【大河财立方记者史冰倩】9 月 8 日，中药龙头同仁堂（600085）召开 2026 年半年度业绩说明会。

半年报显示，公司营收、利润等多项核心指标迎来两位数同比下滑，二季度业绩进一步探底。

面对营收利润双降、核心单品承压、门店收缩等市场关切，公司管理层坦言 " 业绩未达预期 "，并就业绩下滑原因、门店调整、库存消化、渠道布局等问题作出集中回应。

业绩持续下滑，上半年门店净减 36 家

今年上半年，同仁堂（600085）的经营数据仍然不容乐观。报告期内，公司实现营收 83.79 亿元，同比下降 14.23%；归母净利润 7.26 亿元，同比下降 23.19%；扣非归母净利润 7.13 亿元，同比下降 24.30%。

分季度看，营收方面，同仁堂（600085）一季度同比下降 11.59%，二季度降幅扩大至 17.32%；归母净利润方面，一季度实现 4.71 亿元，同比下滑 19.07%；二季度单季仅实现 2.55 亿元，同比降幅扩大至 29.8%，环比更是大幅下滑 45.9%。

业绩说明会上，有投资者提问：" 二季度加速探底的具体原因是什么？下半年是否还会出现类似的季度性大幅波动？"

同仁堂（600085）董事长张朝华回应称，上半年业绩未达预期主要受多重因素叠加影响：一是受中医药行业周期（883436）调整、医药零售终端消费（883434）持续疲软影响，医药工业和医药商业（881143）整体承压；二是部分原料库存成本压力传导仍在，对毛利率形成一定挤压。

张朝华同时表示，公司正全力推进渠道优化、终端动销和降本增效，但受市场需求、渠道流转等不确定因素影响，" 不排除单季度仍存在一定波动 "。

在费用端，同仁堂（600085）上半年销售费用 15.52 亿元，同比下降 16.43%；管理费用 6.33 亿元，同比下降 7.90%。仅研发费用就逆势增长 39.86% 至 1.27 亿元，同仁堂（600085）称，研发费用大增是报告期开展珍稀濒危药材替代品相关研究等所致。

从业务板块看，同仁堂（600085）两大主业同步走弱。医药工业上半年实现收入 55.04 亿元，同比下降 16.12%，毛利率 42.52%，减少 1.47 个百分点；医药商业（881143）实现收入 48.87 亿元，同比下降 19.28%，毛利率 25.19%，减少 1.16 个百分点。

此外，同仁堂（600085）线下零售网络的收缩引发市场关注。上半年，同仁堂（600085）商业门店新增 6 家、关闭 42 家，净减少 36 家；而 2025 年全年净增加 28 家。闭店节奏明显加快。

对此，张朝华在业绩说明会上表示，商业公司今年聚焦零售终端门店提质增效，主动对零售门店进行优化调整，审慎决策关闭低效零售门店，释放资源聚焦优质门店赋能。未来商业公司将持续强化零售终端提质增效、高质量布局规划，提升门店经营质量和终端服务能力。

公开资料显示，同仁堂（600085）主营业务为中成药的生产与销售，常年生产的中成药超过 400 个品规，产品剂型丰富，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸为代表产品。

原材料成本大幅下降，安宫牛黄丸加速去库存

作为同仁堂（600085）最具代表性的核心大单品，安宫牛黄丸的销售情况是本次说明会的关注焦点。

值得注意的是，今年以来牛黄价格整体大幅回落。中药材天地网数据显示，2026 年 8 月底天然牛黄市场价格为 55 万元 / 公斤，相比 2025 年 7 月的 170 万元 / 公斤下降了 68%。

原料成本下行本应利好毛利率，但终端动销疲软和渠道库存压力却成为同仁堂（600085）面临的棘手问题。

截至今年 6 月末，同仁堂（600085）存货余额为 96.44 亿元，较年初下降约 12.63 亿元。其中，原料药（884143）库存账面余额 38.22 亿元，较期初下降 10.4 亿元，计提跌价准备 1.32 亿元；产成品库存 48.62 亿元，较期初下降 1.9 亿元，计提跌价准备 1.13 亿元。

有投资者在业绩说明会上提问，目前安宫牛黄丸去库存情况如何，高价天然牛黄什么时间消耗完毕？

张朝华表示，安宫牛黄丸作为公司核心战略品种，公司正主动开展渠道治理与销售策略优化，目前渠道库存逐步优化。针对零售端问题，公司持续强化渠道治理，规范经销商及终端零售价格管理。但终端销售恢复仍取决于价格体系修复、外部政策和消费（883434）环境等多重变量。

值得注意的是，院内销售也面临承压。2026 年初，吉林省率先启动核查，北京同仁堂（600085）的安宫牛黄丸挂网价 398 元，零售众数价仅 98 元，价差高达 4 倍。2 月，山西省药械集中竞价采购网发布公告，北京同仁堂（600085）安宫牛黄丸因在公立医院（884301）招采系统长期无交易，被划归为 " 不活跃区 " 直接撤销挂网资格。8 月，广西壮族自治区又将安宫牛黄丸列入暂停挂网名单。

对此，张朝华表示：" 双天然安宫牛黄丸受医保政策约束，本身院内实际交易较少，部分省份出现挂网清理，对整体销售影响有限。" 公司已组建专门医疗业务团队，重点推进适合医疗渠道的产品院内准入、循证证据建设与临床推广，持续跟进各省挂网政策，按规则开展相关申报工作，完善院内渠道布局。

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