9 月 1 日晚间，云南铜业（000878.SZ）一连发布三份人事变动公告：董事长孔德颂因 " 工作调整 " 辞任，原副董事长、总经理孙成余 " 内部平移 " 接棒董事长兼法定代表人，韩锦根获聘总经理。

这是继 6 月下旬董事姜敢闯退休离任后，这家中国铝业集团、中国铜业旗下铜业平台年内第二次触及董事会核心变动。

董事长任职不满 15 个月

9 月 1 日，云南铜业第十届董事会第十五次会议以通讯方式召开，孔德颂因工作调整辞去董事长、董事及 ESG 委员会主任委员、提名委员会委员等职，辞职后不再任职，未持有公司股份，也无未履行完毕的公开承诺。

值得注意的是，孔德颂自 2025 年 6 月 13 日当选董事长以来，任职不足十五个月。

同日，副董事长、总经理孙成余辞去总经理，当选董事长、党委书记并兼任法定代表人。

孙成余生于 1971 年，工程硕士、正高级工程师，历任驰宏锌锗副总经理、会泽冶炼厂经理、云南冶金集团董事长助理等职，孙成余自 2021 年 4 月起任副董事长，2023 年 12 月起任总经理，未持有公司股份。

新任总经理韩锦根生于 1976 年，工商管理硕士，长期在云铜集团、中国铜业体系任职，历任公司董事会秘书、副总经理，现持股 1 万股。董事会同时改选五个专门委员会，孙成余任 ESG 委员会主任、韩锦根任合规委员会主任，新管理架构成型。

加工费 " 寒冬 " 未散

半年报 " 管理层讨论与分析 " 直言：上半年铜精矿供给持续收紧，冶炼产能扩张与矿端供应失衡加剧，加工费长单基准降至 0 美元 / 吨，现货加工费跌入负值区间，冶炼企业面临严峻挑战。

这并非新问题——公司 2024 年营收 1780.12 亿元创历史新高，归母净利润却同比降 19.91% 至 12.65 亿元，一度陷入 " 增收不增利 " 困局。

相比之下，今年上半年利润总额 26.61 亿元（增 21.45%）、扣非净利润 18.20 亿元（增 52.94%）全线增长，加权净资产收益率升至 10.75%。

但增长成色需打折扣：8 月 28 日公告显示，上半年计提资产减值准备 15.1 亿元，几乎全为存货跌价准备，直接冲减合并利润总额及 6 月末所有者权益同等金额；经营活动现金流净额仍为 -34.23 亿元，短期借款较年初一度激增 62.49%。

换言之，利润增长更多依赖铜、金、银价格及硫酸副产品高位运行对冲——上半年硫酸产量 288.26 万吨、白银 554.88 吨，同比分别增 0.7% 和 100.6% ——而非加工费根本好转。公司在两场机构调研中称，正以 " 三年降本 3.0"、深挖副产品效益等策略对冲压力。

关联交易依赖 资产注入待解

作为中铝系铜产业整合平台，云南铜业与控股股东体系交易密度极高。

2025 年度，公司向中铝系企业采购原材料及商品实际发生 140.72 亿元，占同类业务 7.42%；向关联方销售产品实际发生 224.86 亿元，占比 12.52%，仅中铜（昆明）铜业一家销售额即达 153.12 亿元。

8 月 26 日，董事会又通过新增 2026 年度日常关联交易预计 8.81 亿元，主要为向西昌积微采购再生铜 4.09 亿元、向西南铝业销售白银 2.86 亿元，孔德颂与董事罗德才、柴正龙作为关联董事回避表决——这也是孔德颂卸任前经手的最后一批重大关联议案之一。

" 资产注入 " 亦被投资者反复追问。两场调研中均有机构询问大股东矿山资源是否注入上市公司，公司均答复 " 需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求等因素 "。