广电运通（002152）：金融科技龙头的价值底色与成长弹性

——基于 2026 年半年报的基本面分析

广电运通是广州数字科技集团旗下的国有控股上市公司，深耕智能金融设备二十余年，现已构建起金融科技、城市智能两大核心板块，业务覆盖智能金融终端、软件运维服务、AI 算力、数字人民币、跨境支付、智慧政务与智慧交通等领域。根据公司 2026 年半年报，公司上半年实现营业收入 51.24 亿元，同比小幅下降 2.86%；归母净利润 4.23 亿元，同比下降 9.16%；扣非净利润 4.61 亿元，同比增长 2.62%，盈利质量保持稳健。收入利润的小幅回落，主要源于传统智能设备销售进入存量周期（智能设备收入 22.54 亿元，同比‑ 11.61%）以及财务费用上升等因素；而软件开发及服务、运维服务等持续性业务保持较快增长，业务结构升级的态势已经确立。依托国资平台、深厚技术积累、稳定分红回报，叠加 AI 算力、数字人民币、具身智能等新兴赛道布局，广电运通兼具稳健的价值底色与中长期成长弹性。

一、核心投资价值：国资平台筑牢底盘，主业稳健、回报扎实

广电运通最核心的价值特征，体现在行业龙头地位、国资资源禀赋、技术研发壁垒与长期股东回报四个方面。公司是国内金融自助设备领域长期龙头，产品与服务已覆盖全球 130 多个国家和地区，形成亚太、中东、欧洲、非洲、美洲五大区域营销服务体系，上半年国际业务新签合同额实现双位数增长，海外市场已成为重要增长极。作为广州市国资委体系内核心数字科技上市平台，公司治理规范、信用资质良好，能够承接政务云、算力中心、数字财政等大型政企数字化项目，2026 年上半年中标广州市数字政府 " 一朵云 " 第二阶段项目，国资平台的资源获取能力是普通民营企业难以复制的壁垒。

技术层面，公司构建了 " 研究总院 + 专业研究院 " 的研发体系，拥有近 3000 人的专业研发团队，近五年研发投入占营业收入平均比重超过 10%，累计获得专利授权 3222 件，具备从硬件终端到软件系统、再到算力平台的全栈交付能力，技术护城河深厚。股东回报层面，公司自 2007 年上市以来累计实施 20 次现金分红，分红总额超 58 亿元；2025 年度实施 " 年报 10 派 2 元 + 中期 10 派 1.7 元 "，全年累计分红 9.19 亿元，分红占当年归母净利润比例达 106.74%，并连续两年实施中期分红，按当前市值测算股息率约 3.8%，回馈股东力度在科技类国企中位居前列。财务结构方面，公司 2026 年上半年销售毛利率 28.88%，同比小幅提升，资产质量保持稳健；经营现金流阶段性转负主要受业务结算节奏影响，需持续跟踪回款改善。

二、中长期成长逻辑：服务化转型为主线，算力、数币、机器人为弹性

公司成长性分为确定性主业升级与新兴赛道弹性两大层次。确定性最强的方向是业务模式从 " 卖设备 " 向 " 卖服务 " 转型：2026 年上半年，软件开发及服务收入 7.26 亿元，同比增长 8.29%，毛利率高达 43.02%；运维服务及其他收入 21.44 亿元，同比增长 4.36%，两项高毛利服务业务合计已占营收半壁江山，有效对冲了智能设备收入下滑的冲击，服务化转型是平滑硬件周期、提升盈利质量的核心路径。

AI 算力是公司最受关注的新兴增长极。控股子公司广电五舟是华为鲲鹏、昇腾双引擎合作伙伴，并与沐曦曦云、百度昆仑芯、阿里平头哥等主流国产算力厂商深度合作，2025 年实现营业收入 17.91 亿元，近三年营收复合增速超过 40%；公司承建的广州人工智能公共算力中心两期项目合计金额 8.4 亿元，并推出运通云、智算调度平台、DeepSeek 一体机等自主可控产品，深度受益国产算力基础设施建设浪潮。需要客观说明，算力行业竞争激烈、上游供应链波动较大，上半年广电五舟受高基数影响收入阶段性承压，该板块业绩兑现存在不确定性。

数字人民币与跨境支付构成另一大看点。公司是国内数字人民币基础设施建设的核心参与企业，具备软硬件一体化全栈服务能力，上半年中标深圳建行数字人民币硬件钱包自助终端项目，设备进驻 APEC 峰会服务境外参会人员，并参与广发银行数字人民币 2.0 层系统建设；旗下汇通香港获得香港海关 MSO 牌照，推出 " 广汇通 GPX" 全球收款及汇款平台，形成境内外双持牌布局。具身智能方面，公司已完成 G100 网点 AI 机器人、G200 人形机器人研发，G100 已在河北、甘肃等地银行网点试点，目前尚处推广初期、未形成收入，属于前瞻性布局。

三、客观风险提示

投资者需要理性看待以下风险：一是传统银行硬件设备市场进入存量周期，银行 IT 资本开支波动直接影响设备订单，2026 年上半年智能设备收入下滑 11.61% 即为体现；二是城市智能业务多为政府类项目，受财政预算与回款节奏影响较大，上半年经营现金流阶段性转负、应收账款规模较高，需跟踪后续回款；三是财务费用同比大幅上升，对利润形成侵蚀；四是算力服务器行业竞争激烈、国产芯片供应链存在不确定性，数字人民币与机器人业务商业化落地节奏也有待观察，不宜过度放大短期题材预期。

总结

综合来看，广电运通是一家具备深厚行业积淀与国资背景的数字科技平台企业：金融科技主业提供稳定经营底盘，累计 58 亿元分红与 106.74% 的分红比例体现扎实的股东回报；确定性成长来自软件、运维等高毛利服务业务占比持续提升，中长期弹性来自 AI 算力、数字人民币、跨境支付与具身智能的前瞻布局。公司并非短期爆发式成长标的，更适合看重国资平台、技术壁垒与产业赛道空间的价值型投资者。投资过程中，建议重点跟踪服务业务占比、算力项目落地、经营现金流回款、数字人民币商业化四大核心指标，客观区分业务基本面与题材概念。以上资料仅供参考。

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