麦科田通过多赛道布局、全球化运营、持续并购整合，构建一个抗周期、可持续的医疗器械平台。

2026 年 9 月 7 日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（02041.HK）正式在港交所挂牌上市。

这家总部位于深圳的全球医疗器械提供商，此次全球发售 38,91.06 万股 H 股，每股发售价 15.42 港元。香港公开发售部分获 436.37 倍超额认购，国际发售获 2.35 倍认购。以每手 100 股计算，入场费约 1557 港元。

麦科田的到来，让 2026 年港交所的医疗器械新股名单扩展到了第六家。这家被誉为医疗器械界的 " 隐形冠军 "，上市之后怎么看？

" 十五五 " 启幕，医疗器械政策主线渐明

2026 年是 " 十五五 " 开局之年，从研发端到配置端再到需求端，政策脉络日渐清晰。

从研发端来看，聚焦核心技术攻关。

3 月 24 日，国家药监局于启动为期三年的 " 医疗器械临床创新成果转化 ' 春雨行动 '"，重点筛选有望突破关键技术、实现国产替代的创新医疗器械项目。7 月 13 日，国务院印发《国民健康 " 十五五 " 规划》。这是首次在五年规划中提出 " 全链条支持创新药和医疗器械发展应用 "，明确加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度。顶层规划定方向，审评改革加速度，政策合力已然形成。

从配置端来看，刚性指标释放需求。

《国民健康 " 十五五 " 规划》设定了康复医师数、治疗师数等量化配置指标，同时提出健全早筛早诊早治体系、设立慢性病一体化门诊，直接带动 POCT、体外诊断等品类采购需求。资金端，2026 年安排 2000 亿元超长期特别国债支持设备更新，共覆盖 22 个领域约 1.1 万个项目。刚性指标定方向，国债资金保落地，为众多医疗器械企业创造了明确的下游采购需求。

从需求端来看，基层扩容打开增量市场。

《国民健康 " 十五五 " 规划》提出加快建设紧密型医联体，推动优质号源向基层倾斜。" 医疗卫生强基工程 " 进一步明确，到 2027 年底基本实现紧密型县域医共体全覆盖。国家中医药局等部门联合印发的《医疗卫生强基工程中医药行动方案》，提出加强县区医学影像、心电诊断、医学检验等资源共享，为以麦科田为代表的医疗器械企业打开了广阔的增量市场。

未来看点：全球化、盈利拐点与平台壁垒

如果说 IPO 是麦科田的 " 成人礼 "，那么决定其长期价值的，是三大核心动能的持续释放。

看点一：海外收入近半，全球化进入收获期。

与多数国内医疗器械公司高度依赖单一市场不同，麦科田的全球化已经从战略布局期迈入了业绩兑现期。

根据招股书显示，公司海外收入占比由 2023 年的 38.4% 提升至 2025 年的 48.3%，几乎占据半壁江山。截至 2026 年 3 月 31 日，公司在 140 多个国家和地区拥有 497 个活跃海外经销商，覆盖亚太、EMEA 及美洲等主要区域。

更重要的是，麦科田的全球化不是简单的 " 产品出口 "，而是扎扎实实的 " 能力输出 "。公司在英国、荷兰、比利时、土耳其、印度、泰国、印尼、墨西哥、巴西、哥伦比亚等地设有代表处，并建立了五大研发中心（深圳、常州、南京、上海、英国）和六个生产中心。截至 2026 年 3 月 31 日，公司已获得超过 300 个国家药监局医疗器械注册证书、超过 40 项 FDA 批准及超过 300 个 CE 认证产品。

灼识咨询指出，麦科田是中国极少数拥有规模化全球网络的医疗器械参与者之一。在 " 带量采购 " 等政策持续影响国内医疗器械定价的背景下，海外市场的战略价值愈发凸显。本地化服务能力的持续完善，意味着海外收入不仅占比高，而且具备可持续性。

看点二：盈利拐点已确认，利润弹性将持续释放。

2025 年是麦科田财务表现的分水岭。公司实现扭亏为盈，录得净利润 5074 万元。从更能反映核心经营表现的非国际财务报告准则口径看，调整后利润由 2023 年的 1123 万元跃升至 2025 年的 1.29 亿元。

进入 2026 年，这一趋势仍在加速。2026 年第一季度，公司经调整净利润达 3502 万元，同比大幅增长 132.0%；经调整 EBITDA 达 7528 万元，同比增长 44.5%。一季度录得净亏损 253 万元，主要由于根据首次公开发售前购股权计划作出股份支付 2510 万元以及产生上市开支 1250 万元，属一次性非现金或非经营性因素，并不影响核心盈利能力。

盈利改善的驱动力来自两端：收入端，三大业务板块同步增长，2026 年 Q1 整体收入 4.22 亿元，同比增长 19.1%；成本端，毛利率由 2023 年的 49.6% 持续提升至 2025 年的 53.7%，2026 年 Q1 进一步升至 54.3%，产品组合优化与规模效应带来的成本改善正在持续兑现。

随着公司收入规模持续扩大、高毛利产品占比提升，利润弹性有望在后续季度持续显现。

看点三：赛道龙头的 " 平台型 " 壁垒持续加固。

麦科田最稀缺的价值标签，在于 " 多点开花 " 的平台型布局。在医疗器械领域，单一赛道冠军并不少见，但能在三个细分赛道同时拥有领先地位的标的，在港股中极为稀缺。

生命支持领域，根据灼识咨询数据，按销售额计，麦科田 2018 年至 2025 年连续八年蝉联中国输注工作站市场第一，2025 年市场份额达 26.1%；2021 年至 2025 年连续五年在肠内营养泵市场排名第一，2025 年市场份额达 26.9%。全球首台远程输注控制系统、中国首台多通道输注工作站，均为行业首创。

微创介入领域，2022 年至 2025 年各年度在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三，2025 年市场份额达 21.5%；2023 年至 2025 年跻身一次性胆道镜市场前五名，2025 年市场份额约 7.5%。公司是中国少数拥有内窥镜专有产品组合的国产品牌之一。

体外诊断领域，2021 年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪；2025 年跻身中国血型检测设备市场前五名，市场份额约 3.9%。

三大板块各有 " 冠军 " 头衔，组合在一起则构成了面向全院科室的综合解决方案能力。" 设备 + 耗材 + 信息化 " 的闭环模式下，一家医院一旦引入麦科田的输注工作站，后续的内窥镜系统、凝血分析仪、配套耗材和试剂均存在交叉销售机会。截至 2025 年底，公司产品已覆盖中国超过 6000 家医院、约 90% 三甲医院，这一广泛的客户基础本身就是平台价值的核心载体。

截至 2026 年 3 月 31 日，公司在研产品超过 60 种，涵盖 10 多种生命支持产品、30 多种微创介入产品和 20 多种体外诊断产品，为平台壁垒的持续加固提供充足弹药。

小结

中国医疗器械行业正站在从 " 跟随式创新 " 到 " 引领式创新 " 的转折点上。麦科田所代表的路径，与 " 单点突破 " 截然不同，不依赖单一爆款单品，而是通过多赛道布局、全球化运营、持续并购整合，构建一个抗周期、可持续的医疗器械平台。

对于麦科田来说，上市只是一个起跑线。当三大赛道的协同效应持续释放、全球化网络进一步深化、盈利弹性不断兑现，这家横跨多领域的医疗器械平台，或许才刚刚翻开长期叙事的第一章。

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