发行价 6.65 元的马矿股份，9 月 1 日开盘就冲到 23 元，盘中最高摸到 30.01 元，收盘 26 元。到了 9 月 4 日，收盘价掉到了 17.54 元。

四个交易日里大跌了三天，从盘中高点算回撤明显。一家拥有 3.25 亿吨铁矿储量的公司，股价坐了一趟过山车。

马矿股份的全称是福建马坑矿业股份有限公司，9 月 1 日在沪市主板挂牌，股票代码 601123。

发行价 6.65 元，是 A 股今年以来发行价第三低的新股。涨到 30 块好像也不算贵。

首日开盘 23 元，较发行价高开 245.86%。盘中继续拉升，最高触及 30.01 元，最大涨幅超 350%，因涨幅过大触发盘中临时停牌。收盘报 26 元，全天大涨 290.98%，总市值站上 321 亿元。

全天成交量 7799.23 万股，成交额 19.79 亿元，换手率 81.39%。

81% 的换手率意味着，超过八成的打新筹码在上市首日完成了换手。龙虎榜上，机构席位净卖出 1.28 亿元，游资和散户成为接盘主力。

截至 2025 年末，马坑铁矿铁矿石保有资源储量达 3.25 亿吨，共伴生钼矿金属量 4.33 万吨，矿石平均品位 37.86%，远高于国内铁矿平均水平。

公司主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，铁精矿（造球精粉）收入占主营收入的比重达 91.87%，钼精矿占 6.91%。

2023 年至 2025 年营收分别为 19.62 亿元、20.50 亿元、19.91 亿元，归母净利润分别为 6.51 亿元、6.64 亿元、6.02 亿元。2025 年归母净利润同比下降 9.35%。

按 2025 年净利 6.02 亿元计算，首日收盘 26 元对应的总市值 321 亿元，市盈率约 53 倍。而发行市盈率仅 13.81 倍，行业平均市盈率 36.09 倍。

铁矿石是强周期行业，这类公司在盈利高点通常享受 10 – 20 倍 PE。首日的 53 倍，是把一家周期股按资源成长股的情绪在定价。

马矿股份股票简称前的 "C" 字，代表上市未满 5 个交易日。

根据全面注册制交易规则，主板首次公开发行上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设价格涨跌幅限制，第 6 个交易日起恢复 10% 涨跌幅。

对于无价格涨跌幅限制股票，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过 30%、60% 的，各停牌 10 分钟。

这条规则给了首日 +290.98% 的狂欢空间，也给了后续交易日毫无缓冲的重挫空间。

9 月 2 日，马矿股份跳空低开 11.29%，报 22.88 元，较首日收盘价 26 元低开 3.12 元。盘中最低触及 20.68 元，跌幅一度扩大至 20.46%。

上市次日即现大幅回调，首日追高资金面临较大账面亏损。从首日最高 30.01 元到 9 月 4 日收盘 17.54 元，四个交易日内股价接近腰斩。

马矿股份本次 IPO 公开发行股票 1.235 亿股，募集资金 8.21 亿元。

首日之后，市场上的自由流通筹码加上打新获利盘的兑现需求，需要源源不断的新买盘才能接住。

首日换手 81.39% 已经把大部分打新筹码置换给了二级市场投资者。当游资和散户成为接盘主力，而机构席位净卖出 1.28 亿元时，后续的买盘力量就成了一个问号。

9 月 4 日单日换手率仍有 41.38%，成交额 7.24 亿元。相对于首日的 19.79 亿元成交额，资金参与度明显回落。

马矿股份的资源禀赋在 A 股铁矿上市公司里属于稀缺标的。

马坑铁矿是国内少有的大型优质铁矿，3.25 亿吨储量远超自然资源部 1 亿吨大型铁矿划定标准，37.86% 的平均品位高出 2024 年全国原矿平均品位 3.36 个百分点。

依托配套浮选工艺，公司从铁矿尾矿中高效回收钼精矿，2025 年钼精矿营收 1.58 亿元，占总营收约 8%，有效对冲铁矿石周期波动。

控股股东为福建省稀有稀土集团，直接持股 45.9%，实控人为福建省国资委。第二大股东是紫金矿业，持股 37.35%。

本次 IPO 募资 8.21 亿元，全部投入马坑铁矿采选扩能工程项目，建成后铁矿石年采选规模将从 500 万吨提升至 1000 万吨。

按 9 月 4 日收盘 17.54 元计算，较发行价 6.65 元仍上涨 163%。对于首日高点 30.01 元追进去的资金来说，浮亏超过 40%。

回看马矿股份这几天的走势，首日涨幅 290.98% 里，包含的是题材溢价和新股情绪，而不是业绩定价。

招股书显示，公司 2023-2025 年营收几乎停滞，2025 年净利甚至同比回落 9.35%。这样的业绩曲线，撑不起首日的 53 倍 PE。

央广网在今年 5 月的报道中指出，马矿股份在 2025 年前长期将井下采掘施工业务外包，且此前已有两任董事长因违纪违法问题被查落马。

2024 年 11 月，马坑铁矿发生一起一般爆破事故，导致 1 人死亡、1 人受伤，公司被处以罚款 60 万元。2025 年以来，公司组建采掘自营施工队伍，逐步完成向自营施工方式的转变。

这些信息在申购阶段未必被充分定价，但在上市后的博弈中，会成为资金考量的变量。