被称为 " 床垫第一股 " 的慕思股份（ [ 001323.SZ ] ( 001323.SZ ) ）正在经历消费者信任危机与净利润下滑的双重压力。

近日，有消费者向记者反映，其在购买慕思股份产品时，店长口头承诺赠送慕思相关产品，但实际赠品与口头承诺不相符，向慕思股份总部反映后，慕思股份回复以合同为准。以上描述均为消费者单方陈述。

记者在黑猫投诉、12315 投诉平台查询发现，有关慕思股份的投诉不在少数，问题集中在产品质量和售后服务等，其中，智能产品成为投诉的重灾区。

慕思股份相关工作人员表示，慕思股份与当地门店会按照三包政策维护消费者权益，如果当地门店不予解决，总部会协调跟进。

值得注意的是，智能 AI 产品成为当前重要的业绩增长支撑。纵观整体业绩，慕思股份的净利润正在持续下滑，营销费用大幅投入或是重要原因之一。数据显示，2026 年上半年，慕思股份的广告费已达 2.74 亿元。

投诉增加，智能产品是主要对象

张霞近期遇到一件糟心的事，其在沈阳铁西红星美凯龙慕思寝具花费 17800 元购买了相关产品，在与店长聊了近两个小时后，最终决定 " 拿下 " 产品。

" 当时店长承诺赠送慕思品牌的床笠，但却迟迟不给赠品，追要四个月后才给了三个无厂家无品牌的纤维床笠。" 张霞表示，承诺给的赠品与最后实际给到的完全不相符。

" 并不在乎钱多钱少，主要是感觉他们骗人，现在慕思销售人员已经不回复消息了。" 为此，张霞向慕思总部反映上述情况，而总部回复称以合同为准。" 赠品是口头承诺，当时销售人员声称赠品写在合同上总部不能批复，所以就没有写。" 以上描述均为消费者单方陈述。

记者以消费者名义拨打慕思股份官网公布的电话，相关工作人员表示，无论在线下门店还是在官方渠道购买的产品，消费者享受同等售后，产品出现问题需要看具体情况，如果当地门店不予处理，消费者可以拨打官方电话，总部会帮助消费者反馈对接相关问题。

事实上，张霞的遭遇并非个例。记者查询黑猫投诉、12315 投诉平台发现，有关慕思股份的投诉不在少数。截至 2026 年 9 月 3 日查询时点，慕思股份的投诉达 379 条，已完成 279 条，完成率在 7 成左右，投诉集中在产品质量、售后服务等。

在 12315 投诉平台，据不完全统计，近一个月内，粗略统计数量超百余条有关慕思股份的投诉，投诉也集中在产品质量、售后服务等。

具体来看，智能产品成为投诉的重灾区。在某社交平台，有消费者向记者反映，其购买的慕思智能床垫在买到手的第一天就坏了，上门维修后也没有结果，" 出了问题一直没有解决，不予换新。" 以上描述均为消费者单方陈述。

另据新京报报道，一位购买慕思 AI 床垫 T11 的消费者称，"120 斤的体重，睡了两三个月，就塌陷了 "。另有消费者表示，床垫在出现塌陷问题后，售后人员上门但未予更换，仅提供一张海绵垫，并在维修单上注明 " 没有质量问题 "。以上用户反馈均为消费者单方陈述。

对于产品售后，据慕思股份受访工作人员介绍，在当地门店购买的产品都有售后保障。如果出现产品质量问题会按照三包政策去处理，整体质保两年，但还要具体看产品出现了什么样的问题，不同产品的问题质保年限不同，智能产品的期限在 3 年左右。

值得注意的是，智能产品是目前当期业绩的主要增长引擎。数据显示，2026 年上半年，慕思股份 AI 产品实现收入 2.36 亿元，同比增长 95.69%，AI 产品综合毛利率约 51%，同比提升约 6 个百分点。

品牌营销半年 " 烧钱 " 近 3 亿侵蚀利润

投诉增多的同时，慕思股份还在不断的增加营销投入，仅在 2026 年上半年，广告费就已经接近 3 亿元。

2026 年 2 月，慕思股份官宣易烊千玺为全球品牌代言人；3 月正式签约阿根廷国家足球队成为其官方睡眠保障合作伙伴。

在此之下，2026 年上半年，慕思股份的销售费用高达 7.91 亿元，同比增幅达 18.91%，远超营收增速，销售费用率同比上升 4.90 个百分点至 31.76%。

对于销售费用增加，慕思股份在半年报中表示，主要系公司为深化品牌建设、匹配长期战略发展规划，加大品牌宣传战略性投入所致。

具体来看，其中，广告费从上年同期的 1.95 亿元增至 2.74 亿元，增幅达 40.5%；业务推广费为 1.41 亿元，同比增长 16.5%。

一系列高举高打的品牌营销活动虽提升了品牌声量，却也极大地侵蚀了利润空间。

数据显示，2026 年上半年，慕思股份实现营业总收入 24.91 亿元，同比增长 0.56%，几乎原地踏步；归母净利润 1.86 亿元，同比大幅下降 48.13%；扣非净利润 1.81 亿元，同比下降 36.40%；基本每股收益从上年同期的 0.83 元骤降至 0.43 元，加权平均净资产收益率从 7.62% 降至 4.04%，多项指标均接近腰斩。

从单季度来看，2026 年第二季度，慕思股份实现营业收入 13.04 亿元，同比下降 3.83%；归母净利润 9716.71 万元，同比下降 59.46%，降幅较第一季度进一步扩大。

事实上，慕思股份的盈利压力并非始于今年。2025 年前三季度，慕思股份营收与净利润已双双下滑。2025 年全年，归母净利润同比下滑 10.61% 至 4.67 亿元。

此外，2026 年上半年，慕思股份毛利率为 51.76%，同比下降 0.14 个百分点；净利率为 7.3%，较上年同期下降 7.09 个百分点。毛利率保持相对稳定，但净利率大幅下滑，意味着费用端的扩张正在吞噬本该属于利润的空间。

慕思股份在业绩预告中曾表示，在 AI 及品牌全球化战略背景下，公司在研发、品牌宣传推广、海外市场开拓等方面费用投入增加，对本期净利润造成一定的影响。

据新京报报道，业内人士分析，就床品而言，消费端需求已从 " 有床睡 " 升级为 " 睡得好 "，" 只买贵的 " 早已过时。对任何品牌而言，靠营销造势的发展模式都将难以为继。

（应采访者要求，上述人名为化名）

参考资料：

1. 全国 12315 消费投诉信息公示平台

2. 慕思寝具 _ 装修投诉、家具投诉 _ 黑猫投诉 _ 新浪网 ( sina.com.cn )

3. 慕思股份 :2026 年半年度报告 _ 慕思股份 ( 001323 ) 股吧 _ 东方财富网股吧 ( eastmoney.com )

4. 慕思股份 :2026 年半年度业绩预告 _ 慕思股份 ( 001323 ) 股吧 _ 东方财富网股吧 ( eastmoney.com )

5. 慕思智能床垫陷口碑危机：用户称 " 塌得快 "，经销商 " 很受伤 "https://m.bjnews.com.cn/detail/1774599051168133.html#1