（来源：烯牛数据）

XINIU DATA · 股权穿透 · IPO 前瞻

DeepSeek IPO 在即，谁在持有？

9 月 9 日，据媒体报道，DeepSeek 已委托中信证券筹备科创板 IPO，中信已接洽并进入尽职调查阶段，但双方尚未签订正式的上市辅导协议。

同日，DeepSeek 宣布   V4.1 Flash   将于 9 月 10 日前后正式上线，并宣布降价，最高降幅 60%。

两条消息把 DeepSeek 热度推到高点，此前，烯牛数据曾在 DeepSeek 背后的四类资本与四种逻辑、DeepSeek 金主们的 AI 产业链投资版图两篇文章中分析了 DeepSeek 的投资方们，今天我们来盘点下哪些上市公司投资了 DeepSeek。

REGISTRY · 4 SHAREHOLDERS

梁文锋保持绝对控制权

今年 6 月，DeepSeek 完成 510 亿元首轮融资，投后估值近 4000 亿元。

7 月，DeepSeek 完成工商变更，新增了杭州程砺、国家人工智能产业投资基金两个股东，增资完成后，DeepSeek 注册资本约   1,644.75 万元，梁文锋保持绝对控制权：

：股东	持股比例	角色
宁波程恩	60.1915%	创始团队持股平台
梁文锋（直接）	31.0078%	创始人
杭州程砺	8.5214%	融资持股平台（认缴约 300 亿）
国家人工智能产业投资基金	0.2793%	国家队

梁文锋直投 31% ＋宁波程恩 60%，创始团队合计 91.2%。

杭州程砺是除国家人工智能产业投资基金外，全部外部投资方的持股平台，这些外部投资方不享有 DeepSeek 投票权，但可获取优先财务信息，并拥有后续潜在融资轮次的优先投资权。

国家人工智能产业投资基金则不受股权锁定期约束，并享有公司投票权，本次出资 10 亿元人民币。

CHENGLI · 11 PARTNERS

拆开程砺：11 家合伙人，腾讯系居首

杭州程砺是专为融资设立的持股平台，下表为各合伙人占程砺的比例，以及折算到 DeepSeek 的间接持股。

杭州程砺的股东里，腾讯系 33.44% 居首，互联网三巨头（腾讯＋京东＋网易）合计   53.5%。加上砺思资本 9.7%，五大出资方占程砺   63.2%，剩余分散在 IDG、宁德系、正心谷、拾象等机构手中。

资本结构一览

创始团队 91.2% ｜ 互联网三巨头 4.56% ｜ 新能源系 1.46% ｜ VC／PE 2.51% ｜ 国家队 0.28%

PENETRATION · FULL RANKING

穿透到底：谁间接持有了 DeepSeek

从程砺 11 家合伙人继续向上穿透，经过 2-6 层嵌套，最终到达的上市公司和重要实体如下。

二层穿透股东中，腾讯系以 2.85% 的间接持股居首；宁德时代以 1.00% 直投紧随其后，是上市公司中持股比例最高的，且同时通过时代泽远（溥泉资本）入场，间接持有 0.03%，合计 1.03%。

进一步穿透，则有九安医疗、中国平安、利通电子（6 月 29 日股权变更，世纪利通疑似已经转让退出）、浙江龙盛等众多公司。

KEY CHAINS

穿透链路案例

九安医疗 0.21%

九安香港（出资 7.5 亿，49.67%）→ 天津拾象投资（99.9993%）→ 天津拾象科技（5.02%）→ 杭州程砺（8.52%）→ DeepSeek。

钟睒睒 0.073%

钟睒睒（个人 98.38%）  →   浙江景宁关子科技（74.44%）→ 关子股权投资（丽水）（43.70%）→ 天津慧行（53.33%）→ 天津慧启（5.02%）→ 杭州程砺（8.52%）→ DeepSeek。

浙江龙盛 0.086%

浙江龙盛 600352 → 杭州龙山化工（100%）→ 上海乐进（20.12%）→ 上海檀英（99.9998%）→ 程砺（5.02%）→ DeepSeek。

清华教育基金会 0.057%

清华教育基金会 → 紫荆致远（24.97%）→ 天津慧行（53.33%）→ 慧启（5.02%）→ 程砺（8.52%）→ DeepSeek。

STATE FUND · DUAL PATH

国家队的出资路径

路径一：大基金三期 →   国家人工智能产业投资基金

国家人工智能产业投资基金直接持 DeepSeek   0.2793%，其 99.9% 资金来自大基金三期。大基金三期 19 名股东中的 7 家上市公司如下：

路径二：国家绿色发展基金 → 时代泽远

国家绿色发展基金（885 亿）出资   9.87%   认购福建时代泽远，对应 DeepSeek 约   0.4275%。该基金在常州和谐港华也持有 14.53%，通过上海普瑞蒂→杭州程砺间接持有   DeepSeek。

路径三：社保基金 → 深圳和谐成长 & 长三角基金

社保基金通过 IDG 资本管理的社保基金长三角科技创新股权投资基金（上海）合伙企业（有限合伙）、深圳和谐成长三期科技发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）间接参与了 DeepSeek 的投资。

路径四：国家中小企业发展基金   →   和谐超越

国家中小企业发展基金也通过   IDG 资本管理的和谐超越中小企业发展基金（宜兴）合伙企业（有限合伙）间接参与了 DeepSeek 的投资。

IDG FUNDS · HARMONY POOL

IDG 的「和谐」系列

IDG 资本经天津慧启和上海普瑞蒂两只基金合计持杭州程砺   10.03%，对应 DeepSeek 约 0.855%。

天津慧启向上穿透，股东有钟睒睒的关子创投，上海普瑞蒂背后则站着 IDG 系一批以「和谐」冠名的基金，出资方包括中国平安、社保基金、中移资本、国家绿色发展基金、国家中小企业发展基金等众多知名机构。

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