近日，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称加特兰）IPO 进入问询阶段，正加速冲刺科创板上市。

根据招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）披露，公司实控人陈嘉澍是毕业于美国加州伯克利大学的 80 后技术大牛；此外，公司持股方还包括国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（以下简称 " 国家大基金二期 "）、华芯鼎新、央视融媒体等 " 国家队 " 和知名产业资本，股东阵容堪称豪华。

但豪华股东背景仍难掩经营压力。报告期（2023 年至 2026 年一季度），公司累计净亏损超 9 亿元；截至 2026 年一季度末，公司累计未弥补亏损仍达 1.72 亿元。

报告期内加特兰主要财务数据及财务指标

更令人担忧的是，公司终端客户高度集中—— 2025 年第一大终端客户销售收入占比超过 50%，而 2026 年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户的销售收入持续承压。

对赌协议中有历史股东特殊权利等相关条款

加特兰于 2014 年成立，主营毫米波雷达芯片及超宽带芯片，应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、数字钥匙及机器人、智能家居等领域。公司无控股股东，实际控制人为 1984 年出生的陈嘉澍，其合计直接和间接控制公司 33.01% 的股份。

招股书显示，陈嘉澍本科毕业于香港城市大学，博士毕业于美国加州大学伯克利分校电气工程与计算机科学系，是 CMOS 毫米波集成电路领域的早期拓荒者，研究成果先后 4 次发表于国际固态电路大会（ISSCC），并曾获 ISSCC Jack Kilby 最佳学生论文奖。2014 年，陈嘉澍回国创办加特兰，现任公司董事长、总经理。

在陈嘉澍身后，是一众颇具分量的机构股东。报告期内，国家大基金二期出资 5000 万元，目前持股 0.63%；与其存在关联关系的华芯鼎新则在 2026 年 2 月的 E2 轮增资中独投 3 亿元，一跃成为持股 3.63% 的重要股东。此外，央视融媒体、国风投新智、聚源启芯、先进制造二期、上海国鑫等国资背景资本及产业资本纷纷布局。

融资对加特兰而言堪称 " 及时雨 "。招股书显示，因营收规模较小且经营活动现金流持续为负，公司资金面一度承压，2025 年末资产负债率高达 78.93%。随着 2026 年 3 月股改后首轮增资完成交割，公司流动比率和速动比率较 2025 年末显著改善，资产负债率至 2026 年一季度末降至 22.86%。

  公司近三年一期主要财务指标（单位：万元）

然而，密集融资在缓解资金压力的同时，也埋下了 " 隐患 "：大基金二期等 20 多家机构的回购权等权利虽在申报时终止，但若上市申请被否决、撤回或未在有效期内完成发行，除公司承担回购义务外的其他特殊权利将自动恢复效力。

针对上述对赌安排，9 月 4 日，加特兰方面向《每日经济新闻》记者回复称，公司本次上市相关安排严格遵守监管规则，已完成对赌协议中自身回购义务的清理，相关历史股东特殊权利情况完整并已如实披露。

产品与客户 " 双单一 " 难题待解

报告期内，加特兰营收从 2023 年的 2.06 亿元增至 2025 年的 6.32 亿元，但净利润却始终未能转正。

公司将亏损主要归因于高额的研发投入。报告期内，公司研发费用分别达到 3.04 亿元、3.65 亿元、3.70 亿元和 9833 万元，研发费用率最高一度达到 147.75%。此外，公司实施股权激励产生的股份支付费用亦侵蚀了一部分利润。

比目前亏损更棘手的问题是公司产品结构单一。2025 年，毫米波雷达芯片贡献了 99.93% 的收入，其中高级辅助驾驶应用占比超 90%；被寄予厚望的超宽带芯片 2025 年全年收入仅 0.54 万元，商业化严重不及预期。

为扩大市场份额，公司核心产品高级辅助驾驶应用芯片单价持续下滑，从 2023 年的 49.56 元 / 颗降至 2026 年一季度的 41.62 元 / 颗，累计降幅约 16%，是典型的 " 以价换量 "。

对于超宽带芯片布局，加特兰在回复《每日经济新闻》记者采访函时表示，公司于 2025 年推出高性能超宽带（UWB）Dubhe 平台，产品于 2025 年第四季度开始出样，计划于 2026 年第四季度逐步量产，旨在打开第二营收增长曲线，逐步形成以 " 感知 + 连接 " 为核心的车规无线 SoC 芯片平台能力。

不过，公司也表示，车规级芯片行业准入门槛高、客户验证周期长（通常需 3 年 ~4 年），新客户拓展需投入大量资源。这也意味着，公司短期内仍难以摆脱对毫米波雷达芯片单一品类的依赖。

加特兰在客户集中度方面的风险同样突出，且风险正从终端向公司传导。报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别为 99.77%、99.07%、99.90% 和 99.97%，几乎包揽了全部营收。由于采用经销模式为主，公司直接客户多为行业知名集成电路经销商，而终端客户则系毫米波雷达模组厂商。受下游汽车行业主机厂市场集中度较高的影响，公司终端客户集中度亦相对较高。

加特兰对前五大客户的销售金额及占营业收入比例（单位：万元）

2025 年，公司第一大终端客户销售收入占比超过 50%。但 2026 年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户的销售收入持续承压进而传导至公司。

就此，加特兰回复采访函时再次强调客户验证周期，称客户结构优化需渐进式推进。公司还提到自身的技术壁垒，称公司将依托在车规级 SoC 芯片领域长期积累的技术能力与规模化量产经验，持续构建核心技术壁垒与体系优势，并在此基础上向超宽带等新产品方向延展，进一步丰富业务收入来源。

公司招股书也提示，若公司新客户拓展进度不及预期，或现有主要客户合作出现波动，将可能无法保持现有业务规模和市场份额，进而对公司持续竞争力及未来经营业绩产生不利影响。