一、投资版图：九牧王具体投了哪些资产

九牧王自 2014 年起启动 " 实业 + 投资 " 战略，截至 2024 年底，投资账面价值达 22.7 亿元，占总资产比例约 40%。截至 2025 年 6 月，其持有的各类以公允价值计量的金融资产合计达 20.59 亿元，具体投资类型包括以下四大类：

一级股权投资：账面价值 9.47 亿元，累计投出 18.6 亿元、共 28 个项目，涵盖多家未上市企业股权

二级市场证券：含股票、基金、可转债等，账面价值 4.93 亿元，其中股票类资产期末持仓达 3.74 亿元

私募证券投资基金：账面价值 2.98 亿元，是公允价值变动损益的主要来源之一

其他金融资产：涵盖信托产品、理财产品及存款证等，2025 年公允价值变动收益达 8578 万元

二、投资 " 翻车 " 记录：从浮盈到巨亏

重仓腾讯控股：截至 2026 年 6 月末，第一大重仓证券为腾讯控股（0700.HK），仅上半年公允价值变动损失就约 6577 万元

踩雷阳光保险：2022 年投资港股上市的阳光保险，浮亏达 1.08 亿元，账面价值持续缩水

ActonInc 项目失败：2018 年通过私募基金间接投资 650 万元，目前该项目已计划破产清算，投资大概率血本无归

连续四年亏损：2022 年至 2024 年公允价值变动损益分别为 -1.69 亿元、-1.16 亿元、-0.59 亿元，累计净损失超 3.4 亿元

三、业绩困局：主业承压与经营挑战

主业增长乏力：2026 年上半年，男裤收入仅同比增长 1.22% 至 7.77 亿元，占总营收的 50.72%

子品牌表现低迷：FUN 品牌营收同比骤降 39.36%，ZIOZIA 虽增长 11.89% 但体量尚小，两品牌合计贡献不足 6%

渠道加速收缩：上半年净关闭 117 家门店，加盟收入同比下降 18.01%，DTC 转型尚未完全见效

监管问询与战略调整：上交所曾于 2025 年 5 月发出问询函，质疑其 " 实业 + 投资 " 战略的合理性；九牧王已决定逐步退出非主业投资，聚焦男裤主业

内容由 AI 生成