作者｜睿研君 编辑｜MAX

来源｜蓝筹企业评论

2026 年 8 月 17 日，海信家电在同一天交出了两份 " 答卷 "：一份是近十年来首次中报营收净利双降的成绩单，另一份是空调业务负责人殷必彤在上任不到一年后的辞职公告。

不佳的半年报数据是营收下滑 5.22%、净利大跌 20.16%、扣非净利暴跌 26.69%、财务费用暴增 256.62%、经营现金流骤降近四成。

数据来源：同花顺 iFinD

这组数据背后暖通空调这个 " 压舱石 " 量价齐跌，看似把业绩失利的原因丢给了殷必彤和他主导的 " 美的系试验 "，集团总裁于芝涛不得不亲自下场挂帅空调业务。

海信家电 2025 年之前持续 10 年 " 走牛 "，因为其正确选择了坚定出海战略，大幅提高了海外收入占比。

随后，2024 年底至 2025 年中，80 后财务专家高玉玲出任董事长并兼任总裁，2025 年引入了原美的集团高管殷必彤。

现在看来，海信家电连续 10 增长中积累的问题，换上的两个大人物没有找到解决方案，也暴露出大股东海信集团层面对 " 需要解决的问题 " 上的战略误判。

十年首降：一份并不意外的 " 意外 " 成绩单

2026 年 8 月 17 日晚间，海信家电披露了 2026 年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入 467.66 亿元，同比下降 5.22%；归属于上市公司股东的净利润 16.58 亿元，同比下降 20.16%；扣非归母净利润 13.32 亿元，同比下滑 26.69%。

这是海信家电自 2016 年以来首次中期营收、净利双双下滑。

单季度数据很是惊人。2026 年第二季度，公司实现营收 237.06 亿元，同比下降 3.25%；归母净利润仅 6.23 亿元，同比暴跌 34.33%；扣非归母净利润 4.92 亿元，同比重挫 39.25%。利润降幅接近营收降幅的十倍。

净利润的跌幅之所以远超营收，核心原因在于暖通空调这个 " 压舱石 " 的失速。

占公司营收近半的暖通空调业务，上半年实现收入 223.53 亿元，同比下降 5.66%，毛利率降至 24.24%，同比下滑 2.88 个百分点。收入、毛利率、营业利润率三项核心指标全部同比走弱。冰洗业务虽实现 12.88% 的增长至 173.76 亿元，但毛利率仅为 16.81%，同比也下降了 1.93 个百分点。低毛利业务的涨势，难以填补高毛利业务塌方留下的利润缺口。

行业大环境确实不乐观。奥维云网数据显示，2026 年上半年国内家用空调零售量、零售额分别同比下滑 19.5% 和 23.3%，中央空调行业市场容量同比下滑 10.8%。

财务费用暴增 257%：海外扩张的 " 代价 "

营收下滑的另一处 " 伤口 " 来自海外。

2026 年上半年，海信家电财务费用达 1.48 亿元，较上年同期的 0.42 亿元同比暴增 256.62%。公司说主要系汇兑损益波动所致，汇兑损益由 2025 年上半年的收益 3558 万元转为损失 6722 万元。

海外业务上半年境外收入 213.83 亿元，同比增长 4.56%，海外业务占比提升至 45.72%。但境外毛利率仅为 11.21%，不到境内毛利率（28.22%）的一半，利润被汇率波动轻易吞噬。

与此同时，销售费用 42.98 亿元，同比下降 11.73%；管理费用 11.31 亿元，同比下降 8.24%；研发费用 15.37 亿元，同比下降 8.25%。公司在全面收缩费用，但财务费用这个 " 不可控变量 " 却在大幅膨胀。

应收账款膨胀与现金流骤降，压货疑云

截至 2026 年上半年末，海信家电应收账款达 116.98 亿元，较期初的 93.89 亿元增长 24.59%。在营收同比下降 5.22% 的背景下，应收账款反而大幅增加——这是典型的放宽信用政策、向经销商压货的信号。

存货 71.96 亿元，较期初增长 4.87%。存货积压与应收膨胀的双重挤压下，大量资金被沉淀在渠道与仓库之中。经营活动产生的现金流量净额仅 32.35 亿元，同比骤降 39.21%。

殷必彤 " 闪退 "，一场持续仅一年的 " 美的系试验 "

2026 年 8 月 17 日，就在半年报披露的同一时刻，海信家电公告称，公司职工董事、空气产业总裁殷必彤因 " 工作安排调整 " 申请辞职，辞职后将不在公司担任任何职务。

与此同时，海信集团总裁于芝涛兼任海信空气事业部总裁，直接管理海信空调业务。

外部职业经理人离场、集团一把手直接兼管核心业务——这种安排本身就是一个强烈的信号。

殷必彤是家电行业资深职业经理人，拥有长达 23 年美的集团任职经历，曾任美的集团副总裁、家用空调事业部总裁。2025 年 5 月，海信将家用空调与中央空调业务整合组建空气事业部，高调聘任殷必彤担任空气事业部总裁。

海信寄望借助外部职业经理人经验，推动空调板块向行业第一梯队靠拢。这一人事变动被外界解读为海信试图通过引入 " 美的悍将 "，间接学习 " 美的经验 "。

殷必彤上任后，确实快速推动了一系列调整，渠道扁平化改革、营销端大力度投入（绑定 2026 世界杯赛事 IP）、推出多款高性价比机型。他还完成了对海信、科龙、日立、约克、璀璨五大品牌家用空调和中央空调的业务整合，以及 " 青岛海信日立 " 更名为 " 青岛海信博世 "、引入博世作为新股东。

但殷必彤的努力尚未收到预期结果，2026 年上半年，暖通空调板块收入、毛利率、利润率三项核心指标全部同比走弱。

分析指出，殷必彤带来的渠道扁平化、大力度营销投入等打法，" 在美的成熟的供应链、分销网络和执行文化中能‘跑通’，但放到海信家电的管理文化中，‘落地’过程不可避免‘水土不服’ "。

高玉玲好像也没搞对

殷必彤上任之前的 2024 年底至 2025 年中，海信集团就派出了 80 后财务专家高玉玲出任董事长并兼任总裁。作为擅长资本运作与成本管控的财务出身高管，其战略重心自然偏向稳健、收缩与控风险。

上任后，海信家电的销售、管理及研发费用率均出现下行，精力更多放在压降费用和现金流改善上。然而，家电行业早已进入不进则退的白热化阶段，过度强调防守与控费，导致公司在产品迭代、品牌投入和渠道拓展上动作迟缓，陷入了 " 控费有余、攻坚不足 " 的失衡状态。

如今，海信家电在整个白色家电行业中，营收规模行业第 4，销售净利率行业倒数第 3，营业利润率倒数第 3，称得上 " 大而不强 "。

2025 前的 10 年，海信家电之所以一路高歌猛进源于 " 大头在海外 " 的全球化战略选择，其海外业务成为抵御单一市场波动、拉动业绩增长的重要引擎。

不同于早期的简单出口，海信在这一阶段深度推进 " 本土化 " 建设，在全球布局了 36 个工业园区和生产基地、30 所研发机构以及 64 家海外公司，实现了 " 研产销一体化 "，从 " 走出去 " 到 " 走进去 "。

尽管整体业绩出现了反转，但必须指出的是，海信家电的出海战略依然展现出了极强的韧性，成为了对冲国内下滑的 " 压舱石 "。在 2025 年国内营收下滑的背景下，公司外销收入逆势增长了 6.4%；而在 2026 年上半年，境外收入依然保持了 4.56% 的正增长，其中欧洲和北美市场分别实现了 20% 和 11% 的亮眼增长。

海信海外业务快速扩张后带来的问题已很明显，就是产品结构偏中低端，出货主力仍以性价比机型为主，毛利率严重失衡。与国内市场形成鲜明对比的是，海信家电 2025 年境外业务的毛利率只有 12.59%，远低于境内的 29.85%。

在海外渠道布局上，海信主要获取生产制造与出厂交付环节收益，终端零售与售后收益多流向外部合作渠道。此外，尽管长期投入顶级体育赛事营销，但 " 海信等同于高端 " 的消费心智尚未在海外完全稳固。

在《蓝筹企业评论》看来，海信家电已经走出的国际化战略只迈出了第一步，低价策略抢占份额，但在巩固既有成果方面，公司未能找到答案，却把用力方向导向了上任领导人的个人强项。战略要由正确的人来执行，海信这位大股东没有做对。

免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息整理，文章不构成投资建议仅供参考。

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源：蓝筹企业评论