第一批拿到股权激励的 124 名寒武纪员工，用 3 年时间把 49.40 元的认购价变成了 1120 元的股价，涨幅超过 20 倍，人均浮盈超 557 万元。现在，这家国产 AI 芯片公司又掏出了约 30 亿元的盘子，覆盖 944 名员工，占公司总人数的 85%。

这不是一次简单的 " 发钱 "，而是一场绑定未来三年业绩的对赌。新计划授予 400 万股限制性股票，授予价 750 元 / 股，但解锁条件写得很清楚：2026 到 2028 年累计营收要达到 1000 亿元，其中 2028 年单年就得完成 595 亿元。

业绩撑得起这份 " 豪气 " 吗？

寒武纪刚交出的成绩单确实硬气。2025 年全年营收 64.97 亿元，归母净利润 20.59 亿元，首次实现年度盈利。到了 2026 年上半年，营收 59.96 亿元、净利润 23.11 亿元——半年利润已经超过了 2025 年全年。这种增速，是股权激励能兑现的底气。

从行业位置看，寒武纪这轮激励踩在了国产 AI 芯片的上升通道上。2025 年国产加速卡市场份额已经升到 41%，英伟达在国内的份额则从曾经的 95% 急速收缩到 55% 左右。运营商和国资智算中心的集采，正在把国产芯片从 " 备选 " 推向 " 标配 "。

单卡拼不过，就拼系统

国产芯片和英伟达的差距还在，但打法变了。华为昇腾 950 超节点、沐曦、平头哥等厂商都在展示系统级方案，思路是用高速互联和统一内存编址，把多张卡的算力 " 拧成一股绳 "，弥补单卡性能的不足。

这条路能走通，很大程度上是因为 AI 推理需求的爆发。推理场景不像训练那样极度依赖单卡极限性能，反而更看重整体系统的吞吐和效率。有预测称，到 2027 年推理将占算力需求的 70% 以上——这正好是国产系统级方案的优势区间。

千亿营收目标，是压力也是信号

回到这次激励本身，1000 亿元的累计营收目标不是摆设。机构对寒武纪 2028 年营收的乐观预测在 610 亿元左右，刚好卡在 595 亿元的单年目标线上。这意味着，未来三年寒武纪必须保持当前的增长节奏，才能让这 30 亿元的股权真正落袋。

对员工来说，这是一张需要拼三年的 " 彩票 "；对公司来说，这是一份把核心团队和业绩深度绑定的契约。首批兑现者已经用 20 倍的回报证明了这套机制的有效性，现在就看第二批 944 人能不能复制这个神话。

国产 AI 芯片的突围，从来不只是技术问题，也是人才和激励的问题。寒武纪用 30 亿元给出了自己的答案。