长江商报消息 A 股知名企业辽宁成大（600739.SH）" 啃老本 "。

根据最近披露的半年报，2026 年上半年，辽宁成大实现的营业收入约为 44 亿元，同比下降 13.56%。这一营收规模较 2021 年同期减少了接近 40 亿元；公司实现的归母净利润为 16.20 亿元，同比增长 125.77%。

中期盈利 16.20 亿元，基本上全靠参股公司广发证券贡献。上半年，公司来自广发证券贡献的投资收益达 19.41 亿元，占公司利润总额的 116.72%。

长江商报记者发现，2023 年中期至 2026 年中期，广发证券为辽宁成大贡献的投资收益占当期利润总额的比重均超 100%。由此基本可以断定，公司盈利高度依赖广发证券。

公开消息称，1999 年，辽宁成大入股广发证券，随后进行了增持，并持股至今。目前，辽宁成大直接间接持有广发证券 17.47% 股权，稳居第二大股东之位。

备受关注的是，辽宁成大存贷双高迹象明显。2026 年上半年，公司财务费用超过 3 亿元。

除了金融投资，辽宁成大的其他业务该如何高质量发展？

投资收益占利润总额 116.72%

依靠持股广发证券，辽宁成大实现了持续盈利。

8 月 30 日晚，辽宁成大披露半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入 44.11 亿元，同比下降 13.56%；归母净利润 16.20 亿元、扣非净利润 16.35 亿元，同比分别增长 125.77%、129.63%。

2025 年上半年，公司实现的营业收入为 51.03 亿元，同比下降 5.37%；归母净利润、扣非净利润分别为 7.18 亿元、7.12 亿元，同比增长 56.18%、56.40%。

上述数据显示，连续两年中期，辽宁成大出现增利不增收。

在往前追溯，2022 年中期至 2024 年中期，辽宁成大实现的营业收入分别为 78.23 亿元、46.80 亿元、53.93 亿元，同比变动 -5.36%、-40.17%、15.22%；归母净利润分别为 9.38 亿元、4.97 亿元、4.59 亿元，同比下降 30.18%、47.08%、7.48%。

上述数据显示，2022 年中期到 2026 年中期，公司营业收入与归母净利润之间走势并无明显逻辑关系。

这是为何？辽宁成大的利润变动与广发证券的盈利情况直接相关。

广发证券是辽宁成大参股公司，辽宁成大直接间接持有广发证券 17.47% 股权，系其第二大股东。

2026 年上半年，广发证券实现归母净利润 116.52 亿元，辽宁成大确认广发证券投资收益 19.41 亿元，同比增长 80.32%。

19.41 亿元的投资收益，约占辽宁成大 2026 年上半年利润总额 16.63 亿元的 116.72%。即从广发证券取得的投资收益超过公司利润总额。

单纯观察中期业绩，2023 年中期至 2025 年中期，辽宁成大确认广发证券的投资收益分别为 7.67 亿元、7.03 亿元、10.76 亿元，约占公司当期利润总额的 154%、142.6%、131.86%。

上述数据显示，2023 年中期至 2026 年中期，辽宁成大来自广发证券的投资收益均超过当期利润总额。

据此可以得出结论，辽宁成大盈利多寡，基本上是靠向广发证券确认的投资收益。

1999 年，辽宁成大入股广发证券，此后持续获得投资收益。也可以说，辽宁成大的盈利，是啃 20 多年前投资的老本。

中期财务费连续三年超 3 亿

辽宁成大投资广发证券是成功的，但在其他业务方面，缺乏亮点。

目前，辽宁成大的主要业务包括金融投资、生物医药、国内外贸易等。金融投资业务分为长期投资业务和基金业务，长期投资业务为参股广发证券、中华保险两家公司；基金业务由华盖资本有限责任公司和成大沿海产业（大连）基金管理有限公司（以下简称 " 成大沿海 "）负责开展。

2026 年上半年，辽宁成大确认中华保险投资收益 2370.75 万元，同比减少 72.53%。

此前的 2023 年中期至 2025 年中期，辽宁成大确认中华保险投资收益分别为 7646 万元、3537.84 万元、8630.05 万元，均不足亿元。

2023 年中期至 2025 年中期，辽宁成大的国内外贸易（供应链服务）净利润分别为 0.31 亿元、1593 万元、2237.85 万元，2026 年中期为 1118.34 万元。这些数据显示，该业务虽然持续盈利，但利润有限。

辽宁成大的生物医药板块亮点也不足，2025 年中期、2026 年中期，该板块实现的净利润分别为 1.18 亿元、0.33 亿元，同比下降 46.41%、72.79%，连续大幅下降。

从营业收入角度看，2018 年中期，辽宁成大营业收入为 91.22 亿元，2019 年中期至 2021 年中期均为 80 亿元级，2026 年中期降至 40 亿元级，整体上萎缩明显。

辽宁成大的财务运营并不算稳健。截至 2026 年 6 月末，公司货币资金 63.37 亿元、交易性金融资产 20.59 亿元，合计为 83.96 亿元。与之对应的是，公司短期借款 41.07 亿元、一年内到期的非流动负债 26.03 亿元、短期融资券 16.33 亿元、长期借款 24.71 亿元、应付债券 50.47 亿元，有息负债合计为 158.61 亿元。

上述数据显示，公司存贷双高特征明显。

2026 年上半年，辽宁成大财务费用 3.13 亿元，2024 年中期、2025 年中期分别为 3.16 亿元、3.03 亿元，连续三年超过 3 亿元。

依靠广发证券，辽宁成大实现了持续盈利，但公司自身实业表现不突出，财务状况也不理想，公司需要寻求突围之法，实现更好更快发展。

●长江商报记者 沈右荣