均 ROE  10.14%，是四大行中唯一超过 10% 的；净息差1.28%，较一季度回升 2BP。

在信贷需求整体偏弱的环境里，农行营收和利息净收入实现两位数增长，这在行业本身就不多见。更值得注意的是增长来源——实体贷款和债券投资都在放量。

增速：营收与利息净收入双双领跑四行

四大行中，农行的营收增速和利息净收入增速均突破两位数，均居可比同业首位，净利润增速亦为可比同业最高。

注：据各行 2026 年中期业绩官方新闻稿（业绩公告）。营收绝对值分别为农行 4,111 亿、工行 4,461.63 亿、建行 4,263.33 亿（经营收入）、中行 3,571 亿元；净利润按各行新闻稿披露口径（农、工、建为集团净利润，中行为本行股东应享税后利润）；工行、中行利息净收入增速新闻稿未披露，取 2026 年半年度报告口径。

四大行核心指标对比

2026 年上半年，农行营收增速较一季度又提升了 0.7 个百分点，净利润增速较一季度提升 1 个百分点，继续展现出良好的增长势头。

拉长时间线，将四大行 2021 年— 2025 年的年报放在一起看，就更容易看出农行持续的增长韧性。

注：据各行 2021 — 2025 年度报告。归母净利润为 A 股口径，农行由 2,411.83 亿元增至 2,910.41 亿元。

四大行营收与利息净收入增速

五年看下来，农行是四大行里赚钱能力进步最大的。归母净利润从 2412 亿涨到 2910 亿，累计增幅20.7%，比工行（5.8%）、建行（12.0%）、中行（12.2%）增速都高。

如果看营收的话，这五年下来中行营收累计增长是 8.71%，是四大行里表现最好的，农行位列第二。在境外资产收益率明显高于境内的当下，中行营收增长较快主要得益于境外生息资产占比相对较高。相比之下，农行的增长几乎全部来自境内。

再回到 2026 年半年报，农行营收和利息净收入两位数增长的来源，得益于资产端放量、负债端降本，两头一起发力。资产端，上半年生息资产增速 14%，利息净收入的增量中规模增长贡献 295.61 亿元；负债端，存款付息率 1.13%、较上年末下降 21BP，带动上半年利息支出同比下降 4.7%、降幅较一季度扩大 1.7 个百分点。

因此，生息资产规模的增长，是农行增长的主要来源。

投放：3.2 万亿融资增量从哪来

2026 年上半年，农行含贷款、债券在内的大口径融资增量 3.2 万亿元，居同业首位。其中本外币贷款新增 1.69 万亿元、增速 6.2%，债券投资新增 1.52 万亿元、增速 9.6%，债券与贷款新增已接近等量。

农行大口径融资增量构成

放到四大行里，农行贷款增量第一，债券投资增量仅次于工行：

注：据各行 2026 年中期业绩官方新闻稿（业绩公告）。农行为本外币贷款及债券投资口径；工行贷款为各项贷款口径（较上年末增长 4.9%），债券为境内人民币债券投资口径；建行按发放贷款净额 +5.62%、金融投资 +8.48% 推算增量；中行按客户贷款总额 +5.49%、金融投资总额 +8.51% 推算增量。各行披露口径差异较大，仅作量级参照。

四大行新增贷款与金融投资

债券投资的账本，业绩发布会上管理层讲得很细：截至 6 月末金融投资余额17.85 万亿元，较上年末增长 9.4%，其中债券投资17.37 万亿元；持仓期限偏长、成本偏低，上半年利率下行进一步增厚浮盈，浮盈债券规模和整体投资规模均领先可比同业。策略上，境内人民币债券保持相对积极配置、组合增速适当高于全市场，同时控制久期增长；投向上聚焦现代化产业体系、绿色债券、科创债和 " 三农 " 主题债，与主责主业一致。

因此，实体贷款的增长和债券投资力度的加强，共同推动了生息资产的增长。

在资产规模稳步增长的同时，负债端也没掉链子——全口径日均存款余额 39.59 万亿元、新增 3.67 万亿元、增速 10.2%，支撑了资产业务的增长。

而农行这组数据，对于实体经济的意义在于：大行支持财政发力和产业升级，已经从 " 只放贷款 " 变成 " 贷款 + 债券 " 双轮驱动。

这时，关键问题变成：在全行业都喊 " 资产荒 " 的时候，农行的资产为什么还能放得出去？

作为这轮结构转换中走得最快的银行之一，农行的贷款端有一块独特的增长腹地—县域。

县域：难以复制的增长腹地

农行的投放能力为什么比同业强？很大一部分答案在县域。

体量与贡献。上半年县域贷款余额 11.92 万亿元，较年初增长 9.0%，高于全行贷款增速 2.8 个百分点，占境内贷款比重升至 41.9%。县域金融业务营业收入 1,980.88 亿元，占全行 48.2%；税前利润 914.31 亿元，占全行 50.3%。县域用不到一半的营收，贡献过半的税前利润。

质量与效率。县域不良率 1.05%，低于全行 1.25%；县域拨备覆盖率 350.76%，高于全行 290.10%。县域贷款平均收益率 2.83%，高于全行 10BP；县域存款平均付息率 1.09%，低于全行 4BP。

渠道与人员。境内网点 23,160 个，56.8% 分布在县域，是唯一实现县域网点全覆盖的大行；5.5 万名县域客户经理奔走在乡村一线，在 4 万多个行政村聘任 " 金融村主任 "。这张网络和人员配置是同业短时间内无法复制的。

与此同时，县域金融的需求还在增长。2026 年上半年，农行粮食和重要农产品保供相关领域贷款余额 1.45 万亿元、增长 20.3%；乡村产业贷 3.15 万亿元、增长 18.1%；农户专属的 " 惠农 e 贷 " 余额 2.10 万亿元、增长 14.2% ——三个增速都明显跑赢全行贷款 6.2% 的平均水平。县域存贷利差更高、资产质量更好、需求增速更快。

这就是农行在 " 资产荒 " 里仍能扩表的底气。

资产质量：五年连降的不良，四行最厚的拨备

投放能放量，前提是资产质量扛得住。

从五年维度来看，四大行的不良率都在下降，农行从 1.43% 降到 1.27%，2026 年 6 月末进一步降至 1.25%；拨备覆盖率的差距则更直观：农行始终比第二名高出 50 个百分点以上：

四大行五年资产质量对比

前瞻指标同样平稳：逾期贷款率 1.24%、关注贷款率 1.38%，均较年初下降；逾期与不良贷款连续 24 个季度保持负剪刀差，资产质量认定标准严格。

2026 年上半年，农行信用减值损失计提 1106.20 亿元，同比增长 12.9%，计提增速快于利润增速。这可以看作是一种逆周期的安排：在营收两位数增长、收入端充裕的窗口主动多提拨备，是把当期的收入优势转化为未来的风险缓冲。计提之后，拨备覆盖率 290.10% 仍居四行最厚，领先第二名 51 个百分点。

结语

把这份中报放回五年里，农行的画像很清晰：利润累计增幅四行第一，不良率五年连降，拨备始终最厚；当行业进入 " 资产荒 "，它凭县域的差异化腹地和 " 贷款 + 债券 " 双轮投放，把营收增速做到了四行最前面。上半年多提的减值，是在收入充裕时为未来储备的安全垫。

后续值得跟踪的，是净息差环比回升能否延续、县域需求的高增速能否保持，以及债券浮盈在利率波动中的稳定性。对一家体量 51 万亿元的银行来说，这些变量决定着农行还能领先多久。

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