" 我决定再也不碰相机赛道了，工作强度太大了 "，一位影石离职员工向 Tech 星球感叹道，随着工时越卷越长，KPI 越来越重，在深圳宝安区的写字楼里，他待过的这家公司，正成为国内最 " 卷 " 的赛道之一。

过去几年，运动相机从极客玩具破圈到大众消费品。但热闹背后，巨头间的攻防战已白热化，影石推出全景无人机，大疆开始做全景相机，互相杀入对方腹地。

影石近期披露的 2026 年半年报，也印证了行业竞争残酷的一面。

财报显示，影石上半年实现营业收入 55.17 亿元，同比大幅增长 50.29%，但归属于上市公司股东的净利润仅为 3040.73 万元，同比暴跌 94.15%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润更是亏损 1533.92 万元，为上市以来首次由盈转亏。

财报发布的时间，也几乎是影石上市一周年，巅峰时期，这家企业市值一度高达 1500 亿，截至目前，市值仅剩下 436 亿。影石上市这一年，究竟发生了什么？

半年卖了 55 亿，但赚钱越来越难

上市以来，影石的营收增速并不慢，但赚钱却越来越难了。2026 年上半年，营收入账 55.17 亿元，归母净利润仅剩 3040.73 万元；到了 2 季度，更是直接陷入 5421 万元的净亏损。

具体来看，影石每个季度的营收都保持 50% 以上的同比增长，2025 年 Q3 和 2026 年 Q1 增速甚至超过 80%。但 " 增收不增利 " 的困境也愈发突出，净利润从 2025 年 Q3 开始同比下滑，到 2026 年 Q2 已转为单季亏损。

图注：影石上市后的季度业绩表现，Tech 星球根据财报整理。

对于净利润暴跌，影石在财报中表示，一是核心原材料采购成本持续攀升，报告期内 DDR 等存储芯片价格持续走高并维持高位；二是全景无人机作为新品类拓展，阶段性投入对公司整体利润产生了负向影响。

此外，从时间点上看，大疆于 2025 年 7 月正式推出全景相机 Osmo 360，经过 Q3 的新品铺货期、Q4 的双十一以及 Q1 的春节等大促节因素后，2026 年 Q2 是双方进入常态化竞争的第一个季度。

财报显示，2026 年 Q2 季度影石毛利率同比下滑约 12%，降至 38.33%，销售费用率同比上升约 2.6%。毛利率骤降、销售费用率攀升，被市场解读为防御性投入加大与定价权削弱的双重信号，全景相机赛道已从蓝海红利期步入贴身肉搏阶段。

过去一年，影石还在加速铺设线下门店。以北京市场为例，除了合生汇门店外，多个商圈的影石门店背后实为同一代理商。据影石的一位店长向 Tech 星球介绍，每个代理商至少经营十几家门店，选址多集中在客流量较大的优质商场，" 客流少的商场一般不会进 "。他坦言，初期装修、进货、水电等投入不菲，短期内很难回本，" 干得时间长了会好一些 "。

一位大疆店长则从另一个侧面印证了渠道竞争的激烈程度，其店内设置了一个月最少十几万销售额指标。"（为了吆喝多卖货），我们店员基本上每个人都在吃金嗓子。" 他说，不接待顾客时，店员要看产品资料，新品上市有统一培训和考试，内部还有周考、月考。他直言 Pocket 系列最为畅销，并调侃称 " 闭着眼也能卖出去 "。

无论是大疆还是影石的门店，店员均表示，云台相机系列在线下卖得更好，购买者以女性用户为主，使用场景集中在日常拍照、Vlog 记录和演唱会拍摄。

过去一年，竞争压力也传导至影石内部。一位影石离职员工向 Tech 星球透露，" 越来越内卷，尤其跟大疆撕得很凶。不同部门工时差异较大，营销、研发岗位加班更严重，之前业务那边深夜两三点还在给我回复消息。"

据上述员工介绍，他所在的部门绩效考核按季度进行，考核频率很高，在季度大会后，主管会与排名末位 10% 的员工进行沟通。此外，这两年，很多手机厂商的员工也跳槽到影石。

被大疆拖入消耗战？

2025 年 6 月，影石创新登陆科创板。仅一个月后，7 月底，影石便宣布推出全景无人机品牌 " 影翎 "，正式进军大疆的核心腹地。大疆在全球消费级无人机赛道长期保持着 70% 以上的占有率，这是影石上市后首次向行业巨头主动出击。

而大疆的反击来得更快，仅仅 3 天后，大疆便发布了首款全景相机 Osmo 360，以更低的价格进入影石的大本营。

先从无人机战场来看，影石短期内尚无法撼动大疆的市场地位。财报显示，影石无人机四家子公司合计亏损约 3.67 亿元。影翎 A1 上市不到四个月时曾一度大幅降价，标准套装从 6799 元直降至 5499 元。

而根据维深 Wellsenn XR 的拆解报告，影翎税后综合硬件成本约 5512 元，降价后售价已逼近甚至低于成本线，若再计入渠道与售后费用，基本属于贴钱换市场。

图注：来源影石财报。

瑞银在 2026 年 2 月的研报中指出，影石全景无人机业务 " 兑现严重不及预期 "，市场教育周期远比预判更长。中国银河证券则在研报中表示，影石全景无人机产品定位新颖，但供应链不具备规模效应，成本偏高。

截至目前，影翎 A1 在天猫、京东、抖音三大平台的官方旗舰店的累计销量分别为 700+、1000+、100+。

图注：影石和大疆产品对比，Tech 星球根据公开数据整理。

再看影石的基本盘，在全景相机市场，久谦咨询的数据显示，2025 年上半年，影石还以 91% 的份额断层领先，到了下半年，这一数字便回落至 53%。流失的市场份额几乎悉数被大疆接住。尽管影石创始人刘靖康在今年 3 月的公开演讲中表示，" 全世界每卖出 10 台全景相机，就有 7 台来自我们 "，但在 Osmo 360 的冲击下，其主导地位已出现松动。

并且，大疆打起了价格战，据一位影石店长透露，大疆所有对标影石的产品，定价均低于后者约 500 元，其中 Osmo 360 系列比影石 X6 系列便宜多达 700 元。

战火并未止步于产品层面。进入 2026 年，双方的角力蔓延至专利诉讼、供应链和渠道争夺等多个维度。

线下战场上，大疆全国拥有超过 700 家授权零售店和体验店，影石则在近三年激进追赶，专卖店数量从 2023 年的仅 5 家猛增至近 300 家，并且多个门店选址紧贴大疆，迅速完成一二线城市的全覆盖。

2026 年半年报显示，其线下销售收入占总营收比例为 44.02%。今年 7 月，影石又先后拿下荣耀和苹果两大渠道合作伙伴，旗下多款产品进驻全国 500 余家 Apple 授权专营店，试图借助巨头渠道资源缩小与大疆的线下差距。

但激进扩张的另一面是经营压力。据影石一位店长向 Tech 星球透露，位于北京 SKP 的门店已因客流不及预期，近期选择停业关闭。

腹背受敌之下的新变局

运动相机是当前消费电子行业里，少有仍在翻倍增长的赛道。蛋糕在变大，分食者也在激增，竞争维度正从传统的画质、防抖，扩展到了形态创新和场景细分。

一位业内人士向 Tech 星球介绍，影石最大的贡献在于撬开了两扇门，一是无人机，让大批创业者敢于入局；二是手持拍摄赛道，给后来者开辟了新空间。但硬币的另一面是，影石自己反而被动夹在了中间。

在上述业内人士看来，运动相机的技术门槛远低于无人机，巨头之间的缠斗反而为其他玩家创造了入场机会，哈浮飞行相机、弹跳跟拍机器人、AI 智能跟拍设备，这些新玩家虽然多数尚处市场早期，但产品已陆续面世，赛道正在被激活，不少项目已相继获得融资。

供应链端也在松动。过去供应链不敢接小玩家的订单，如今，越来越多的供应链厂商开始主动入局。

对影石而言，当下的处境堪称腹背受敌。但这种压力未必是坏事，反倒可能倒逼其变得更强大，上述从业者分析道：" 只不过，大疆体量更大，技术积淀更深，如果长期对峙，影石不一定耗得起 "。

此外，全景相机的技术门槛远低于无人机，这意味着大疆与影石在同一条赛道上终会正面相遇，全景无人机产品线的出现，只是将这场战事提前引爆。而无人机领域高昂的人才成本，也催生了创投圈的一景：VC 们纷纷在大疆门口 " 守株待兔 "，第一时间展开抢人大战。

再看需求端。拍摄本身是一项底层需求，手持相机不过是满足这一需求的众多产品形态之一。飞行跟拍、随身轻便设备、智能追踪拍摄，每一个细分方向都有可能长出一条独立的赛道。而每多一个新场景被开发出来，手持拍摄的不可替代性就会被稀释一分。

更多的玩家也正在入局，包括 OPPO、vivo、小米这些手机厂商，都陆续传出了立项、产品打样甚至量产手持相机的消息。

对影石而言，后续若缺乏足够的产品创新，想抢下更多份额并不容易。近期外界最关注的是其即将入局的微单相机赛道，这是一个过去几十年由佳能、索尼、尼康等日系厂商牢牢把持的市场，影石正试图通过差异化抢占一席之地。

与大疆缠斗的同时，影石也在不断寻找新的增长点，毕竟，资本市场的耐心是有限的。# 鲲鹏计划 #