作者 |    付影

来源 | 独角金融

9 月 3 日，广发基金公告杨冬离任广发制造智选、广发资源智选两只发起式基金。这是其 2021 年管理公募以来的 4 次减负动作。

而此次杨冬离任 2 只产品，公告口径为 " 工作安排 "，也就是说主角并未离开广发基金，卸任的也只是合计约 10 亿元量级的中小规模产品。

从内部来看，广发基金今年以来已经有 73 只产品出现基金经理卸任，位居全行业第 3。在多位明星基金经理集中 " 减负 "、以老带新模式下，上半年广发基金交出了怎样的成绩单？

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" 老将 " 杨冬因何一年卸任 4 只产品？

9 月 3 日杨冬离任的 2 只产品，分别为广发制造智选、广发资源智选，管理时间均超过一年。卸任当日，两只产品增聘量化背景的陈伟，与胡英粲共同管理该产品。

把时间线拉长，近一年以来公司就已对杨冬进行了 " 减负 "。2025 年 9 月 18 日，杨冬卸任广发瑞誉，由资深老将孙迪（研究发展部总经理）接棒。2026 年 3 月 12 日，杨冬又卸任了广发成长智选，产品由胡英粲接任。同日，胡英粲被增聘为广发制造智选、广发资源智选的基金经理，与杨冬共同管理。

加上此次卸任两只产品，杨冬总计已经离任 4 只产品，还有 7 只在管产品，在管规模 249.29 亿元，包括广发多因子、广发价值领航、广发稳健策略、广发均衡成长、广发科技智选、广发质量优选、广发研究智选。

杨冬卸任的产品回报均表现优秀，其中广发资源智选 A、C 份额任职回报分别为 12.85%、12.13%，广发制造智选 A、C 份额任职回报分别为 52.72%、54.09%。再往前看，2025 年 9 月 18 日、2026 年 3 月 12 日卸任的广发瑞誉一年持有 A、广发成长智选 A 任职回报分别为 65.11%、49.21%，总计卸任的 4 只产品，年化回报均超过 10%。 

图源：wind

杨冬卸任两只产品后，仍担任公司总经理助理、主动量化投资部总经理，兼任资产管理计划投资经理及境外投资决策委员会，权益公募投资决策委员会成员。相较于多数明星基金经理的高调发声，杨冬极少公开露面分享观点，其市场影响力多依赖长期扎实的投资业绩积累。

2006 年，杨冬取得证券从业资格，并加入广发基金研究发展部做行业研究员，2009 年开始管理专户产品。

2021 年 7 月 2 日，杨冬开始在广发基金担任基金经理，年化回报 6.23%。在管的 7 只基金中，广发多因子连续多次获奖，此外，广发价值领航一年持有 A 业绩表现最好，任期回报 120.06%。 

图源：wind

既然业绩表现优秀，为什么杨冬还要卸任产品？

一方面来自责任重心上移。在唐晓斌离任广发多因子、广发价值领航后，杨冬单独接管这两只产品，其中广发多因子规模高达 134.5 亿元，是其管理的产品中规模最大的单只产品。

其二，精准收缩。从其卸任的产品规模看普遍是中小产品，保留的产品中，除了广发多因子规模超过百亿外，广发研究智选和广发质量优选规模分别为 47.99 亿元、25.08 亿元，均高于卸任的 4 只产品，留下的，或者是规模与资源更集中的 " 主战场 "。

其三，交接闭环。两只产品共管满 6 个月后，杨冬正式退出，由胡英粲与陈伟共同管理，" 扶上马、送一程 " 的交接闭环完成。

值得注意的是，杨冬保留的产品并不是绩差的就被换掉，2026 上半年表现最差的广发稳健策略依然由其管理。该产品 A 和 C 上半年净值增长率分别 -14.66%、-15.15%，利润分别为 -8950.29 万、-949.67 万。如果绩差换人，首先调整的应当是它。 

图源：产品上半年报告

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两天 8 只主动权益基金换人，

新人接下 7 只

此次接任杨冬 2 只产品的基金经理陈伟，应用统计硕士，2021 年 7 月至 2023 年 6 月任华泰证券研究所金融工程研究员，2023 年 7 月至 2024 年 1 月担任博道基金量化投资部高级量化研究员。2024 年 2 月，陈伟加入广发基金，先后在专户投资部、多元资产投资总部量化研究员。

2026 年 9 月 3 日，陈伟首次出任公募基金经理，同日被增聘至多只产品。除了广发制造智选、广发资源智选外，还包括广发沪深 300 指数量化增强、广发创业板指数增强、广发高股息优享、广发套利，9 月 5 日又增聘广发成长智选。

上任第一周，陈伟管理产品已达 7 只，在管规模 21.13 亿元，不过广发基金均设置的是由其与其他基金经理共管。

图源：罐头图库

零公募经验者一口气管 7 只，公司显然留了后手：一是共管模式兜底，7 只产品无一只独挑大梁；二是产品类型与其履历高度吻合，广发沪深 300 指数量化增强、广发创业板指数增强、广发套利等量化产品，均与在华泰证券和博道基金期间研究量化产品有关。三是广发制造智选、广发资源智选等主动权益产品，则安排与胡英粲共管。

但一位以量化为主的新人，同时涉及主动权益与量化增强，加上仅两日管理 7 只产品，能力与精力分配都是考验。

与陈伟共同管理杨冬的两只产品基金经理胡英粲，金融硕士，2017 年 7 月至 2020 年 3 月在东北证券研究所担任分析师，2020 年 3 月至 2021 年 3 月担任中信建投证券研究所分析师，2021 年 3 月 16 日加入广发基金，曾任研究发展部行业研究员、专户投资部投资助理，证券从业年限 9 年。

胡英粲并非老将。他于 2026 年 3 月才正式出任基金经理，同日接管广发成长智选、广发制造智选、广发资源智选 3 只产品，4 月 25 日又加入广发瑞誉一年持有的管理团队，与孙迪共管。

短短半年时间，胡英粲已经管理 4 只产品，全部与其他基金经理共管。这是广发以老带新培养路径的典型样本，其投资能力尚未经过独管检验。

从业绩表现看，接棒者并不轻松。截至 9 月 4 日，胡英粲管理的产品年化回报为 -25.12%，同期沪深 300 为 -6.04%。

需要说明的是，胡英粲接棒产品后，正是 2026 年权益市场波动大、成长风格深度回调期间，上述区间回报也明显有市场因素，不能简单归因于个人能力。但站在持有人视角看，净值曲线的落差是直观的。

图源：wind

胡英粲公募管理经验仅半年，陈伟为零经验，而他们接手的，是杨冬用数年打下的绩优产品。投资者买的是杨冬逻辑，产品里留下的却可能是新人管理逻辑。这场博弈，也是持有人用真金白银投票的一场大考。而交接棒已经递出，能否接得住，时间会给出答案。

值得注意的是，9 月 3 日 -9 月 5 日，广发基基金有 8 只主动权益产品变更了基金经理，是近日变动最密集的公司之一。

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权益明星基金经理集中 " 减负 "

独角金融梳理发现，广发基金对权益投研条线做了一次集中调整：除了杨冬外，多名百亿基金经理卸任产品、降低单人管理规模。

唐晓斌，此前代表作广发多因子管理近 8 年回报超过 400%，4 月 21 日、25 日，他集中卸任包括广发多因子在内的 3 只产品，加上 2025 年下半年卸任的 2 只，一年内累计卸任 5 只；不过在批量卸任之后，今年 6 月 17 日又接手了 1 只产品。但由于广发多因子百亿的盘子被抽掉，唐晓斌的个人管理规模二季度末掉至 164.27 亿元，较一季度末 289.65 亿元缩水超 4 成。

有意思的是，今年 6 月 21 日 " 证券时报网 " 发布的文章中提到：唐晓斌投资年限超 11 年，综合年化回报 18.33%，在全市场 4200 多位基金经理中，是仅 52 人达标的 " 双十 " 基金经理之一。6 月 18 日，其管理的广发远见智选 A 创下复权单位净值的新高，年内收益率 137.6%。该基金重仓了光纤光缆、存储芯片等热门方向。

广发远见智选 A 今年以来单位净值走势及股票前十持仓

来源：天天基金网

然而该文章发布后没几天，科技股回调，唐晓斌在管产品出现净值大幅回撤，尤其是广发远见智选 A，从 6 月 25 日高点 2.63 一路降至 7 月 30 日低谷 1.38，年内最大回撤达到 47.5%。根据 Wind 最新数据，唐晓斌综合年化回报 8.89%，仅两个月便失去了 " 双十 " 基金经理头衔。

来源：Wind

郑澄然则是另一个版本。曾经的 " 光伏天才 "、90 后 " 顶流 "，管理规模在 2021 年初接近 500 亿元。随后风格失灵，管理的多只产品业绩不佳，3 月 18 日他卸任广发成长动力，A 份额任职回报 -38.89%；4 月 21 日再卸任广发新能源精选，A 份额任职回报 37.04%；7 月 7 日又卸任广发兴诚混合，A 份额任职回报 -58.89%。在管规模降至百亿以下，仅 62.38 亿元。

郑澄然管理产品数量及规模变化

从郑澄然管理的产品业绩表现来看，大部分在任期内都处于亏损状态，理解为 " 业绩差了被减负 " 也是有一定道理的。

林英睿，重仓航空股的 " 逆向选手 "，6 月 3 日一次性卸任 4 只基金，7 月 10 日又卸任 1 只。他管理的广发价值领先混合 A 今年以来净值下跌 33.67%，规模较去年末缩水近一半。

值得注意的是，2024 年 3 月以来，林英睿便没有接手新产品，其管理总规模也因此降至历史最低的 48.37 亿元，较 2022 年末峰值 225.79 亿元缩水近 8 成。

林英睿管理产品数量及规模变化

吴兴武同样在上半年经历了产品调整，4 月卸任了港股通医疗创新精选，且 22 年 11 月以来未接手新产品，在管规模 81.98 亿元，较去年末缩水 3.23 亿元，较 2021 年超 200 亿元缩水大半。

李耀柱，广发国际业务部总经理、跨境投资的核心操盘手，3 月、4 月卸任广发港股通成长精选等 4 只产品。不过 4 月、6 月又接管 3 只 QDII 产品，其中 1 只为新成立。尽管其管理数量从去年末的 8 只降至 7 只，但在管规模却创下新高，达到 354.46 亿元，成为本轮调整中少数规模增长的基金经理。

他的长期管理业绩也较为出色，综合年化回报率 11.34%，跻身 " 双十 " 基金经理。

除了基金经理批量缩减产品，上半年还有两位权益大将清仓式离场。

傅友兴，在广发待了 20 年的老将，3 月 13 日公告离任，卸任全部在管产品。他管理的广发稳健增长超过 11 年，任期回报 178.51%，是众多基民的 " 底仓之选 "。离任前管理规模 102.76 亿元，最高管理规模曾超 300 亿元。

吴远怡，去年 12 月卸任 1 只，今年 6 月卸任 5 只，随后离职。2025 年三季度末，他在此番卸任产品之前管理规模达到 232.97 亿元，广发成长领航一年持有押中泡泡玛特、老铺黄金，2025 年全年回报 134%，其任期最佳回报 185.24%，业绩这么好，也照样走了。

唐晓斌们 " 高位收缰 "，郑澄然们 " 黯然减负 "，傅友兴们 " 体面告别 "。明星基金经理的光环，正在广发权益条线被拆解。

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上半年净利润位居行业榜首，

管理费收入位列第三

作为管理规模超 1.8 万亿元、稳居行业前三的头部公募，广发基金的这轮老带新模式成型后，让其利润更上一台阶。

上半年，广发基金实现营业收入 67.51 亿元，净利润 24.59 亿元，同比分别增长 73.19%、108.38%，一举从 2025 年同期行业第四升至公募行业利润榜首。

图源：罐头图库

营收与净利润迅猛增长，基金管理费收入是主要因素之一。

2026 年上半年全市场公募管理费收入合计 765.48 亿元、同比增长 24.26%，广发基金以 38.02 亿元位列行业第 3，易方达和华夏基金分别以 49.58 亿元、39.55 亿元，位列第一和第二。

广发基金是全行业仅有的四家管理费同比增幅超过 30% 的公司之一，另三家分别为汇添富、景顺长城、中欧基金。

规模端，广发公募管理规模 1.82 万亿元、较年初增长 9.2%，全行业排名第 3。

人事密集调整与业绩高增发生在同一时间窗口，说明这轮减负与梯队重构不是经营压力下的被动收缩。恰恰相反，公司正处于盈利最强的阶段，在不伤及收入基本盘的前提下，做出的主动优化。

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