2026 年 9 月 2 日，上海市第一中级人民法院。一桩涉及超 38 亿元的仲裁撤销案开庭审理，被告名单上赫然写着王健林的名字。

同一天，财经媒体披露了一组数据：万达集团整体负债约 6000 亿元，核心平台万达商管有息负债超过 1400 亿元，每年利息支出 70 亿到 130 亿元，折算下来日均利息超过 2000 万元。

72 岁的王健林，每天一睁眼就欠银行 2000 多万。上个月，有网友在云南大理偶遇他——穿着深色休闲装，整个人暴瘦到近乎皮包骨，衣服显得空空荡荡，头部在瘦削身躯的衬托下格外突出。

十年前那个在电视上说出 " 先定一个小目标，赚它一个亿 " 的中国首富，如今被形容成 " 瘦成纸片人 "。

从 2200 亿身家到 100 亿，十年蒸发超 2100 亿。钱去哪了？全填进了万达的债务窟窿里。

6000 亿压顶，每天睁眼先欠 2000 万

先算一笔最扎心的账。

截至 2026 年初，万达集团整体负债约 6000 亿元。核心平台万达商管的有息负债超过 1400 亿元。其中一年内到期的有息债务超过 300 亿元。

而万达商管账面上的货币资金只有 116 亿元左右。简单说就是：短期要还的钱超过 300 亿，手里现金只有 116 亿，缺口接近 200 亿。

更可怕的是利息。每年光是利息支出就在 70 亿到 130 亿元之间，折算下来日均利息超过 2000 万元。

6000 亿负债，每天 2000 万的利息，什么概念？一个月就是 6 个亿，一年就是 70 多个亿。

卖资产回笼的资金里，超过六成被利息吞掉，真正用于偿还本金的不足三成。王健林这几年拼命卖资产，很大程度上是在 " 替银行打工 "。

融资环境对万达也越来越不友好。2026 年 1 月 30 日，万达商管发行了一笔 3.6 亿美元的高级有担保债券，息票率高达 12.75%。

同期正常企业发债利率不过 3% 到 4%，万达的融资成本几乎是别人的三倍。

一笔 4 亿美元的旧债，原定 2026 年 2 月到期，已经被迫展期到了 2028 年。市场对万达的风险定价，已经写在了 12% 以上的利率里。

公开债确实还完了——截至 2026 年，万达系境内存续债券全部清偿，没留下一笔违约记录。

在地产行业雷声不断的当下，这份 " 不违约 " 的体面比大半同行强得多。但体面是给外人看的。水面下压着的石头，一块都没少。

两场对赌、三次上市失败，把帝国推下悬崖

万达的债务危机，源头不是一天的经营失误，而是两场致命的资本对赌。

第一场在 2016 年。王健林把万达商业从港股私有化退市，准备杀回估值更高的 A 股。为此他签了对赌协议，引进腾讯、苏宁、京东、融创等巨头砸下的约 340 亿元战投。

协议核心很明确：如果不能按时在 A 股上市，万达就要连本带利回购这些股份。结果地产公司 IPO 受限，这条路没走通。

一赌不成，王健林没有认输出局。

2021 年，他把核心商管资产打包成珠海万达商管，转战港股，又签了对赌，拉来太盟等 22 家机构再融 380 亿元，约定 2023 年底前完成上市。

结果四次递表港交所，全部折戟。对赌一触发，回购资金像海啸一样压过来。

苏宁易购一审判万达支付 17.47 亿元。永辉超市追讨高达 38.6 亿元，仲裁裁决已经生效，法院正式立案执行。

融创也在 2024 年底向万达发起 95 亿元的仲裁，要求支付股份回购款。不过据《每日经济新闻》从知情人士处获悉，融创的这一仲裁申请目前尚无新进展。

苏宁的仲裁请求在 2025 年 7 月未获支持后，转而在南京中院提起诉讼。

这些债主，当年都是王健林签对赌时拉进来的 " 盟友 "。如今盟友变成了催债人。

曾几何时，王健林站在哈佛的讲台上说话铿锵—— " 万达进哪一行，国企央企都别想当老大 "。他放话要让上海迪士尼二十年赚不到钱。

他把好莱坞的传奇影业、西班牙马德里的地标、马竞俱乐部的股权一个个揽进兜里。短短几年海外投资加起来两千五百多亿。

可这些钱哪来的？大部分是从国内银行贷的。2017 年 6 月 22 日，银监会一纸文件要求排查对万达等海外并购民企的授信，海外项目的资金链几乎被瞬间掐断。

一个月不到，万达把 13 个文旅项目打包卖给融创，438 亿；77 家酒店转给富力，199 亿。637.5 亿的世纪大甩卖，拉开了长达数年的 " 拆家式 " 自救序幕。

2024 年 3 月，太盟投资联合中信资本、阿布扎比投资局等机构向新成立的大连新达盟注资约 600 亿，创下近五年国内单笔最大私募股权纪录。

但这笔钱的代价，是王健林第一次失去了对万达的绝对控制权——新投资人合计持股 60%，万达商管降至 40%。

太盟合伙人黄德炜出任董事长。签字权从过去一个人的 " 一言九鼎 "，变成了层层审批的 " 三审一签 "。

能卖的都卖了，连 " 万达 " 两个字都没保住

为了填这个坑，王健林开启了商业史上罕见的 " 拆家式 " 自救。

从 2023 年到现在，万达累计出售了超过 85 座万达广场。2025 年 5 月，一次性打包卖了 48 座核心城市的万达广场，资产包估值约 500 亿元。

进入 2026 年，上海松江、泉州浦西、湛江、宜宾等地的万达广场也相继易主。各类资产处置协议总额超 900 亿元。

卖资产的代价同样沉重。以 2025 年打包出售的 48 座核心城市广场为例，平均单座售价远低于当年建造成本，仅这批项目的处置亏损就超过 200 亿元。

出售的多为一二线城市成熟项目，这些正是万达稳定租金的核心来源。万达正在失去最可靠的现金流 " 基本盘 "。

更让人唏嘘的是 " 万达电影 " 这块招牌。2026 年 4 月，" 万达电影 " 正式更名为 " 儒意电影 "。四个字摘下来，像把旧门匾卸了。王健林亲手立起的招牌，从 A 股彻底抹去了 " 万达 " 的标签。

王思聪也彻底切割了万达体系。2026 年 7 月 27 日，王思聪卸任万达产业投资有限公司董事，清空万达体系内所有董事职务，转变为间接持股的外部股东。

父子俩一个在巴黎 KTV 被拍到带四个美女，一个在大理茶庄瘦脱了相。相隔八千公里，活成了两个世界的人。

这个案子让我想起另一个地产大佬——许家印。2026 年 8 月，许家印一审被判无期徒刑的消息出来才四天，全网讨论的焦点就歪了。

原来对着王健林喊 " 首负 "、嘲讽他要翻车的人，转头都开始说老王是真扛事。对比之下，许家印选择了转移资产、跑路境外，王健林选择了不跑、不躺平、不赖账，把能卖的全卖了还债。

一个在监狱里，一个在工地上。一个把资产转移到境外，一个把帝国拆成零件卖掉。许家印被判无期，王健林还在大理茶庄跟人谈项目。两种选择，两种结局。

在我看来，王健林走到今天这一步，根源不是能力不行，而是赌性太大。两次对赌、三次上市失败，每一次都押上了全部身家。第一次输了不服，再赌第二次。

第二次输了，已经没有翻身的机会了。

一个 70 多岁的老人，每天睁眼欠 2000 万利息，还在全国各地跑工地、看项目。

贵州某个县级市的工地上，有人拍到他戴安全帽弯腰看图纸，整个人瘦了一大圈，头发几乎全白了。72 岁了，本应退居二线安享晚年，他还在冲在一线。

但他至少做对了一件事——没跑、没赖、没把烂摊子甩给社会。公开债全部还清，没留下一笔违约记录。

能卖的都卖了，包括 " 万达 " 这两个字。万达电影没了，万达广场没了，控制权也没了。可债务还在，利息还在，每天 2000 万的账单还在。

9 月 2 日的庭审只是一个缩影。接下来还有多少官司在等着他？还有多少债主要排队？还有多少资产要卖？

没人知道答案。但有一件事是确定的—— 72 岁的王健林，还在牌桌上。虽然手里的牌已经不多了。

那个曾经喊出 " 先定一个小目标，赚它一个亿 " 的人，如今的小目标是每天先把 2000 万的利息还上。

从首富到 " 首负 "，十年时间，他用自己的半生基业交了一份 " 不跑路、不躺平 " 的答卷。这份答卷值多少钱，历史自有评判。

但对那些等着他还钱的债主来说，他们不在乎他瘦了多少斤，只在乎他还能拿出多少钱。

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