乐居财经  张丹   2026-09-04 16:49   11.0w 阅读

洗碗机涨了 25%，热水器跌了 21%。

文 / 乐居财经 张丹

厨电行业今年普遍不太好。

油烟机零售额掉了 11.5%，燃气灶掉了 15.1%，集成灶掉了 26.6%。整个大盘往下走。

和很多烟灶企业一样，华帝股份上半年的收入也降了。

上半年营收 24.61 亿元，降了 12.11%。归母净利润 1.73 亿元，降了 36.35%。扣非净利润 1.56 亿元，降幅 41.47%。

三个核心指标同步下滑，利润的降幅明显比营收大。去年上半年净利率还有 9.7%，今年掉到了 7%。

把报表拆开看，影响利润的，不止一个。

两个核心品类其实跑赢了大盘。

烟机卖了 11.08 亿，收入降了 5.23%；灶具卖了 6.72 亿，收入降了 8.45%。

降幅不算小，但行业平均降幅是 11.5% 和 15.1%。华帝这两块跌得比同行少一点，基本盘还算稳。市场份额没有丢太多，消费者的牌子认知还在。

真正的拖累来自其他地方。

热水器是最重的那一块。

热水器收入 4.10 亿，降了 21.16%，毛利率也掉了 5 个多点。降幅是公司整体的两倍。这个曾经贡献稳定收入的品类，上半年下滑明显。厨电里的燃热品类今年竞争本来就激烈，再加上国补退场后需求收缩，华帝在这个品类上没守好。

洗碗机在涨，但体量太小。

洗碗机收入 3594 万，涨了 25.53%。占总营收只有 1.46%。同为新兴品类的集成灶收入 1436 万，降了 25.76%；集成烹饪中心收入 606 万，降了 45.64%。方向对了，体量还撑不起大盘。电烤箱收入 5063 万，也涨了 14.53%。

洗碗机在中国家庭的渗透率只有 4% 左右，欧美 70% 以上，日韩大概 30%。空间摆在那里，就看能不能把产品做进去。华帝在这个品类上算是踩中了趋势，但从 " 趋势对 " 到 " 体量够 "，中间还有很长的路。

线上渠道的毛利率在往上走。

线上渠道毛利率 52.44%，比去年同期高了 4.71 个百分点。线上不只是走量，高端产品在上面也卖得动。公司这几年在内容电商、本地生活平台上的布局，开始体现在财务数据里了。

但线下，经销门店还在增加，总营收在往下掉。卖得少了，店还在开，单店产出在降。

今年华帝签了新的品牌代言人，还跟龙泉青瓷非遗传承人合作出了 " 瓷话套系 "。半年报里没写这个系列具体卖了多少钱。品牌年轻化是个慢活，效果要等等才知道。

费用端也拖了一把。

营收掉了 12%，管理费用反而涨了将近 10%，研发费用降了 8% 多一点。规模在收缩，管理成本没跟着一起收缩，利润就被挤掉了一块。

经营现金流也转了向。从去年同期的正 1.75 亿，变成了负 3.03 亿。公司解释是营销活动调整和营收下降。

账上还有 11.48 亿现金，不至于缺钱，但这个由正转负的转向，是个信号。

行业大盘往下走，热水器掉了太多，管理成本没压住。

华帝手里不是没牌，三个品牌、四千多项专利、三十多年的积累。厨电行业从增量变存量，大家都在找新路。洗碗机那条路踩中了，就看能不能走宽。