【警惕非价值投资者】

引用：《对冲基金巨头：做空特斯拉是职业生涯最大失误之一》2014 年 06 月 12 日

特斯拉堪称美股中最受争议的牛股之一，让无数投资者又爱又恨，对冲基金 Kase Capital 的创始人 Whitney TiIson 近日就表示，做空特斯拉是他整个职业生涯中最大的败笔……，Tilson 还表示，他目前的投资组合中多空比是 2:1，不过最近他更偏向空一些。他称 " 我并不是看空，我是谨慎。"

Tilson 是 Kase Capital 的掌门人，是格雷厄姆与巴菲特倡导的价值投资的忠实信徒。

大道：嘿嘿，这个忠实信徒很有趣哈，尤其是当他说 2:1 时。2014-06-13

网友：他的网站整理了好多 Buffett 和 Munger 的资料，整理得挺不错的。而且他应该是很早就关注了 Buffet, 貌似也经常去股东会（去 BRK 的，貌似也去 Daily Journal 的）。他应该还是个 Harvard MBA, 高材生。但貌似巴菲特一直说不要做空。

网友：这个人我在 BRK 的股东大会见过几次，管理 1 亿美元左右。他对 BRK 公司的业务分析挺不错的，对巴菲特和芒格的投资理念也如数家珍。他号称自己是 opportunistic value investor. 几年前，他 short   Netflix，结果也是亏一塌糊涂。看样子，他还在吸取新的教训。不仅在 Tesla，还有可能在 2:1。

网友：《穷查理宝典》里面芒格语录那一章就是他记录整理的。

大道：很意外居然这么多人知道这个人。不管他多关注巴菲特，从他所言所做来看，他还不真懂巴菲特。2014-06-16

网友：James Simons、John PauIson 这些是什么样的人？

大道：他们两个都不是价值投资者。

John PauIson 是个很厉害的价值投机者。当然拿别人的钱下注可能要容易些晕。James Simons 是我的同行。我读烟酒生的时候也号称是学数量经济的，现在都忘得差不多了。他们的东西像我这样的普通人学不了，能学会的人也不会来这个博客。2010-04-06

网友：价值投资能参考索罗斯么？

大道：索罗斯的东西不好学，至少像我这样的一般人很难学会。老巴的东西好学，懂的马上就懂了，不懂的看看最上面那一句话。2010-04-24

网友：您认为索罗斯是不是投资？希望你不要回答，我只懂巴菲特，不知道索罗斯，他们玩的不是一个游戏没有可比性。

大道：呵呵，其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好，肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样，还不许我说我不知道。我是真的不知道。2010-03-31

网友：我不知道段大哥对林奇怎么看，我最喜欢的一本书就是彼得林奇的《彼得林奇的成功投资》，我觉得彼得林奇的书在细节上更适合我们普通的投资者。

大道：林奇是个能同时买几百只股票的人，学他会累死你。2012-04-28

网友：林奇教了很多招如何看公司的基本面。可以说林奇属于 " 把事情如何做对 " 的大师。我个人的看法。

大道：我翻过彼得林奇的书，只不过不记得他的名字而己。大家在这里说了以后我又看了一下，发现原来其实看过了。（翻过一本好像叫《战胜华尔街》）他的东西可以看，但不要掉进去。感觉他像武侠小说里的剑术高手，但更高的高手是无招的。2010-12-10

大道：我不是反对看彼得林奇的书，实际上他确实有好多东西讲得很好，《OneUp on Wall Street》是非常值得读的一本书。不过，不知道为什么，我总是觉得林奇对股价说得太多了点，或许他只是为了让普通投资者更容易明白些？2012-04-29

网友：还有什么让您觉得林奇和巴老不太一样的地方？

大道：林奇可以同时拥有 1500 只股票，巴菲特绝对不会。难道还需要别的区别？2012-04-30

Peter 绝对是个精于投资的人，但可以同时买 1500 只股票确实是凡人做不到的。我不喜欢 Peter 是因为我看不懂他为什么要买那么多股票，确实没时间去看人家同时持有 1500 只股票理由。2012-05-15

网友：【Peter Lynch 的投资策略比巴菲特更有效更容易操作】巴菲特的投资策略基本上是看中了值得投资的股票，下大赌注，持有股票的数量很少。但是，Peter Lynch 刚好相反，他持有的股票数量非常多，在他掌管麦哲伦富达基金的时候，他买过的股票有 1400 多种之多。他的道理相对简单：假设你平均持有 10 只股票，其中有 6 只股票赚了，你基本上能与大市持平，如果再有一只 10 倍股（Tenbagger）那你肯定大赚。因为一只股票最大的损失也就 100%（即赔光，更何况这种概率很小），但是一只股票的上涨是没有限制的可以赚 5 倍，10 倍，50 倍。巴菲特策略的重点在于每只股票都看的非常准确，这是普通人很难达到的，但 Peter Lynch 的策略中只要你的多数股票赚钱就可以，可以容忍少数股票赔钱，这种策略比较适合普通投资者。当然，他们都有共同点，就是投资的时候非常谨慎，完全研究清楚了再投；另外还有一个共同点，就是耐心持有。

网友：我反倒觉得适当集中更适合普通投资者，他们精力有限，资讯没那么通达，很难关注那么多，投几个自己了解看得懂的，下重注，比分散好多少，生活质量也得以保障啊，关注那么多还不累死？

大道：Peter 的做法实际上是属于短视，所以早早就白了少年头，投资也没法做了。80. 多的老巴依然威武啊，芒格 87 了还自己开车。2011-09-29

大道：呵呵，我学不了他。他是一个价值投机者，和老巴还是有挺大的差别的。再说，我也不想那么累。2010-03-30

网友：问题在于大部分投资者都没有老巴的那种法眼相对而言林奇的 " 只要大部分股票能赚钱，总体业绩还是不错的 " 这种方法相对容易点（相对而言）。

大道：呵呵，大部分人如果学 peter 的话，会只学到白头发的那部分，而且最后还要亏钱，何苦？不明白老巴的话还是不要碰股市的好。不过，要明白也确实不容易，虽然老巴的办法是最简单的赚钱法，当然亏钱的办法就多了去了。

这里说的最重要的不是 peter 厉害还是巴菲特厉害的问题，说得是我们这些业余投资者能学谁的问题。老巴的东西实际上和老巴没什么关系，也就是说 " 买股票就是买公司 " 和老巴没啥关系，老巴不过和我们一样这么理解和运用罢了。我没办法理解一个搞不懂 5 只股票（5 个公司）的人如何可以靠投 100 只股票赚钱，历史的统计也很清楚地告诉我们实际上他们确实做不到，句号。2011-09-29

网友：比尔 · 米勒刚入行时曾向林奇求教，林奇告诉他，无论是从经济层面还是从智力层面来看，投资业的回报都是很丰厚的，因此吸引了过多的聪明人进入。林奇说：" 战胜他们的唯一方法就是比他们更努力，因为你不会比其他人聪明多少。" 林奇告诉米勒，他多年来保持领先地位依靠的是：早上 6:30 乘车去办公室，晚饭后和周末工作，多年不休假，多阅读投资研究报告。当米勒问，随着年龄的增长，林奇是否会放慢节奏时，林奇回答说：" 不会，在这个行业里，只有两个挡位，一个是超速挡，一个是停车挡。" 米勒对此表示同意，他说：" 这一说法基本正确，你必须全速前进。"

大道：林奇就是靠这个办法早早滴把自己的头发全搞白了的。

网友 : 老巴说过林奇持有的股票比他记得住公司名字的都多，太耗费精力了 , 容易早死 [ [ 笑哭 ] ]

大道：林奇最高时好像有过接近 2000 只股票，我不觉得他会在乎任何公司的价值，不管他说过什么。

网友：我认识一个深圳投资机构的董事长，他和大道认识，他的头发也是早早得全白了。50 多的人看起来比 60 多的人还老。。

大道：投资不会的，投机会，不过他是少白头，当然也投机。2022-12-06

网友：历史上只有一个天才利弗莫尔可以，赚的钱比巴菲特还多。

大道：死的很惨，其实是因为没赚到钱，或者说亏光了。2024-09-05

【节选自段永平之道】

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