盐津铺子 ( 002847 ) 虽然交出了一份 " 利润跑赢收入 " 的半年报，但其日益放慢的业绩增速，藏着这家休闲零食龙头主动转型的取舍与阵痛。

2026 年上半年，公司实现营收 30.70 亿元，同比增长 4.41%；归母净利润 4.25 亿元，同比增长 14.10%。上半年，公司的收入增速已经明显放缓。

分季度来看，公司第二季度的营业收入相比起第一季度有比较明显的环比下滑，盐津铺子称，第二季度收入相比第一季度收入有一定的下滑主要系春节错期导致收入季度间波动导致。受消费弱复苏及电商渠道、定量流通渠道调整的阶段性影响，收入预计增长平稳。

有投资者提到，盐津铺子二季度营收增速放缓、单季利润同比几乎零增长，核心原因来自上半年集中投放影视剧贴片等品牌广告费。

盐津铺子表示，公司二季度销售费用率有所回升，主要与品牌及促销推广投入加大有关。上半年整体营销费用同比增长约 10%，投入节奏与营收增长和品类发展需求相匹配。公司延续务实谨慎的费用策略，全年仍将保持与业务发展相协调的投放节奏。

据悉，为了甩掉低毛利包袱，盐津铺子对电商业务挥下利刃。

盐津铺子在日前举行的业绩说明会上称，自 2025 年 5 月起，电商事业部主动缩减了贴牌产品、公司非重点产品以及低毛利产品，聚焦品牌制造企业电商发展战略，进一步强化电商的 " 品牌传播 "" 新品孵化 " 等职能。从结果看，调整后电商收入明显下降，但利润模型和产品结构更优，也更符合公司长期战略。

有投资者问道，上半年电商渠道收入同比下滑接近 50%，属于公司主动收缩低毛利品类。电商业务调整是否已经见底，Q3 线上收入降幅能否明显收窄，有无重回正增长的时间节点？

盐津铺子表示，公司电商渠道因 2025 年 Q2 起主动调整策略，同比下滑约 50%。目前电商渠道的调整已逐步接近尾声，预计后续将逐步企稳改善。

另一方面，扛着公司基本盘的王牌大单品 " 大魔王 " 魔芋，也告别了曾经高歌猛进的态势。魔芋零食上半年收入实现 8.80 亿元，同比增长 11.28%。

投资者提及，上半年大魔王魔芋营收增速已经明显回落，公司定义魔芋现在处于增速换挡阶段。请问下半年大魔王的目标增速区间，麻酱素毛肚后续增长天花板大致如何，能否稳住当前毛利率水平？

盐津铺子将增速放缓归因于 " 主动进行渠道结构优化和品项策略调整 "。并称，公司坚定看好魔芋品类中长期成长空间，魔芋 " 超级食材 " 特性和 " 健康 + 美味 " 零食属性未发生变化，在调味、形态上仍有很多创新空间。公司三季度将推出创新型的辣味魔芋产品，打造魔芋零食的品类矩阵，持续提高魔芋品类的市占率。

还有投资者直言，" 盐津铺子的前五大客户占比已经达到比较危险的程度，盐津铺子如何保证现在及以后的议价权？"

盐津铺子对此的回应是，2025 年度公司前五大客户占比 42.81%，公司重视并保持与核心客户稳定的合作关系。为提升经营韧性，公司持续深化全渠道布局，线下零食量贩保持较好增长势头，定量流通渠道将进一步优化经销商、分销商结构，培育一大批核心战略合作商，进而强化高质量终端网点建设，以麻酱魔芋素毛肚超级大单品带动其他品类矩阵的形成，持续深化与高势能渠道的合作；线上主动优化结构；海外市场稳步推进，核心产品进入泰国 7-Eleven 等东南亚主流渠道。