一部 25 分钟一集的 "AI 电视剧 "，没有真人演员，在湖南卫视黄金档播出，收视率第一。

《后西游记》上线当晚，全网播放量冲到 19.6 亿次。 制作方没花几千万请演员，字节跳动 Seedance 负责技术，芒果 TV 和湖南卫视负责播出。 第一轮投资方包括国家人工智能产业投资基金，总出资规模 600.6 亿元，背后是上海市国资委和国家集成电路产业投资基金三期。

这部戏不只是收视率的问题。 它意味着 AI 视频生成从 " 几分钟短视频 " 升级到了 " 每集 25 分钟长剧 "，而且能上卫视黄金档——这不是实验室里的 demo，是能卖广告、能拉会员、能收钱的成熟产品。

一、资金正在从 "AI 硬件 " 抽走，流向 "AI 应用 "

这个转向不是突然发生的。 2026 年半年报数据很直接：截至 8 月 31 日，A 股 848 家人工智能计算力概念上市公司披露半年报，529 家公司盈利，257 家净利润同比正增长，60 家公司扭亏为盈。 产业红利正沿产业链有序传导，上游算力硬件订单充足，下游 AI+ 应用场景多点开花。

基金经理们开始调仓了。 他们减持了帝尔激光、南芯科技这类 AI 硬件公司，转向增持芒果超媒、迈富时这些做 AI 应用的公司。 芒果超媒后来 5 个交易日涨了 50%，迈富时两个月涨了 120%。

这个转向背后，产业逻辑变了。 以前市场追捧的是 " 谁有最多的算力卡 "，现在换了新问题：" 谁的产品能受到用户的钱？ " 2026 年上半年，企迈富时营收增速从 25% 蹦到 111%，利润增速从 104% 蹦到 450%，经营现金流也从 -7.9 亿元扭成了 +5 亿元。

二、AI 应用公司，正在从 " 烧钱养概念 " 变成 " 赚钱养自己 "

2026 年半年报数据证明了这一点。 金山办公上半年净利润 25.18 亿元，同比增长 236.94%，WPS AI 订阅付费全面爆发，AI 写作、AI PPT、AI 数据分析已经成为用户刚需增值服务。 蓝色光标 AI 驱动效果广告平台实现爆发式增长，新媒体业务收入和毛利同步大幅增长。

三六零围绕 "AI+ 安全 " 战略持续布局，上半年实现净利润 2.16 亿元，同比增加 4.97 亿元，成功扭亏为盈。 亿道信息 AI 笔记本、AI 平板、端侧智能终端出货大幅放量，中报净利润增速最高达 1442%。

但分化也很明显。 95 家软件服务类 AI 概念上市公司中，超过四成实现盈利，但也有不少公司受研发成本影响，尚处在投入产出平衡的攻坚阶段。 69 家披露研发数据的软件服务类公司里，37 家研发投入占总营收比重超 20%，索辰科技、拓尔思等公司研发投入突破 100%。

科大讯飞上半年营收 116.23 亿元，同比增长 6.52%，大模型 API 及 MaaS 平台服务收入同比增长约 70%。 同期归母净利润为 -2.04 亿元，同比减亏，主要由于其研发投入金额超 30 亿元，较去年同期增长超 6 亿元。

三、AI 应用的五层产业逻辑，谁在赚钱？

按照英伟达创始人黄仁勋的 "AI 五层蛋糕 " 模型，从下到上分别是能源层、芯片层、基础设施层、模型层、应用层。 这个 " 蛋糕 " 市场规模可达数万亿美元。

能源层，南京智能电网产业规模超 5000 亿元，" 源、网、荷、储 " 全链条覆盖。 中电变压器股份有限公司今年接连斩获中东两项储能产品大额订单，订单总额达数亿元。 苏美达机电大功率柴油发电机组，今年上半年出口量同比增长超过 50%，德国市场订单同比增长超过 100%。

应用层，已经跑通商业闭环的案例正在增多。 南京优通科技用 AI 做出 " 超级软件工厂 "，给它一句指令，不到 20 分钟就能自动生成一套完整政企管理系统。 上半年团队交付了 80 个软件订单，按传统开发方式需要 3 年，公司 AI 业务营收已达 3000 万元，同比增长 50%。

云蝠智能专注 AI 语音智能体，今年 5 月发布 VoiceAgent3.0 版本，短短两个月业务量追平上一版本过去两年半的业绩，上半年营收接近 3000 万元，几乎追平去年全年。

科远智慧工业 AI 业务上半年收入同比增长超 30%，工业智能体相关订单同比增长超 40%，已成为公司第二增长曲线。

四、AI 五层蛋糕，南京吃了几层？

南京底层电力底座扎实，智能电网产业规模超 5000 亿元，是五层中突出的长板。 芯片层是 " 卡脖子 " 的明显短板，但也有沐曦等芯片设计企业。 基础设施层里，江北新区南京鲲鹏 · 昇腾人工智能计算中心是长三角首个全栈自主可控的智算中心，麒麟科创园南京智算中心是长三角规模最大、算力最强的全国产化智算中心。

模型层里，南京不主打基础通用超大模型，但垂直行业模型有特色，比如炫佳、硅基智能、爱思科技等。 应用层企业数量庞大，有小视科技的机器视觉，埃斯顿、亿嘉和的机器人，以及 AI+ 生物医药赛道上的传奇、先声、驯鹿等实力选手。

业内人士表示，AI 五层蛋糕是个很好的分析启发框架，但不是硬性规划标准，不用追求五层全部通吃，要扬长避短择优定位。

五、AI 应用的真正顶流，是 B 端企业 AI 和 AIGC 内容工业化

从商业化成熟度排序，B 端企业 AI（Agent 数字员工）确定性最高，现金流扎实，是机构主线。 海外 Salesforce 的 AI Agentforce 已经做到 15 亿美金 ARR，增速 240%，验证了商业模式。

AIGC 内容工业化（AI 短剧、AI 营销）弹性最大，爆发力最强，但竞争激烈。 国内 Token 消耗最大的真实场景，AI 短剧新上线作品 AI 制作占比 95%，已经跑通分账变现闭环。

AI+ 垂直行业（工业、医疗、金融）长坡厚雪，壁垒最高。 通用大模型做不了，必须叠加行业数据、合规、行业规则。 AI 工业是智能质检、预测性维护、数字孪生，制造业降本刚需，政策重点扶持；AI 医疗受合规限制，商业化节奏偏慢；AI 金融 IT 是智能风控、投研、合同尽调，付费能力强，合规门槛高。

C 端通用 AI 工具（豆包、Kimi）月活很高，但国内 C 端付费转化率偏低，内卷严重。 适合做流量入口，很难单独成为高利润业务。

六、AI 应用板块，到底谁在 " 真干活 "，谁在 " 蹭概念 "？

《后西游记》火了，芒果超媒涨了，但欢瑞世纪、龙版传媒、ST 豆神也跟着涨了一大截。 问题是，这些公司真的参与 AI 产业链了吗？ 还是说，只是 "AI" 两个字沾上了边，股价就飞了？

AI 应用板块已经分化明显。 有真实订单、有 ARR 数据、有现金流改善的公司，比如芒果超媒、迈富时、金山办公，基本面和股价都在涨；但那些只靠 "AI" 作为标签、没有实际业务支撑的公司，一旦热潮退去，可能跌得更快。

AI 应用产业层面确实来到兑现窗口，但 A 股大部分上市公司尚未打通商业闭环。 即便冒出一批趋势强势股，在大规模业绩兑现到来之前，板块依旧是预期博弈，脉冲属性很难彻底消除。

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