$ 时代新材 ( SH600458 ) $   

2026 年 8 月 28 日，时代新材召开半年度业绩说明会，直面市场关于现金流、订单转化、新材料落地、海外拓展等核心疑问，通过投资者互动问答详细披露经营细节。当前公司已形成传统制造稳底盘、新材料高成长赛道加速突围的全新发展格局，风电、汽车零部件等传统业务筑牢经营基本盘，AIDC 超级电容隔膜、PI 半导体浆料、储能 PACK、光伏复材边框等高技术新材料业务，全面完成客户验证、小批量供货、大额订单储备，正式进入订单落地、业绩逐步兑现的关键周期，公司从传统零部件制造企业向高端新材料科技平台的战略转型成效凸显。

一、整体经营：营收净利稳步增长，新材料成为核心增长极

从 2026 年半年报核心数据来看，公司经营质量持续优化，成长动能持续切换。报告期内，公司实现营业收入 104.67 亿元，同比增长 13.09%；归母净利润 3.46 亿元，同比增长 14.08%；扣非归母净利润 3.12 亿元，同比大幅增长 33.91%，核心盈利指标稳步攀升，主业盈利能力显著增强。

业务结构迭代升级特征鲜明：传统业务韧性十足、稳健创收，新材料业务爆发式增长，成为公司最大亮点。上半年新材料板块实现营收 3.05 亿元，同比增长 22%，新签订单高达 12.95 亿元，同比激增 102.34%，在手订单规模达到上半年新材料营收的 4 倍以上，充足的订单储备为后续业绩释放提供坚实支撑，标志着公司高端新材料转型从布局阶段正式迈入收获阶段。

二、传统主业稳健托底：风电出海翻倍增长，产能配套持续升级

风电业务作为公司核心基本盘，在行业价格竞争加剧的背景下，凭借成熟的成本管控和全球化布局，保持极强经营韧性，毛利率同比基本持平，显著优于行业多数同行。

投资者互动问答（官方原文）

投资者提问：公司风电海外业务近期进展如何，订单及产能配套情况是否匹配？

公司答复：公司上半年风电海外订单实现同比翻倍，来自于核心海外客户的持续深化合作，并完成新签框架合作协议，对应订单总额超 20 亿元。目前正在射阳工厂增设专属模具工位，为后续增量交付做好产能配套。此外，公司一方面紧密联动国内主流风电主机厂协同出海，另一方面与 Vestas 等国际头部整机厂商保持常态化对接，稳步拓展海外市场。

除海外市场突破外，公司持续优化全球产能布局，依托天津、射阳、越南等生产基地，覆盖国内外市场需求，逐步摆脱国内行业内卷压力，依托海外高毛利市场打开长期增长空间。而汽车零部件业务受行业周期、新产能爬坡影响小幅承压，公司正加速向电动化、轻量化方向转型，持续优化全球产能结构，对冲传统业务下行风险。

三、现金流与应收账款：阶段性承压无违约风险，四季度集中回款

针对市场高度关注的经营性现金流下滑、应收账款高增问题，公司在业绩说明会上详细拆解原因，并披露具体风控与回款措施，打消市场疑虑。

投资者提问：半年报显示公司经营现金流由正转负，应收账款大幅增长至 72.45 亿元，账龄结构是否健康？是否存在客户集中违约风险？公司有哪些整改举措？

公司答复：公司上半年经营性净现金流同比大幅减少，主要有三方面原因：一是营收规模增长带动整体成本费用支出增加，叠加风电板块原材料涨价，供应商付款节奏调整、现金付款占比提升；二是行业回款具备显著季节性特征，回款高峰集中在第四季度，上半年账款未集中回收；三是受上年末商业票据收付逆差扰动。

应收账款方面，公司超过 95% 为一年以内的短期账款，账龄结构优质。公司仅存在少数客户逾期情况，且已足额计提减值，不存在集中违约风险。目前公司已建立完善的客户信用评级、资信评审机制，实行账款分级催收模式，针对逾期款项落实 " 一户一策 " 清收行动计划，专项督导、按月追踪闭环管理。后续将持续强化回款管控、优化营运资金，改善经营性现金流。

重点关注

公司现金流、盈利质量改善高度依赖 2026 年四季度集中回款，年末回款落地情况是全年经营质量、现金流修复的核心观测指标。

四、核心新材料赛道全面突破：从验证试产迈入批量交付兑现周期

本次业绩说明会核心亮点，是公司四大高成长新材料赛道明确量产时间表、客户资源、订单转化周期，彻底摆脱纯概念布局阶段，进入实打实的业绩落地期，高技术、高附加值的新材料业务正式成为公司第二增长曲线。

1、AIDC 超级电容隔膜：头部客户批量供货，四季度迎稳定大单

子公司时代华先的电容隔膜产品，成功切入 AIDC 数据中心高端赛道，性能达到国内领先水平，实现关键技术突破。

投资者提问：AIDC 电容隔膜从小批量订单到规模化批量订单的验证周期多久？当前产能能否满足头部客户交付需求？

公司答复：AIDC 领域不同客户会根据小批量交付情况逐步放大采购用量，预计最快 2026 年四季度实现稳定批量订单。当前生产线产能可根据订单灵活调配，完全能够保障各战略头部客户的批量交付需求。

超级电容隔膜毛利率显著优于传统业务，四季度规模化订单落地后，将持续为公司贡献增量利润，是短期最易兑现的新材料业务。

2、PI 半导体浆料：四季度启动小批量交付，高端半导体赛道落地

聚酰亚胺（PI）浆料属于高壁垒半导体、显示面板核心材料，长期备受市场关注，目前已完成技术验证，进入商业化落地倒计时。

投资者提问：聚酰亚胺浆料等半导体材料，下半年批量供货具体时间表及首批合作客户分别是什么？

公司答复：FPI 浆料预计 2026 年四季度将在半导体客户启动小批量交付；YPI、CPI 浆料目前正在国内头部显示面板、功率半导体企业推进送样验证工作，后续将根据验证进度推进量产交付。

PI 浆料技术壁垒高、盈利空间优异，但目前仍处于小批量试产阶段，大规模业绩兑现需依托下游客户验证进度，短期以技术落地、客户导入为主，业绩释放呈渐进式。

3、储能 PACK 封装：百亿订单储备，四季度至明年一季度集中转营收

储能 PACK 是公司新材料订单体量最大的业务，在手订单充沛，增长潜力巨大。

投资者提问：新材料新签订单 12.95 亿元，远超当期营收，订单转化营收偏弱，核心瓶颈是产能不足还是客户验证周期长？大额订单何时大规模确认收入？

公司答复：公司新能源电池 PACK 产品从定点开发、客户验证到量产转批，行业固有周期为 6-10 个月，产能并非瓶颈，株洲 10 条 PACK 产线已满负荷运行，完全可匹配订单需求。受行业验证周期影响，在手大额订单预计在 2026 年四季度至 2027 年一季度大规模转化为营业收入。

PACK 业务订单充足、产能充足，未来两个季度将迎来集中业绩兑现，是中期新材料营收增长的核心支柱。

4、光伏复材边框：产线顺利达产，明年迎来 GW 级订单爆发

公司光伏复材边框产线已按计划投产、顺利完成量产爬坡，目前已实现批量交付。2026 年该业务营收预计达千万级别，同时公司已储备 GW 级潜在合作订单，随着光伏轻量化边框渗透率提升，2027 年将迎来业务规模化爆发。

五、全年盈利展望：成本优化叠加新品放量，下半年毛利率企稳回升

针对上半年综合毛利率小幅波动的问题，公司明确下半年四大改善路径：通过生产线自动化改造提升生产效率、与上游核心供应商战略合作锁定原材料成本、优化生产工艺降低物料损耗、全力推进高毛利新材料产品批量交付。管理层明确预判，2026 年下半年公司综合毛利率将企稳回升，整体盈利能力将持续修复。

六、行业总结与核心跟踪逻辑

本次业绩说明会完整印证了时代新材的战略转型成果：公司彻底告别依赖传统风电、汽车零部件制造的单一发展模式，构建起「传统业务稳底盘、海外市场拓增量、高端新材料爆业绩」的三维增长体系。

1.   确定性落地：风电海外订单翻倍、超级电容隔膜四季度批量供货、PACK 订单年末集中兑现，短期业绩增长确定性强；

2.   高成长可期：PI 半导体浆料、光伏复材边框等高壁垒赛道持续突破，打开中长期成长空间；

3.   风险可控：账款结构健康、无集中违约风险，现金流压力为阶段性、季节性问题，年末有望全面修复。

本文内容均基于时代新材官方业绩说明会问答、不构成任何投资建议。

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