总部位于东京的比特币持仓公司 Metaplanet 近期因高管薪酬激励计划引发市场关注。首席执行官 Simon Gerovich 于 9 月 6 日公开发声，承认公司在解释股权激励安排方面 " 做得不够充分 "，但否认参与公司股东 MMXX Ventures 的交易决策。

该争议源于 Metaplanet 于 2022 年 12 月设立的第 10 期股票收购权计划。该计划未设定固定数量的奖励股份，而是按照公司完全稀释股本的 20% 设立奖励池。2024 年 4 月公司转向比特币储备战略后，每次通过增发新股增持比特币都会稀释现有股东权益，而 Gerovich 的期权权益相应增加。

今年 8 月，Metaplanet 董事会取消了奖励池随增发联动的调整机制，将可用奖励股份数量冻结在约 3.19 亿股，但未将奖励池规模回滚至比特币战略启动时的水平。公司在此后的披露文件中承认，原机制 " 放大了现有股东面临的稀释效应 "。

部分股东对此提出进一步诉求。一位署名 "The Bitcoin Pharaoh" 的股东在社交媒体发文表示，8 月的调整是 " 朝正确方向迈出的一步 "，但要求公司回答已有问题、披露 MMXX 实际所有者，并将奖励池恢复至比特币战略启动时的水平。另一位署名 "Ragnar" 的股东则主张，除取消新增的 2.73 亿股奖励股份并替换为追溯适用的新激励计划外 " 别无选择 "。

根据公开披露信息，MMXX 在 Metaplanet 宣布比特币储备战略后的数月内进行了多次有记录的市场减持操作。据分析，该公司在 2024 年行情上涨期间出售了约 5000 万股 Metaplanet 股票，而同期 Metaplanet 正面向公众进行股权融资。尽管 Metaplanet 已披露 Gerovich 对 MMXX 拥有投票控制权，但未公开其个人从该实体股票出售中获得经济利益的具体程度。

Metaplanet 于 8 月 18 日通过董事会决议，取消奖励池浮动调整机制，将第 10 期奖励池规模固定在 319464000 股，并设定五年锁定期。8 月 28 日，Gerovich 行使了 92000 份第 10 期期权，获得 6400 万股新股。截至 8 月 31 日披露文件，其持有 Metaplanet 普通股总计 79587500 股，约占公司总股本的 6.2%。据股东分析，Gerovich 与 MMXX 合计持有 Metaplanet 完全稀释后股本超过 27%。

自 2024 年 4 月实施比特币储备战略以来，Metaplanet 股价一度从约 20 日元（约合 0.13 美元）飙升至峰值近 2000 日元，涨幅超过 100 倍，但此后已从 2025 年 6 月的历史高点下跌约 85%。9 月 7 日，Metaplanet 股价下跌 7%，年内累计跌幅达 43%，同期日经 225 指数上涨 31%。过去一个月比特币上涨约 23%，与 Metaplanet 股价表现基本持平，但 Strategy 和 Strive 等同类比特币持仓公司股价同期分别上涨 40% 和 114%。