事件：今日盘中欧洲天然气价格涨至 80 欧元 /MWh 以上，创下三年多以来新高，6 月底至今已翻倍。

1、近期欧洲天然气大涨，主要是地缘冲突持续 + 冬季前天然气刚性补库需求，我们预计明年 Q1 前天然气有望延续上涨趋势。在此背景下，欧洲批发电价亦呈现震荡上行趋势，居民电价滞后 1-2 个季度反映天然气价格，Q4 也预计持续上涨，海外户储需求有望超预期。

2、德业为例，公司 9 月储能排产达 20 万台，环增 30%，欧洲需求尤为旺盛。后续电价上涨预期下，我们预计 Q4 公司排产有望延续环比增长趋势，下半年利润预计逐季环增。2027 年公司更有望实现 30%-50% 收入增长，业绩强势无虞。

3、近期市场担心欧洲贸易壁垒、毛利率下降等，我们产业了解下来，户储并未出现竞争格局进一步恶化，Q2 毛利率下降主要为原料涨价、汇兑等阶段性因素导致，绝大多数市场产品售价维持不变。德业成本优势维持，行业共性的成本上涨利好格局出清。明年若原料降价，公司毛利率也预计修复。

4、我们预计德业 2026-2027 年实现利润 60 亿 +、80 亿 +，对应 PE 仅为 17、13 倍。考虑公司过去两年分红比例均超 80%，2026 年股息率或达到 5%，兼具高成长 + 高股息。再次强调公司已经超跌，底部坚定推荐！