9 月 7 日晚，上海燧原科技股份有限公司（股票简称：燧原科技，股票代码：688801）正式披露科创板 IPO 发行结果公告，这家国产云端 AI 芯片领军企业正式完成发行阶段全部流程，距离正式挂牌上市仅一步之遥。

公告显示，燧原科技本次公开发行新股 4303.5173 万股，占发行后总股本的 10%，发行价格 142.18 元 / 股，实际募集资金总额约 61.19 亿元，扣除发行费用后募资净额约 58.1 亿元。

燧原科技本次网上最终发行 1032.85 万股，网下最终发行 2409.9639 万股，战略配售 860.7034 万股。其中网上发行有效申购倍数高达 6109.34 倍，最终中签率仅为 0.02455315%，凸显市场对 AI 芯片赛道的狂热追捧。

而战略配售阵容成为本次发行最大看点之一。公告披露的 10 家战略投资者中，腾讯旗下上海启善投资有限公司获配 174.71 万股，占发行总量的 4.06%，对应认购金额 2.48 亿元，限售期 36 个月，是除员工资管计划外出资规模最大的外部战配方。

此外，小米旗下武汉壹捌壹零、兆易创新旗下深圳外滩科技分别获配 49.23 万股，各占比 1.14%。同时，通富微电、中兴通讯分别获配 56.27 万股，各占比 1.31%；上海华虹集团、上海仪电集团旗下主体，以及全国社保基金、基本养老保险基金组合也悉数现身战配名单。

从战配筛选逻辑来看，燧原科技明确指向了 " 上游锁定核心关键物料、中游联合打造智算系统及集群产品、下游对接大规模算力采购需求 "，形成 " 供应链、技术、客户 " 的全产业链战略协同关系。

AI 推理时代全面开启，铸就行业 " 差异化玩家 "

2026 年被业内视为 AI 算力产业的 " 分水岭之年 "，全球 AI 算力需求结构正在发生根本性逆转，推理算力首次超越训练算力，成为市场增长的核心引擎。德勤估算 2026 年‌生成式 AI 芯片收入接近 5000 亿美元‌，约占全球芯片销售额一半；IDC 预测‌ 2027 年推理占智能算力需求超 70% ‌，到 2028 年达 73%。

这一转变并非短期的市场波动，而是 AI 产业发展的必然规律。相对大模型训练算力需求，模型推理调用增长速度更快。随着 AI 智能体、多模态应用的普及，单轮交互的 Token 消耗量暴涨 20-30 倍，多步骤复杂推理需求激增，进一步推高了对推理算力的需求。

国家数据局发布的数据显示，2025 年我国用于人工智能训练和推理的数据总量为 199.48 艾字节（EB），其中推理数据量首次超过训练数据量，达到 101.34EB。业内测算，未来 3-5 年，我国推理算力需求与训练算力需求之比将达到 3:1 甚至更高，推理场景将成为 AI 算力消费的绝对主力。

而 Bernstein 报告预测，国内字节跳动、阿里巴巴和腾讯三家头部互联网厂商 2026 年 AI 资本开支合计为 560 亿美元，2028 年预计接近 1,000 亿美元，三家头部互联网大厂每年均占据中国 AI 资本支出合计规模的 50% 以上。

在国产 AI 芯片赛道中，燧原科技是极具辨识度的 " 差异化玩家 "。其选择了自研的 DSA 技术路线，而非 GPGPU 路线。DSA 架构可针对特定模型所需算子进行优化定制，相较于 GPGPU 架构加速卡在针对特定场景或模型下有更好的适配性，在成本、性价比等方面具备优势。

经过 8 年的发展，燧原科技已经构建了完整的产品体系：基于自主指令集，原创 GCU-CARE 加速计算单元和 GCU-LARE 片间高速互联技术；自研 " 驭算 TopsRider" 全栈 AI 计算及编程软件平台，涵盖驱动、编译器、算子库等核心组件。硬件层面已实现 AI 芯片系统级设计、架构级设计等全链条系统化自研；集群层面已打造高速互联、稳定可靠的 AI 算力集群方案。

目前，GCU – CARE 加速计算单元微结构已迭代四代，最新第四代结构原生支持 FP8 等多种精度数据的混合计算，是国内少有的产品实现原生支持 FP8 数据精度的厂商。

今年世界人工智能大会期间，燧原科技推出了基于先进正交架构方案的 " 云燧 ESL64-O"，以及基于成熟 Cable-tray 方案的 " 云燧 ESL64-C"，可满足万卡级以上大规模集群组网需求。

目前，燧原科技的产品已经在互联网、智慧城市等多个场景实现了规模化应用，在国产 AI 芯片厂商中位居前列。

客户与供应链的双重护城河，多代并行的持续迭代能力

在半导体行业，优质的客户和稳定的供应链是企业生存发展的关键。燧原科技与腾讯经历长达 7 年的深度磨合，已形成了深度战略合作关系。

招股书显示，腾讯是燧原科技的第一大外部股东，持股比例约 20.26%，同时也是公司的第一大客户。本次 IPO 战略配售中，腾讯旗下上海启善投资再度出资 2.48 亿元获配股份，限售期长达 36 个月，彰显了双方进一步深度协同的战略意图。

腾讯庞大的算力需求为燧原科技提供了坚实的营收基本盘，让公司可以在持续高研发投入的同时，能够专注于技术迭代和产品打磨。同时，腾讯业务场景具有数据高并发、大吞吐量、流量波动大、7x24 小时在线等特点，对产品的性能、稳定性、成本、功耗要求较高，让燧原的产品能够快速迭代，不断优化实际业务表现，这是实验室环境下无法获得的优势。而作为头部互联网厂商，能在腾讯应用场景实现规模化落地，本身就是对产品性能和可靠性的最好证明，能够有效带动其他客户的拓展。

除了腾讯之外，燧原科技也在积极推进客户的多元化。燧原科技董事长赵立东此前在网上路演中表示，" 公司与其他互联网客户的业务开拓进展良好，第四代产品已通过多个潜在客户的硬件及模型匹配，正在推进灰度测试，有望在 2026 年内完成小规模产品交付，2027 年实现大批量产品交付 "。

8 年时间迭代四代架构，核心在于其建立了成熟的研发体系与较高强度的研发投入。数据显示，2023 年至 2025 年，燧原科技累计研发投入达到 36.76 亿元，占同期累计营业收入的 182.55%。截至 2025 年底，公司研发人员共计 643 人，占员工总数的 76.73%，这一比例在国内半导体企业中处于领先水平。

作为典型的硬科技创业公司，燧原科技呈现出 " 高增长、高研发、阶段性亏损 " 的财务特征，这也是半导体产业初创企业的共性规律。

根据招股书披露，燧原科技在 2023 年至 2025 年分别实现营业收入 3.01 亿元、7.22 亿元、9.90 亿元，三年复合增长率达到 81.32%。进入 2026 年，公司营收增长进一步加速。上半年实现营业收入 11.20 亿元，同比大幅增长 279.08%，半年营收就超过了 2025 年全年水平。此外，公司预计 2026 年前三季度营收将达到 23 亿至 30 亿元，同比增幅 326% 至 455%。

而在盈利方面，燧原科技过去三年的亏损幅度正在逐年收窄。2024 年亏损较 2023 年减少 1.54 亿元，2025 年较 2024 年减少 3.46 亿元，收窄速度明显加快。2026 年上半年，公司亏损 6.32 亿元，较上年同期基本持平。

研发投入是一家硬科技企业的生命线。2023 年至 2025 年，三年研发费用分别占当期营业收入的 408.01%、181.66%、114.63%。研发投入占营收比例的逐年下降，并非公司减少了研发投入，而是营收增速快于研发投入增速的表现。从绝对金额来看，公司每年的研发投入都保持在 10 亿元以上，这也体现了一家成立仅八年的创业公司的研发定力与决心，为公司长期技术竞争力奠定了坚实基础。

产业发展红利下的增长空间，IPO 募资夯实长期竞争力

未来三到五年，AI 推理算力的市场需求增速将明显高于训练算力。对于燧原科技而言，行业需求的爆发、国产替代的加速、算力普惠的趋势，以及 IPO 的资本加持，共同构成了广阔的发展机遇。

本次 IPO 募集资金将全部投入主营业务相关的研发与产业化项目。其中 15.03 亿元用于第五代 AI 芯片研发及产业化，11.97 亿元投入第六代 AI 芯片研发及产业化，剩余 33 亿元投向先进人工智能软硬件协同创新项目。其中，第五代芯片将支持 FP4 精度与跨模态生成，第六代芯片将强化卡间互联与多芯粒异构集成，超万卡集群核心技术、软件栈、IP 国产化等方向的研发，持续夯实国产生态底座。

从募集资金投向看，燧原科技多年来不断打磨并形成的 " 芯片—软件—系统—集群 " 技术路线清晰可见，并不是单纯追逐单芯片参数。此次即将登陆科创板，其更值得关注的也正是：从四代架构五款芯片，到自研软件栈，再到互联网大客户、超节点和万卡集群，公司已经完成了从 " 单颗芯片 " 向 " 系统集群 " 的跨越发展。

八年创业，燧原科技用全栈自研的技术实力和脚踏实地的商业化实践，走出了一条独具特色的国产 AI 芯片发展之路，也将助力我国智能算力产业逐步实现从量到质的飞跃。