2026 年上半年，水饮市场并没有想象中那么冷。

国家统计局数据显示，上半年限额以上单位饮料类零售额同比增长 6.0%，同期商品零售额仅增长 1.1%。从消费端看，饮料依然是今年少数保持较快增长的品类之一。

但把视线从市场大盘移到企业财报，情况就没有这么整齐了。

农夫山泉上半年营收 297.18 亿元，同比增长 16%；东鹏饮料营收 124.43 亿元，同比增长 15.89%；养元饮品营收 35 亿元，同比增长 41.97%。

康师傅饮品业务营收 265.41 亿元，同比增长 0.7%；统一饮料业务营收 107.51 亿元，几乎与去年持平；华润饮料营收 54.55 亿，下降 12.1%；王老吉大健康营收 54.55 亿，下降 13.6% ……

同样是饮料生意，企业之间的差距已经拉开了。

更有意思的是，企业之间的差异并不只是体现在营收上。农夫山泉净利润增长 16.6%，东鹏饮料净利润增长 20.72%；而华润饮料营收下降 12.1% 的同时，净利润下降 26.43%。

当中报摆在一起，水饮市场今年的变化其实已经比较清楚：消费需求还在，但企业拿到增长的方式正在发生变化。

为什么有的企业跑得快

今年上半年，饮料类零售额增长 6%，远高于商品零售整体增速。对于一个已经高度成熟的消费品类来说，这个增速并不低。

所以，今年水饮市场的问题并不是消费者不喝饮料了，而是很多企业的产品不能满足消费者新的需求。

根本问题还是出在企业身上。

从目前披露中报的企业来看，农夫山泉、东鹏饮料的收入增速都在 15% 以上，养元饮品更是达到 41.97%，当然有低基数因素。王老吉大健康、华润饮料则有所收缩。

这种差距，很难再用大环境不好解释。

尤其是东鹏饮料，上半年营收 124.43 亿元，同比增长 15.89%，净利润 28.67 亿元，同比增长 20.72%。收入和利润同时保持较快增长，利润增速还高于营收。

农夫山泉的表现也比较接近，营收增长 16%，净利润增长 16.6%。

再看华润饮料。上半年营收 54.55 亿元，同比下降 12.1%，净利润 5.92 亿元，同比下降 26.43%。收入少了 12% 左右，利润下降得更快。

企业的业务结构不同，财务口径也不能简单横向比较，但把这些数字放在同一张表里，至少能看到一个事实：

今年的水饮市场仍有增长，只是增长已经不是平均分配。

过去行业景气的时候，头部企业往往都能从市场扩容中获得一部分增量。现在市场仍然在往前走，企业之间的差距却越来越明显。

这也是今年看水饮中报，不能只盯着行业零售额的原因。

包装水依然是大生意

但真正拉动增长的已经不完全是 " 水 "

如果把农夫山泉的业务拆开来看，这种变化更加明显。

今年上半年，农夫山泉包装饮用水收入 96.41 亿元，同比增长 2.1%。茶饮料收入 131.22 亿元，同比增长 30.1%；功能饮料收入 33.48 亿元，同比增长 15.5%。

最大的变化就在这里。

一家以包装水闻名的企业，上半年茶饮料收入已经超过包装饮用水，而且增速远高于包装水。

包装水当然仍然重要，但从财报数据看，它承担的更多是规模和基本盘，真正拉动公司整体收入增长的，是茶饮和功能饮料。

这不是农夫山泉一家企业的问题。

现在看整个水饮市场，成熟品类依然有很大的消费基础，但企业想在原有市场上继续获得较快增长，难度正在增加。

消费者没有离开饮料货架，只是货架上的选择越来越多。

无糖茶、功能饮料、电解质饮料、植物蛋白饮料等产品，正在不断挤进过去由传统品类占据的消费场景。

东鹏饮料的数据也比较有代表性。

上半年，东鹏饮料营收 124.43 亿元，同比增长 15.89%。从销量来看，能量饮料仍然是最大的品类，占比 58.09%；电解质饮料占 20.23%，茶饮料占 14.05%。

其中，茶饮料销量同比增长 173.43%，其他饮料销量同比增长 27.85%。

但这里有一个容易被忽略的问题：销量增速很高，并不意味着这项业务已经成为公司的主要收入来源。

东鹏目前最大的业务仍然是能量饮料。

所以，真正值得关注的不是 " 哪个新品增速最高 "，而是这些新品能不能从一个高速增长的小业务，慢慢变成足以影响公司整体业绩的大业务。

这件事，农夫山泉已经走到了比较靠前的位置。

真正难的是找到足够大的新增长

把农夫山泉和东鹏的数据放在一起看，会发现两家公司虽然都在做新品，但所处阶段并不完全一样。

农夫山泉的茶饮料已经做到 131.22 亿元，上半年同比增长 30.1%，业务规模已经超过包装水。

东鹏的茶饮料销量增速非常快，但目前销量占比 14.05%，能量饮料仍然占据绝对主体。

一个已经形成规模，一个还在快速培育。这其实也是现在很多水饮企业面临的共同问题。

对于小体量企业来说，一个新产品做到几亿元，就可能明显改变公司的收入结构；但对于大企业，事情完全不同。

康师傅上半年饮品业务收入 265.41 亿元，同比增长 0.7%。统一饮料业务收入 107.51 亿元，与去年近乎持平。

这两家公司最大的特点不是没有产品，也不是没有渠道，而是原来的业务盘子已经足够大。

在这样的体量下，想再靠某一个成熟产品实现两位数增长，难度自然越来越高。

因此，今天水饮企业都在谈新品，但新品的意义已经不一样了。

过去推出新品，更多是丰富产品线；现在推出新品，越来越承担着寻找新增量的任务。

这也是为什么无糖茶、功能饮料、电解质水等品类会受到企业重视。

但从东鹏的数据就能看出来，一个新品即便销量增长 173%，距离成为真正的核心业务仍然有一段距离。

对于大企业来说，第二增长曲线最难的地方，从来不是把新品卖起来，而是把它卖到足够大的规模。

增长越来越靠产品结构

企业之间的差距也会进一步拉开

今年水饮企业的中报，还有一个值得注意的地方，就是增长越来越依赖产品结构。

养元饮品上半年营收 35 亿元，同比增长 41.97%。这个增速放在这批企业里显得很高，但要先看清它的基数：2025 年上半年，养元营收只有 24.65 亿元，同比下滑了 16.19%。也就是说，今年这 41.97% 的高增长，有很大一部分是在补去年的缺口。

把时间拉长看会更清楚。养元营收 2023 年是 61.62 亿元，2024 年是 60.58 亿元，2025 年掉到 53.36 亿元。今年上半年 35 亿元，即便全年都维持在这个水平，也只是回到两三年前的位置。它的增长更多是修复，而不是突破。

养元的主营方向与包装水、传统茶饮不同，主要集中在以六个核桃为代表的植物蛋白饮料。

同样体量不大的维维股份，情况则平稳得多。上半年营收 16.66 亿元，同比增长 9.54%，其中固态冲调饮料收入 8.44 亿元，同比增长 9.79%，动植物蛋白饮料收入 1.77 亿元，同比增长 6.29%。

这些企业的体量和头部饮料企业没有可比性，但它们的表现说明了一件事情：即使在整体消费更加理性的环境下，细分饮料需求依然存在。

与此同时，传统大单品占比较高的企业，增长压力开始更加明显。

华润饮料就是比较典型的例子。

其主营业务是包装饮用水，上半年营收 54.55 亿元，较去年出现一定程度的下滑，净利润也有所收缩。

这并不能简单理解成 " 包装水没人买了 "，因为整个饮料市场仍然保持增长。

更值得注意的是，当企业业务集中在一个成熟品类时，行业增长并不一定能够同步转化成企业增长。

同样是 6% 的饮料零售增长，有些企业通过新品类、产品升级拿到了超过行业平均水平的增量，有些企业则可能因为核心业务承压而跑输市场。

这也是今年水饮企业中报最明显的分化。

市场还有需求，政策也在持续推动消费恢复，但最终落到企业层面，仍然要看产品有没有增长空间。

对于拥有庞大基本盘的企业来说，需要解决的是如何让新的品类接上来；对于已经找到新增长点的企业，则需要把增速真正转化成规模。

水饮市场的竞争，因此正在从过去的 " 做大市场 "，变成企业之间争夺不同消费需求的竞争。

从 2026 年上半年这批水饮企业的中报来看，行业仍有增长，但企业之间的差距已经明显拉开。

农夫山泉、东鹏饮料的增长，更多来自产品结构变化；康师傅、统一等成熟企业，则面临更大的增量压力；养元的高增长，则更多是低基数下的修复。

水饮市场并没有结束增长，只是增长已经不再平均。