9 月 7 日晚 , 迪安诊断宣布拟收购迪谱诊断 48.1% 股权 , 交易对价 1.49 亿元 , 对应估值约 3.1 亿元 , 交易完成后 , 迪安诊断穿透持有迪谱诊断 68.7%, 并将其纳入合并报表。

对于上市公司而言 , 迪谱诊断纳入合并报表 , 将直接增厚自研产品线的营收权重 , 拉动综合毛利率上行 , 增强公司整体盈利质量和业绩增长弹性。

机构分析认为 , 这场控股的意义 , 远非一次简单的股权增持——它标志着迪安诊断正式从第三方检验服务的规模扩张 , 转向对上游核心技术平台的话语权掌控 , 在精准医疗从 " 服务驱动 " 迈向 " 技术驱动 " 的产业拐点处 , 完成了最具战略纵深的一次落子。

01 政策红利释放 , 核酸质谱国产替代步入 " 黄金窗口 "

2026 年 8 月 14 日 , 国家医保局正式印发《检验类医疗服务价格项目立项指南 ( 试行 ) 》, 将全国检验类价格项目规范整合为 662 个主项目、114 个加收项、7 个扩展项。其中 , 与质谱直接相关的加收项多达 44 项。

核酸质谱首次以独立加收项纳入国家收费体系 ,CYP2C19、ALDH2、APOE 等核心药物基因位点的检测首次有了统一收费归属。这标志着核酸质谱的方法学价值获得官方定价体系正式认可 , 临床普及的政策障碍就此扫清。

政策红利对迪谱诊断具有独特战略价值。作为国内核酸质谱领域的标杆企业 , 迪谱持有首款通用型注册证、首台 ( 套 ) 装备认定 , 并主导起草多项行业标准与专家共识——是国内少数同时具备注册产品、临床验证基础与标准话语权的企业。当行业从 " 探索收费 " 迈入 " 合规放量 " 新阶段 , 先行者的壁垒将加速转化为市场红利。

据预测 ,2026 年全球核酸质谱仪市场规模将达 18.7 亿美元 , 同比增长 31.7%,2030 年有望攀升至 52.3 亿美元 ,CAGR 为 29.8%。中国市场预计达 3.2 亿美元 , 二级及以上医院渗透率将从 11% 提升至 16%。凭借在 SNP 分型、甲基化检测等领域的技术优势 , 核酸质谱正加速替代传统 PCR 及一代测序 , 国产替代空间巨大。

02 从 " 参股 " 到 " 控股 ": 产业闭环的战略跃迁

迪谱诊断成立于 2018 年 7 月 , 围绕 DP-TOF 飞行时间核酸质谱仪和 Dipinore 纳米孔单分子测序仪两大开放式平台 , 构建了涵盖硬件、软件、试剂、耗材的完整技术体系。公司已建成标准 GMP 厂房 , 通过 ISO9001 及 ISO13485 双质量管理体系认证 , 获评国家级 " 专精特新 " 小巨人企业、国家级高新技术企业。

纵观迪谱诊断的成长路径 ,2018 年迪安诊断合资设立迪谱诊断 , 即在战略版图中精准埋下的一颗 " 技术种子 "。如今技术生根、产品发芽、临床开花——三重生长信号依次点亮 , 这颗种子迎来了从 " 战略培育期 " 向 " 战略收获期 " 进阶的关键节点。本次收购 , 既是资本对技术成熟度的复利回报 , 也是产业从 " 小试 " 到 " 重注 "、从 " 储备 " 到 " 主力 " 的战略跃升。

产品端 , 迪谱诊断自主研发的遗传性耳聋基因检测试剂盒 ( PCR- 飞行时间质谱法 ) 历时五年攻关 , 于 2026 年 1 月取得 NMPA 三类医疗器械注册证。同时 ,20 余项在研项目中 , 健康管理基因检测、16S rDNA 纳米孔测序试剂开发等多项已成熟并全面开展 LDT 服务。公司深度参与的科技部重大专项完成中期验收 , 牵头承担的省部级尖兵领雁项目通过验收并推进成果转化。非临床领域 , 与中国海关科学技术研究中心合作开展动物疫病核酸质谱检测项目 , 成功申请 5 项海关行业标准 , 填补该技术在海关领域空白。

协同效应的核心在于打通 " 设备 - 试剂 - 检验服务 " 的全产业链闭环。迪安诊断拥有覆盖全国的 31 家 ICL 实验室网络、累计 117 家精准中心及超 900 家共建实验室。2026 年上半年 , 精准中心业务收入同比增长 47%, 其中 85 家已实现盈利 ; 三级医院收入占比达 52.68%。这一庞大的临床检验网络 , 将为迪谱诊断的核酸质谱设备及试剂盒提供丰富的应用场景与临床反馈 , 加速产品迭代与注册进程。反过来 , 迪谱诊断的高端分子诊断技术将反哺迪安诊断的特检业务——生殖健康业务收入同比增长 26%, 病原 tNGS 业务同比增长 27%, 肿瘤伴随诊断业务同比增长 34% ——迪谱诊断的技术平台有望进一步丰富这些高价值特检项目的检测菜单。

从财务结构看 , 这一闭环的价值更为直接。2026 年上半年 , 迪安诊断诊断服务业务收入 16.62 亿元 , 毛利率达 39.61%; 但诊断产品业务收入 32.68 亿元中 , 自有产品收入仅 1.89 亿元。控股迪谱诊断后 , 高毛利的自产核酸质谱设备及试剂盒收入将直接并表增厚利润 ; 同时 , 迪安诊断医学检验业务使用自产试剂 , 内部交易成本将显著下降 , 进一步提升整体利润空间。

03 估值重塑 : 从 ICL 服务商到全产业链诊断平台

2026 年上半年 , 迪安诊断实现营业收入 47.73 亿元 , 同比下降 3.30%; 归母净利润 2.32 亿元 , 同比增长 2160.87%; 扣非净利润 2.39 亿元 , 同比增长 2685.60%。盈利能力持续改善 , 毛利率 30.12%, 同比增长 2.53 个百分点 ; 销售净利率 6.72%, 同比增长 5.05 个百分点。

然而 , 市场目前对迪安诊断的定价 , 仍主要锚定其 ICL 服务商的底色。问题是 , 迪安诊断的业务图谱早已超出 ICL 的边界——从核酸检测试剂盒到纳米孔测序 , 从 AI 病理诊断到数据资产变现 , 迪安诊断更接近一个 " 诊断产业生态组织者 ", 而非简单的 " 检验服务提供者 "。估值的锚 , 该换了。

控股迪谱诊断 , 本质上是将迪安诊断从产业链中游的 " 服务商 " 推向上游的 " 制造商 + 服务商 " 双栖定位。从此 , 公司的收入结构中不仅有人均创收的检测服务费 , 更有设备销售与试剂消耗带来的产品级收入。A 股的定价规则很简单——卖服务的估值看量 , 卖产品的估值看壁垒。当迪安诊断同时拥有服务网络的广度与产品技术的深度 , 估值体系便不应再停留在 ICL 的旧框架里。

迪谱诊断更深的护城河在于标准制定。公司主导了国内首批核酸质谱仪团体标准、医用核酸质谱应用技术通则及体细胞突变检测通则的起草 , 并发布国内首个飞行时间质谱仪用寡聚核苷酸分子量标准样品。与海关总署合作申请的 5 项行业标准 , 填补了该技术在海关领域的空白。超 100 项专利与 20000 余家终端覆盖 , 共同构成了 " 产、学、研、用、检 " 一体化的完整闭环——这种从技术到标准、从产品到应用的全链条能力 , 是竞争对手短期内无法逾越的战略资产。

透过控股迪谱诊断 , 迪安诊断在战略层面完成了一次关键性的资源整合 : 将政策窗口期的核酸质谱收费机遇、渠道层面的全国 ICL 网络与精准中心阵地、以及技术层面的国内首款核酸质谱注册证与产品矩阵 , 三方力量拧成了一股绳。被整合进来的迪谱诊断 , 是一家在技术验证、资质壁垒、产品突破三条战线均已打通的高端分子诊断企业。当精准医疗的竞争逻辑从 " 拼规模 " 转向 " 拼技术 ", 迪安诊断借此次控股布下的一子 , 有望成为其从服务商走向全产业链平台引领者的转折点。