专题：聚焦券商 2026 中报：谁在赚钱？谁在掉队？

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：图灵

2026 年上半年，A 股市场成交额创历史新高，债市走出震荡偏强的慢牛格局。从行业母公司数据看，上半年证券行业营业收入同比增长 32%，净利润同比增长 23%。

上市券商的表现更胜一筹。2026 年上半年，44 家 A 股纯证券业务券商合计实现营业收入 3752.15 亿元，同比增长 44.39%；合计实现归母净利润 1634.34 亿元，同比增长 48.86%。

44 家券商中，中信证券2026H1 的营收、净利润最高；太平洋的营收、净利润最低；招商证券的营收增速最高，为 108.19 %，红塔证券营收降幅最大，为 14%；天风证券（维权）净利润增速最高，为 549.03%，红塔证券净利润降幅最大，为 23.93%。44 家券商中，只有长城证券、红塔证券的营收是负增长，只有红塔证券、华林证券净利润是负增长。

首创证券自营权益类证券 / 净资本比值最高却难跑赢行业

具体到自营业务，44 家券商 2026H1 自营业务收入（按照 " 自营业务收入 = 投资净收益 + 公允价值变动净收益 - 对联营企业和合营企业的投资收益 " 的公式计算，下同）合计 1700.5 亿元，同比增长 49.28%，占营业收入的比例为 45.32%，是最大的收入来源，即业绩最大 " 胜负手 "。中信证券的自营收入最高，国盛证券最低（如果不算国盛证券，华林证券最低）；招商证券收入增速最高，国盛证券的收入增速最低（如果不算国盛证券，华林证券最低）。红塔证券自营收入占比最高，中银证券占比最低。

来源：wind

从投资收益率（按照 " 自营业务投资收益率 = 自营业务收入 /（期初金融投资 + 期末金融投资）/2" 的公式计算，下同）角度分析，长江证券2026 年上半年投资收益率最高，国盛证券投资收益率最低（如果不算国盛证券，中银证券最低）。

从权益、固收细分科目看，首创证券 2026 年上半年自营权益类证券及证券衍生品 / 净资本的比例最高，国海证券最低；申万宏源自营固定收益类证券 / 净资本比例最高，太平洋最低。国金证券固收类 / 权益类证券比例最高，华林证券最低。

值得关注的是首创证券，公司自营权益类证券及证券衍生品 / 净资本的比例最高，为 54.67%，但公司上半年自营收入却难以跑赢行业整体水平。

据半年报口径披露的数据，首创证券 2026 年上半年投资类业务收入为 9.16 亿元，较上年同期的 8.19 亿元同比增长 11.87%，差点达到 12% 的行业水平。

根据多家媒体援引的中证协数据，上半年券商行业累计自营收入同比增长 12%，二季度母公司口径自营业务收入同比增长 88%。

如果按照 " 自营业务收入 = 投资净收益 + 公允价值变动净收益 - 对联营企业和合营企业的投资收益 " 的公式计算，首创证券 2026 年上半年自营收入 10 亿元，同比增长 14.54%，但远低于 44 家上市券商整体增速 49.28%。

来源：2025 年半年报

细分业务看，固收类业务收入下降是首创证券上半年自营收入增速跑输行业的主要原因。半年报显示，2026H1 固定收益投资交易收入 5.52 亿元，较上年同期的 6.37 亿元同比下降 13.34%。

资管业务收入占比大幅下降 风光不再？

2026 年上半年，首创证券投资类业务实现收入 9.16 亿元，占营业收入的 59.34%  ，已成为公司绝对的 " 业绩压舱石 "。但自营业务高度依赖行情，是同质化严重的业务之一，一旦市场转向不利方向，近六成的收入来源将面临直接冲击。

而具有特色化、差异化的资产管理类业务，曾是首创证券的第一大收入来源，但如今已风光不再。首创证券上半年资管业务实现收入 2.59 亿元，占营业收入的 16.76%，同比仅增长 2.14%。

如果按照资管业务手续费净收入的口径计算，2022-2025 年、2026 年上半年，首创证券资管收入占比分别为 41.55%、26.24%、36.69%、15.95%、12.79%，占比大幅腰斩。

近一两年，首创证券业务结构从 " 资管 + 投资双轮驱动 " 变成了 " 投资单轮驱动 " 。2026 年上半年资管业务增速几乎停滞（+2.14%），曾经的差异化特色有弱化趋势。一旦市场转向，公司将面临较大考验。

经纪业务收入占比最低

2026 年上半年，A 股交投热情高涨，根据 Choice 数据，上半年 A 股总成交金额 317.56 万亿元，远超 2025 年同期的 162.68 万亿元，刷新了半年度历史纪录。

据 wind 数据统计，44 家上市券商上半年合计实现经纪业务手续费净收入 1038.2 亿元，同比增长 53.38%。44 家上市券商中，国泰海通经纪业务手续费净收入最高，为 99.42 亿元；红塔证券最低，为 1.42 亿元。西部证券增速最快，为 84.43%；红塔证券增速最低，仅 25.79%。

来源：wind

从收入占比看，国盛证券上半年经纪业务手续费净收入占总营收的比值最高，为 65.15%；首创证券占比最低，仅 10.81%。

2026 年上半年，首创证券经纪业务手续费净收入为 1.67 亿元，同比增长 40.02%。但从收入占比看，首创证券还有很大提升空间。