曾经几乎定义 " 运动相机 " 这一品类的 GoPro，最终走到了出售控制权的一步。

当地时间 9 月 1 日，GoPro 宣布与美国光子技术公司 Starman Optical 达成合并协议。GoPro 现有股东将获得总计 2.85 亿美元现金，并保留合并后公司约 10% 的股份，公司约 9200 万美元债务将在交易完成后全部偿还。

此前一天，拥有 3890 万 YouTube 订阅者的美国网红马克 · 菲施巴赫买入 GoPro 约 8.5% 的股份，成为公司最大个人股东。

GoPro 由尼古拉斯 · 伍德曼（Nicholas Woodman）于 2002 年创办，并凭借 HERO 系列运动相机迅速崛起。2014 年上市后，公司股价最高曾升至 93 美元以上，市值一度接近 120 亿美元。截至与 Starman Optical 达成合并协议前，GoPro 股价已较历史最高收盘价累计下跌约 99%。截至今年第二季度，其单季营收也已经降至 1.05 亿美元，较历史高点缩水超过 80%。

但是，GoPro 开创的运动影像市场并没有消失。随着大疆、影石等中国厂商快速扩张，运动相机、全景相机等手持智能影像设备正在迎来新一轮增长，曾经的行业定义者却逐渐失去了市场主导权。

图片来源：GoPro 官网

网红 " 抄底 "，光子公司 " 接盘 "：GoPro 股价 3 天大涨 182%

就在 GoPro 宣布与 Starman Optical 合并前一天——当地时间 8 月 31 日，一名意料之外的投资者率先把这家公司重新拉回市场视野。

据媒体报道，在 YouTube 拥有近 3890 万粉丝的美国网红马克 · 菲施巴赫买入 GoPro 约 8.5% 的股份，成为公司最大个人股东。菲施巴赫表示，GoPro" 似乎被低估了 "，并称希望这家公司取得成功。消息传出后，GoPro 股价当天大涨超 46%。

菲施巴赫与 GoPro 此前已有商业合作。

就在持股消息披露前一周，他还发布视频介绍 GoPro 新推出的 MISSION 1 ILS 可更换镜头相机，并表示计划在未来电影项目中使用该产品，视频中同时附有产品优惠代码。

一天后，GoPro 宣布与 Starman Optical 签署最终合并协议。根据公司公告，交易现金对价相当于每股 1.14 美元。双方董事会已经批准交易，预计于今年年底前完成，目前仍需监管机构及 GoPro 股东批准。

交易消息进一步推高 GoPro 股价。合并消息公布后，公司股价一度上涨超过 50% 至 1.33 美元，高于协议中的每股 1.14 美元现金对价，最终收报 1.23 美元，涨幅超 40%。

9 月 2 日，GoPro 股价继续上涨 37.40% 至 1.69 美元，三个交易日累计涨幅约 182%。

按照双方规划，合并后的 GoPro 将进一步拓展消费电子以外的业务。根据 9 月 1 日公告，合并完成后公司不会退市，GoPro 现有消费电子产品、订阅服务及云平台将继续运营，同时引入 Starman 的光收发器业务。双方计划利用 GoPro 超过 2500 项美国专利以及光学、影像技术，将业务拓展至 AI 数据中心、政府、国防、机器人和航空航天等领域。

但 GoPro 并不是突然走到今天这一步。从上市后的巅峰，到如今出售控制权，其背后是一场持续十余年的衰退。

从无人机召回到持续经营警告：GoPro 如何走到 " 卖身 "？

GoPro 上市后的第一次重要扩张，是进入无人机市场。

2016 年 9 月，公司发布首款无人机 Karma。但上市仅十余天，部分产品便出现飞行过程中断电的问题。同年 11 月 8 日，GoPro 宣布召回已经售出的约 2500 台 Karma 并全额退款。Karma 此后重新上市，但未能成为 GoPro 新的增长引擎。2018 年，公司宣布退出无人机市场，原因包括利润率偏低以及监管环境等挑战。

此后，GoPro 重新把增长重心放回相机，并试图通过提高售价、发展直营渠道和订阅服务，拓展硬件销售之外的收入来源。疫情期间，公司进一步将销售转向 GoPro.com，同时推动云存储、自动上传和设备更换等订阅业务。

2023 年，GoPro 再次改变策略。当年 5 月 9 日，公司宣布在全球恢复疫情前的相机定价，HERO11 Black 降至 399.99 美元、HERO10 Black 降至 349.99 美元，同时重新扩大传统零售渠道，希望通过降价和增加线下销售推动相机销量。

但这次调整并未扭转趋势。摩根士丹利今年 8 月 11 日发布的研报指出，GoPro 自 2023 年重新扩大零售渠道并降低相机售价以来，这一战略并未取得预期效果。该机构认为，公司近年来面临产品路线图缺乏可预测性、执行不稳定以及订阅业务增长停滞等问题。

2024 年，GoPro 全年营收降至 8.01 亿美元；2025 年进一步降至 6.52 亿美元，相机出货量约 180 万台。持续下滑迫使公司削减成本，2025 年运营费用同比减少 26%。

进入今年，GoPro 的经营和流动性压力进一步加剧。今年 5 月，公司在监管文件中警告，其未来 12 个月的持续经营能力存在重大疑虑。如果无法获得额外融资或完成战略交易，公司可能不得不大幅缩减、重组或停止运营，甚至寻求美国联邦破产法保护。不过，GoPro 同时表示，当时并未启动或考虑具体的破产保护申请计划。

GoPro 开始寻找新的出路。今年 4 月，公司宣布成立国防和航空航天业务，并聘请全球管理咨询公司奥纬咨询（Oliver Wyman）协助寻找潜在战略合作伙伴；5 月，董事会进一步启动战略评估程序，正式考虑出售公司以及其他战略方案。

此后的经营状况仍未明显改善。8 月 10 日公布的第二季度财报显示，GoPro 当季营收仅 1.05 亿美元，同比下降 31%；相机终端销量约 29.1 万台，同比下降 38%；GAAP 净亏损扩大至 5100 万美元，调整后 EBITDA 为负 2900 万美元。

同期，GoPro GAAP 毛利率由上年同期的 35.8% 降至 30.2%，其中还包含 1900 万美元关税退款带来的正面影响。摩根士丹利测算，如果剔除这一因素，二季度毛利率仅约 12%。该机构认为，存储芯片供应紧张和价格上涨、更高售价对需求的抑制、持续的竞争以及渠道支持减弱等因素，都在给公司带来压力。

从无人机，到直营和订阅，再到重新降价、回归零售以及扩大产品组合，GoPro 十余年来不断寻找 HERO 之外的新增长来源，却始终未能扭转核心业务的下滑。今年 5 月发出的持续经营警告，则进一步凸显了公司面临的压力。数月后，GoPro 最终与 Starman Optical 达成合并协议。

市场仍在增长，大疆、影石抢占 87% 出货量

但 GoPro 的衰退并不能简单归结为 " 运动相机没人买了 "。恰恰相反，当 GoPro 销量持续下滑时，这个市场正在重新加速增长。

6 月 5 日，国际数据公司（IDC）发布的《2026 年第一季度全球手持智能相机市场跟踪报告》显示，今年一季度，全球手持智能相机出货量达到 414 万台，同比增长 33%；销售额超过 105 亿元，同比增长 20%。IDC 预计，到 2030 年全球市场出货量将超过 4000 万台，未来五年复合增长率接近 18%。

其中，与 GoPro 最直接相关的运动相机市场出货量接近 201 万台，同比增长 39%。IDC 指出，这轮增长主要由大疆和影石推动，两家公司在运动相机市场的出货量份额合计同比提升 13 个百分点，GoPro 的 " 生存空间继续被挤压 "。

如果将范围扩大至运动相机、全景相机和云台相机等组成的整个手持智能相机市场，这种此消彼长更加明显。据 IDC 数据整理，今年一季度，大疆全球出货量约 270 万台，市场份额为 65%，同比增长 38%；影石出货量接近 90 万台，市场份额为 22%，同比增长 66%；相比之下，GoPro 同期出货量仅约 30 万台，同比下降 33%。在全球市场整体增长 33% 的情况下，大疆、影石合计已经占据 87% 的出货量份额。

在中国市场，大疆和影石的优势更加明显。洛图科技数据显示，2026 年上半年，两家公司合计占据中国运动相机线上市场 89.4% 的销量和 97.9% 的销售额。

GoPro 与中国厂商之间拉开的差距，也不只是某一款相机的参数。过去很长一段时间，GoPro 的产品主要围绕 HERO 系列传统运动相机建立。摩根士丹利 8 月 11 日发布的研报显示，目前 GoPro 已经拥有 7 款以上相机产品，覆盖从入门级 HERO 到 MISSION 1 系列等不同价格和用户层级。

相比之下，大疆和影石已经把竞争扩展到更多影像场景。IDC 指出，大疆将其在无人机领域积累的多轴云台稳定、影像、多传感器融合和运动控制等技术迁移至手持影像设备，形成覆盖传统运动相机、拇指相机、云台相机和全景相机的产品体系。影石则从全景相机切入，再逐渐向传统运动相机和拇指相机扩张，今年一季度仍占据全球全景相机接近七成的出货量份额。

市场需求本身也在变化。今年一季度，传统不可拆卸运动相机出货量同比增长 16%，而通常被称为 " 拇指相机 " 的可拆卸运动相机出货量同比增长超过 350%；同期全球全景相机出货量超过 50 万台，同比增长超过 50%。

GoPro 也在尝试扩大产品边界。今年推出的 MISSION 1 系列就是其中之一。但摩根士丹利指出，该系列上市后的终端销售基本符合管理层预期，目前仍属于相对小众的产品，对公司整体销量贡献有限，尚未改变公司终端销量整体下滑的趋势。

从市场结果来看，GoPro 与中国厂商之间的差距已经不只是单款产品参数，而更多体现在产品矩阵扩张、对新使用场景的覆盖，以及将新品转化为规模销量的能力。当运动相机逐渐演变为更广泛的手持智能影像市场后，新增市场份额正在越来越多地流向大疆、影石等中国厂商。

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