令人意外的是，欣旺达交出了一份有反差感的半年报：一边是营收创下同期历史新高，达到 381.79 亿元，同比增长 41.48%；另一边，归母净利润 6.03 亿元，同比下滑近三成。

与同行横向对比，这一盈利水平显得格外吃紧：中创新航同期归母净利润为 9.35 亿元，同比增长 100.69%；亿纬锂能营收高出欣旺达 19.7%，归母净利润是其 5.5 倍；哪怕是营收不到欣旺达一半的瑞浦兰钧，也在归母净利润上实现了反超。

但将视线从归母净利润的表象移开，欣旺达展现出的另一面同样值得关注。

财报内容显示，二季度单季，欣旺达归母净利润环比增长328%，增长速度远高于友商。

动力电池板块突破明显，上半年整体毛利率提升 8.45 个百分点至 18.36%，接近宁德时代的 20.63%，明显高于国轩高科的 14.02% 和亿纬锂能的 16.19%。细分产品领域，二季度 HEV（混动汽车）电池出货量升至全球第一。

与此同时，在 AI 数据中心（AIDC）算力备电趋势下，欣旺达 AIDC 储能订单实现 30 倍增长，参与字节、阿里项目等科技巨头的项目规划。

整体来看，这种 " 整体增收不增利 " 与 " 局部爆发 " 交织的现象，也折射出欣旺达当前经营的复杂性。

01

换一条增长引擎

今年上半年，欣旺达财报释放出核心信号：曾经的营收大户消费电池逐渐式微，动力电池和储能开始成为增长主力。

从财报来看，2025 年至今年上半年，消费电池占整体营收的比重已由近 50% 降至 38%；动力电池则从 30% 升至 37%，几乎与消费电池齐平。储能系统收入虽然占整体营收比重不高，但同比增长 76.21%，远高于消费电池约 4% 的增长。

投资分析师张月告诉雷峰网，这种切换并不意味着欣旺达在主动收缩消费业务，而是经营重心顺应市场变化的体现。

一方面，消费终端面临下行压力，消费类电池已无法继续承担业绩增长引擎。据 Counterpoint 数据，2026 年第二季度中国智能手机出货量同比下降 2%。存储芯片涨价倒逼终端厂商收紧产能并控制成本，传导至上游，直接挤压了电池供应商的盈利空间。

上半年欣旺达消费类电池虽收入微增，但毛利率下滑 4.95 个百分点，导致该板块毛利由上年同期的约 27.27 亿元缩减至 21.22 亿元，净减少约 6.05 亿元。

另一方面，新能源汽车市场与能源结构变化提供了新增长空间。具体而言，新能源汽车渗透率提升拉动了对汽车动力电池的需求；而新能源发电装机增长和电力市场改革，推动了储能行业发展。

除外部环境推动外，动力电池和储能板块得以成长，背后是资金与技术的支撑。

首先是研发上的投入。上半年欣旺达研发费用达 23.63 亿元，同比增长 22.82%。国轩高科为为 15.58 亿元，同比增长 12.80%；亿纬锂能 2026 年上半年研发费用为 17.02 亿元，同比增长 34.96%。对比来看，欣旺达的投入水平并不逊色。

另一方面则是资产端的布局。张月向雷峰网分析称，动力与储能业务的扩张需要提前建产线、备料，并承受更长的交付与回款周期。期末欣旺达在建工程较年初增加 33.67 亿元、存货增加 55.69 亿元，说明业务转型已转化为资产与资金投入。

与业务重心转移同步推进的，还有其全球化业务布局。

上半年欣旺达境内收入达 256.96 亿元，同比增长 57.60%；境外收入 124.83 亿元，占比 32.70%。储能系统收入主要来自海外市场，海外客户超 70%，覆盖欧洲、中东、南亚等市场，自有品牌销售占比达 80%。

产能方面，目前欣旺达已在印度、越南、泰国、摩洛哥及匈牙利等多国布局生产基地。其中，泰国一期项目已正式投产、二期同步启动，匈牙利与越南基地则预计于 2026 年年底投产。

值得注意的是，这种向动储业务的全力押注与全球化扩张，一定程度上解释了上半年净利润为何下滑近 30%。

报告期内，欣旺达财务费用为 8.82 亿元，同比增长 345.33%，显著挤压了利润空间。

雷峰网了解到，财务费用的增加主要源于两方面：一是业务扩张拉动短期借款规模扩大，导致利息费用增加，约占增量的 23%；二是海外扩张过程中受泰铢、印度卢比等外汇对冲工具限制，产生了较大的汇兑损失，这是财务费用激增的最主要推手，占据约 71% 的费用增量。

财务成本的增加，本质上是欣旺达以短期利润为筹码，换取动储业务规模化与国际化提速的代价。

具体到动力电池领域，上半年，动力电池领域表现最亮眼的是其 HEV（油电混合动力）电池，根据 SNE Research 数据，今年二季度，欣旺达 HEV 出货量位居全球第一。

事实上，欣旺达早在 2018 年便开始布局 HEV 动力电池业务，那么，为何今年二季度能够成功登顶全球第一？

02

吃到高油价红利，HEV 装机登顶

2026 年上半年，受中东局势影响，国际油价大幅震荡，期间国际油价整体比战前高出 20% 以上。面对居高不下的油价压力，全球大量传统燃油车用户开始转向更省油的车型。

从事动力电池市场研究的李华告诉雷峰网，在此背景下，消费者的选择出现分化。

一类是原有的燃油车用户，既不想购买新能源汽车又希望降低油耗，因而更倾向于选择油耗更低的 HEV，这在欧美非常常见。

另一类则是准备购买新能源汽车的用户，面对纯电（BEV）、插混（PHEV）的选择时，由于现在纯电车续航不断提升，已能满足日常需求，消费者购买过渡车型的意愿下降，导致插混人群加速向纯电转型。

"HEV 车型的增长态势至少能维持到 2030 年，" 李华判断，" 但它的局限性也很明显，整体市场天花板相比纯电车要小得多。"

即便如此，全球油价高企，依然为欣旺达动力电池板块带来了阶段性红利。作为国内最早布局 HEV 赛道的玩家之一，欣旺达前期的技术积累正好撞上了市场爆发的窗口。

公开资料显示，欣旺达 2018 年通过雷诺 - 日产联盟审核并获得定点，2019 年第一代 HEV 电芯正式实现量产，2021 年与吉利汽车合资建厂，绑定 HEV 电池包的生产。

目前，欣旺达的 HEV 技术路线，包括三元锂方壳与大圆柱方案，已配套上汽、广汽、奇瑞、雷诺、日产等 15 家车企。今年 4 月，欣旺达发布磷酸铁锂圆柱 HEV 解决方案，放电功率达 150kW，根据官方消息，配套车型预计将于 2026 年第四季度上市。

有知情人士表示，该方案为替代原有的三元路线，可在同等成本下提升电池容量，满足车载智能化的用电需求。

雷峰网了解到，受 HEV 放量等因素带动，上半年欣旺达动力电池收入增幅大于成本增幅，毛利率提升 8.45% 达到 18.34%。

然而硬币的另一面是，虽然动力电池业务成为主要支撑，但 HEV 车型的整体市场小；与此同时，随着新能源车渗透率见顶，纯电车的增速已经放缓。

如果说动力电池板块的增长支撑在于 HEV，那么储能板块上半年最显著的突破则是在 AIDC 领域。财报显示，其 AIDC 场景订单同比增长 30 倍，欣旺达有了新叙事。

03

切入 AIDC，欣旺达想讲新故事

"AI 的尽头是能源。"

训练大模型所需的庞大算力，正带来指数级增长的功耗压力与供电稳定挑战，而这恰恰成为了欣旺达讲出新故事的起点。

今年以来，乌兰察布等算力高地掀起智算中心建设潮，华为、阿里、腾讯、百度、字节跳动、DeepSeek、中金数据、世纪互联等在此布局，总投资逾 5000 亿元。

面对这一市场，欣旺达的破局分成两步：

一是借老客转型破局，降低大客户卡位成本。

过去，欣旺达已服务了大量传统 IDC 厂商。随着既有客户将传统机房改造为适应高功耗、液冷需求的新型 AIDC，欣旺达得以复用先前的信任关系。

储能行业专家刘辉向雷峰网表示，由于数据中心类客户导入验证周期极为漫长，谁能提前锁定核心客户，谁就提前构筑了护城河。

二是用高技术门槛撕掉低毛利标签，获取溢价。

刘辉告诉雷峰网，AIDC 储能是一个高壁垒的细分市场，涉足的厂家并不多，主因在于产品成本偏高且存在技术门槛。但也正因高壁垒，该场景产品具备高毛利特征，对企业而言是极佳的高质量增长点。

雷峰网了解到，目前 AIDC 储能产品主要分成两类：

一类是高倍率备用电源，这类方案的核心需求是 " 高倍率放电 "，追求在电网中断瞬间提供极高的功率输出，以保障数据中心负载不断电，其技术特点与常规的 UPS（不间断电源）类似。

另一类是 " 储备一体 " 式储能系统。这类方案与当前常见的大型储能产品形态相似，通常采用标准化集装箱式产品，其创新之处在于实现了储能与备用功能一体化。

据了解，针对这两大方向，欣旺达均已展开布局，其 AIDC 储能解决方案能实现 5C 脉冲充电和 10C 大功率放电，用于平滑负载波动。同时，正推进 " 储备一体 " 模式，适配 AIDC 全周期供电需求。

从市场反馈来看，根据财报，2026 年上半年，欣旺达 AIDC 储能业务订单同比增长近 30 倍。客户包括国内主流头部云服务商、互联网巨头及数据中心托管商。海外方面，产品已落地北美及东南亚等 AI 算力密集区域。

另外根据媒体报道，欣旺达正进行 AIDC 电芯、PACK 及系统集成产能建设，两条全新产线计划于 2026 年三季度同步投产。

总体而言，这份 " 增收不增利 " 的半年报，展现了一个处于增长引擎切换期的欣旺达：旧引擎消费类电池已经失速，HEV 电池虽然登顶但天花板有限，而乘用车电动化逐渐触顶，海外与扩产带来的财务成本又高高在上。

在这样的格局下，30 倍增长的 AIDC 储能订单，意味着欣旺达完成了在 AIDC 场景中的初步卡位。但能否成为真正的 " 质变拐点 "，仍需观察其是否能将当下订单落地，并且转化为长期客户粘性，答案或许就在接下来几个季度 AIDC 产能兑现与后续报表里。

本文作者长期追踪新能源产业（宁德 / 华为 / 比亚迪 / 国轩 / 特斯拉等），重点关注 AIDC/ 储能 / 动力电池 / 补能体系，欢迎添加微信 dmzb287 交流讨论。

*（文中提及的张月、李华、刘辉均为化名）