长虹美菱 ( 000521 ) 最新披露的 2026 年半年度报告显示：上半年实现营业收入 161.36 亿元，同比下降 10.71%；归属于上市公司股东的净利润 5798.26 万元，同比暴跌 86.10%；扣除非经常性损益的净利润为 -0.15 亿元，由盈转亏。

长虹美菱是四川长虹集团旗下的白色家电平台，主营冰箱、洗衣机、空调等大家电，总部位于安徽合肥。作为国内冰箱行业的头部品牌之一，长虹美菱在冰箱、冰柜等制冷产品上有着多年积累，" 美菱 " 品牌在国内冰箱市场长期占据一席之地。

长虹美菱的利润，已经连续走了三年下坡路。2023 年，公司归母净利润还有 7.36 亿元；2024 年降到 6.99 亿元，同比下滑 4.97%；2025 年进一步降到 4.10 亿元，同比暴跌 41.31%；到了 2026 年上半年，只剩 0.58 亿元，同比暴跌 86.10%。三年半时间，归母净利润从 7.36 亿元，跌到了半年不足 6000 万元。

回顾更早的几年，长虹美菱也曾有过高光时刻：2022 年归母净利润只有 2.16 亿元，2023 年通过产品结构升级和成本管控，一举做到 7.36 亿元，较 2022 年增长了两倍多。但这份高增长的成色，很快在 2024 年、2025 年被市场检验——当行业红利退潮，长虹美菱的利润没能守住，反而一路回落。

扣非净利的下滑更陡。2023 年扣非净利 7.45 亿元，2024 年 6.90 亿元，2025 年 3.37 亿元，2026 年上半年直接转亏为 -0.15 亿元。这轮业绩下滑，有行业的共性因素。国内家电市场已进入存量竞争阶段，冰箱、洗衣机的更新换代需求放缓，行业竞争从 " 增量扩张 " 转向 " 存量博弈 "，叠加原材料价格波动、消费需求偏弱等因素，白色家电企业的盈利普遍承压。

但即便放在行业大背景下，长虹美菱净利连续三年下滑、2026 年上半年暴跌 86% 的幅度，也明显超过了行业平均的调整节奏。扣非转亏意味着，长虹美菱的主营业务，上半年已经不再赚钱，那 0.58 亿元的归母净利润，靠的是非经常性损益在撑着。

从收入结构看，长虹美菱的营收主要来自冰箱、冰柜、洗衣机、空调等大家电，以及小家电、生物医疗等业务。2026 年上半年营收下滑 10.71%，说明主力产品的销售出现了明显收缩，而这直接传导到了利润端。

比利润下滑更刺眼的，是现金流的塌方。2024 年，长虹美菱经营活动现金流量净额还有 39.70 亿元，是近年的高点；2025 年骤降到 8.60 亿元，同比暴跌 78.34%；2026 年上半年进一步降到 3.24 亿元，同比再跌 76.21%。两年时间，经营现金流从 39.70 亿元缩水到 3.24 亿元，缩水幅度超过九成。

一家家电制造企业，现金流的持续萎缩，比利润的下滑更值得警惕——利润可以是账面数字，现金流才是真金白银。

利润和现金流的同步塌方，在资产端也留下了痕迹。2026 年上半年，长虹美菱计提资产减值损失和信用减值损失合计 7125.57 万元，其中存货跌价损失 5024.14 万元、应收账款等坏账准备 2089.97 万元，合计减少当期利润总额 7125.57 万元。同时，公司及子公司核销了长期挂账、预计无法收回的坏账 1621.34 万元，其中国际业务坏账 1513.63 万元——这部分是向中国出口信用保险公司索赔赔付后仍无法追回的差额，国内业务坏账 107.72 万元——多为债务人经营恶化、丧失偿付能力所致。

存货跌价、坏账计提、坏账核销，这几件事叠加在一起，指向的是同一个问题：长虹美菱的经营质量，正在承压。产品卖不动了，存货要跌价；款收不回来了，应收账款要计提坏账、要核销。这些会计处理，都是经营恶化的直接注脚。

还有投资端。2026 年 5 月，长虹美菱公告，下属子公司合肥长虹实业暂缓投资建设合肥长虹智慧家电产业园项目。这个项目原计划 2025 年 8 月启动、投资约 8.77 亿元，建设中大容积冰箱制造中心，如今被暂缓。公司给出的理由是 " 市场环境变化 "" 通过技改提效、数智化转型已大幅提升现有产线产能，可阶段性满足销售订单需求 "。翻译过来，就是市场没有预期中好，产能也已经够了，8.77 亿元的新增投资，暂时不投了。

眼下的长虹美菱眼主业扣非转亏，利润靠非经常性损益撑门面；现金流两年缩水九成，造血能力持续走弱；存货和应收账款在减值、在核销，经营质量在承压；而那个原计划投入 8.77 亿元的产业园，也在市场环境的变化中按下了暂停键。

对长虹美菱来说，最重要的不是这个季度的利润为什么跌，而是这轮从 2023 年就开始的下滑，什么时候才能到底。一家家电企业的复苏，从来不是靠非经常性损益能撑起来的，它需要的是产品的竞争力、渠道的效率和现金流的健康。而最值得警惕的，其实是下滑的节奏—— 2025 年全年净利已经下滑四成，2026 年上半年又在下滑四成的基础上再跌 86%，下滑不仅没有企稳，反而在加速。

当一个企业的盈利在加速恶化，市场最担心的，往往不是它现在跌了多少，而是它距离真正的底部，还有多远。而这，正是长虹美菱当下最大的悬念。