2026 年的半年报已经全部结束了，我把中药板块里市值最大的二十家拉出来，按照营收和归母做了一个简单的汇总和排序。

先说感受：这二十家里，营收在往下走的是十二家，利润在往下走的是九家。

中药的冷，真的是行业板块都集体承受的。

1，云南白药，市值 903 亿。营收 218.84 亿，增 2.95%；归母 37.01 亿，增 1.88%。板块里个头最大、赚得也最多的一个，两个数都是正的，在板块里表现已经很好了。

2，片仔癀，市值 741 亿。营收 45.73 亿，降 14.98%；归母 10.93 亿，降 24.22%。头部里摔得最重的一家，营收利润双双两位数往下，前几年的高增长这半年在回吐。

3，华润三九，市值 402 亿。营收 150.14 亿，增 1.37%；归母 16.71 亿，降 7.96%。收入几乎没动，利润先掉了一截。

4，白云山，市值 327 亿。营收 420.91 亿，增 0.61%；归母 20.96 亿，降 16.70%。它是这二十家里营收最高的，比云南白药还多将近一倍，毛利率却最低，只有 17.27%。大头是王老吉凉茶和医药流通，不是高毛利的中药。营收最多、赚钱远不如白药。

5，同仁堂，市值 327 亿。营收 83.79 亿，降 14.23%；归母 7.26 亿，降 23.19%。老字号也没扛住，两头都是双位数负，83.79 亿收入只换回 7.26 亿利润，净利率不到 9%。

6，东阿阿胶，市值 303 亿。营收 31.55 亿，增 3.39%；归母 8.60 亿，增 5.66%。稳，毛利率 74.82% 在头部里很出挑，分红也大方，10 派 13.45 元。

7，达仁堂，市值 276 亿。营收 24.55 亿，降 7.39%；归母 6.45 亿，降 66.55%。利润掉了三分之二，是这二十家里跌得最狠的一只。

8，以岭药业，市值 263 亿。营收 40.75 亿，增 0.86%；归母 7.57 亿，增 13.28%。收入基本平，利润反而回升了。

9，济川药业，市值 231 亿。营收 23.28 亿，降 15.29%；归母 7.84 亿，增 8.26%。减收增利，23.28 亿收入做出 7.84 亿利润，净利率超三成，毛利率 79.48%。

10，天士力，市值 219 亿。营收 42.01 亿，降 2.03%；归母 8.93 亿，增 15.23%。收入没怎么动，利润两位数往上。

11，吉林敖东，市值 218 亿。营收 10.31 亿，降 8.47%；归母 20.50 亿，增 59.96%。这家得单拎出来说：它的利润是营收的两倍，靠的是手里持有的广发证券按权益法确认的投资收益，不是中药主业赚出来的。

12，众生药业，市值 208 亿。营收 10.00 亿，降 23.03%；归母 1.11 亿，降 40.70%。两头都往下，ROE 掉到了 2.73%。

13，康美药业，市值 192 亿。营收 22.90 亿，降 11.13%；归母 0.36 亿，增 113.21%。增速看着最猛，但基数只有三千多万，是扭亏，意义有限。

14，步长制药，市值 156 亿。营收 50.03 亿，降 11.67%；归母 5.03 亿，降 19.93%。

15，华润江中，市值 148 亿。营收 19.32 亿，降 9.75%；归母 4.91 亿，降 5.92%。收入利润都在降，可 ROE 11.51% 还在头部里排得上号。

16，奇正藏药，市值 115 亿。营收 9.78 亿，降 16.77%；归母 3.71 亿，增 3.60%。毛利率 82.08%，是这二十家里最高的，藏药的价格撑得住。

17，康恩贝，市值 112 亿。营收 37.01 亿，增 10.21%；归母 3.78 亿，增 6.83%。头部里营收增速最快的一家。

18，羚锐制药，市值 111 亿。营收 21.48 亿，增 2.32%；归母 4.95 亿，增 4.36%。ROE 13.96%，是六十六家里最高的。市值排在二十名守末，赚钱效率却是第一。

19，红日药业，市值 100 亿。营收 21.88 亿，降 21.72%；归母 0.78 亿，降 0.69%。营收砍了两成，利润勉强守住。

20，马应龙，市值 100 亿。营收 20.12 亿，增 3.22%；归母 3.63 亿，增 5.65%。

二、几个值得单拎的 " 最 "

把二十家排完，有几个数字我想再点一下。

个头，云南白药 903 亿最高，第二名片仔癀还差着一百六十多亿。

营收，白云山 420.91 亿最高。

毛利率，却是白云山最低（17.27%）、奇正藏药最高（82.08%）。这俩凑一起说明营收大不等于做的是中药生意。

赚钱效率，ROE 最高的两家是羚锐 13.96%、华润江中 11.51%。掉得最惨，达仁堂 -66.55%。

看着最亮眼的增速，康美 +113%、吉林敖东 +60%，一个低基数扭亏、一个靠投资收益，都得打折看。

最稀缺的是 " 两头都正 "。这二十家里，营收和利润同时正增长的只有六家：云南白药、东阿阿胶、以岭、康恩贝、羚锐、马应龙。

剩下十四家里，有的是收入往下、利润却涨了，有的是收入和利润一起往下。

真正把 " 增长 " 两个字同时拿在手里的，也就这六家。

三、往整个板块看一眼

前二十家之外，六十六家中报合计营收 1664 亿、归母 199 亿。

光前二十家，就拿走了九成零八的利润；剩下四十六家加在一起，归母才 18.4 亿，里头还有十二家在亏。

我把这二十行数字摊开看完，最大的感受不是谁好谁坏，是 " 增长 " 这两个字在中药板块已经变稀有了。