文 / 乐居财经 徐酒眠

8 月 27 日，雅生活服务（03319.HK）发布了 2026 年中期业绩公告。

今年上半年，其实现营收 60.64 亿元；录得毛利约 8.93 亿元，毛利率从去年同期的 14.5% 提升至 14.7%，逆势增长了 0.2 个百分点；经调整净利润为 5.39 亿元。

董事会建议派发中期股息每股 0.05 元（税前），持续为股东创造长期回报。

在物业管理行业告别粗放式规模扩张、全面迈入高质量发展新周期的背景下，雅生活这份 " 营收微调、利润企稳、毛利率回升 " 的成绩单背后，是一场持续了两年的主动战略调整。

主动取舍

做质量 " 加法 "

今年上半年，雅生活四大业务线均有不同程度收缩。乍看是 " 退步 "，实则是其主动为之的战略选择。

经过 2024 至 2025 年的主动战略调整与低效项目出清，雅生活在 2026 年迎来了调整周期的尾声。

不再单纯追求规模数字，而是主动牺牲部分低质规模，换取了更健康的现金流与利润空间。

管理层在业绩会上明确表示，这种调整会在财报上产生阶段性滞后影响，去年退出的项目今年收入才会体现下降，但经过两年的优化，低效低质项目已大幅收窄。

调整的成效已经开始在财务端显现。

今年上半年，雅生活的整体毛利率提升至 14.7%，同比增长 0.2 个百分点。

三大核心业务的毛利率全面改善：物业管理服务毛利率 13.9%，同比提升 0.1 个百分点；业主增值服务毛利率 22.5%，同比提升 0.8 个百分点；城市服务毛利率 16.9%，同比大幅提升 2.7 个百分点。

毛利率的全面回升，标志着成本控制、项目筛选及运营成效终于从战略层面落地到了财务表现上。

在成本端，随着低效项目的出清，销售成本同比下降了 6.5%。

在管理端，雅生活搭建了项目健康度评估模型，对项目实行 " 一项一策 " 的分级动态管理，存量项目经营质量显著提升。

与此同时，经营性现金流平稳向好，当期回款率同比改善，整体经营水平更为健康、可持续。

核心主业稳

新兴动能进

在营收结构调整的同时，雅生活的核心业务底盘反而更加扎实。

今年上半年，物业服务、业主增值服务及城市服务三大非周期性业务合计贡献收入 60.3 亿元，占总收入比重高达 99.5%。

而与地产开发关联最为紧密的外延增值服务，占比已从高位压缩至仅 0.5%，雅生活对地产周期的依赖正在被快速剥离。

规模基本盘同样稳固。

截至 2026 年 6 月 30 日，雅生活在管面积达 4.93 亿平方米，在管项目 3847 个。其中第三方项目在管面积占比约 81.8%，市场化能力持续得到验证。

从业态来看，住宅、公建、商办占比分别为 48.7%、41.3%、10.0%，结构均衡、抗风险能力突出。

从区域来看，超 74% 的在管面积集中分布于一二线经济发达城市，高价值市场布局构筑起牢固的护城河。

市场拓展方面同样可圈可点。

报告期内，雅生活第三方拓展年化合同额达 6.2 亿元。其中，87% 的新拓项目落位于城市战略名单，77% 集中于核心与深耕城市。

大客户战略也取得突破性进展，一举揽获顺丰丰泰无锡滨湖、无锡硕放、南通三大产业园全委物业服务项目。

管理层透露，上半年实现了合同层面的正增长，明年收入将显现提升。

在服务品质端，雅生活以客户为中心全面升级产品体系，上半年整体客户满意率较 2025 年全年提升 0.9 个百分点。

三大转型方向明确

第二增长曲线蓄势

展望未来，雅生活的发展路径已经清晰。其明确将向民生服务、数字化科技、生活服务三大方向转型。

在数字化与智慧服务方面，雅生活正大力推动从人力驱动向数据驱动的转型。每年投入约 5000 万元用于系统开发与智能化升级，涵盖车场改造、电梯物联网、远程监控等领域。

今年上半年，雅生活已有序落地 AI 智能作业系统、清洁机器人试点、IoT 改造上线等重点工作。

其自研的 "5S 智慧体系 "，聚焦客户聆听、视觉感知、精准计划、服务执行、智慧决策五大维度，依靠 AI、物联网、机器人全面赋能一线服务。

在增值服务方面，业主增值服务被定位为 " 第二增长曲线 "。尽管当前收入规模因业务结构调整有所收缩，但毛利率已实现同比提升，证明了聚焦核心品类、优化业务布局的策略正在见效。

雅生活表示，将积极探索社区养老等服务场景，目标在未来三年打造社区产业化、市场化的业务模式。

在经营质量方面，雅生活已对项目实行分级分类管理，分为粮仓、优质、提升和低效项目，对低效项目若经营改善不及预期则主动出清。

经过两年的主动调整，雅生活换来的是毛利率的回升、现金流的改善、业务结构的优化和发展方向的明晰，已经走到了战略转型的收获期门口。

当行业从 " 规模竞赛 " 转向 " 质量竞赛 "，率先完成 " 换挡 " 的企业，无疑将占据更有利的起跑位置。