作者 | 陈璐瑶

编辑丨张恺翀

9 月 9 日，宁德时代股价收报 336.84 元，较 5 月盘中高点 467 元跌约 27%，总市值蒸发约 6000 亿元。

与之形成强烈反差的是公司亮眼的盈利表现：

上半年，宁德时代归母净利润 433 亿元，日赚超 2 亿元，是 15 家主流上市车企总和的 2 倍以上。

有投资者感叹，" 浓眉大眼的宁王也跌成这样 "" 宁子啊，搞点新产品发布会吧，宁王成宁子了！"

为何跌跌不休？

碳酸锂崩了，" 去宁德化 " 也在加速

宁德时代这轮下跌，表面看是受碳酸锂期货暴跌的影响。

9 月以来，碳酸锂期货从约 16 万元 / 吨跌至约 14 万元 / 吨，累计跌幅超 11%。按理说，锂价跌对电池厂是成本利好，但市场的解读完全相反：锂价是需求温度计，跌了说明下游需求疲软。

但更让市场担忧的，是 " 去宁德化 " 的加速。

9 月，小米发布 " 龙甲电池 "，宣布澎程系列全系搭载，并与中创新航、欣旺达达成合作；理想汽车宣布全系车型将搭载自研电池，L8、L6 和 i8 已率先上车。此前，鸿蒙智行、小鹏、零跑、广汽埃安等也已引入二供乃至多供。

此外，宁德时代在 7 月抛出了一份 200 亿 -400 亿元的回购方案，号称 A 股史上最大单笔回购，但至今还没实施。市场不免犯嘀咕：公司是不是也在等一个更便宜的价位？

于是，月初，世界动力电池大会，曾毓群 " 炮轰 " 新能源速成乱象，市场的反应就很微妙了。

他说，今年国内上市新车超过 600 款，平均每天接近三款；有些动力电池产品批量故障，" 触目惊心 "；行业 " 比速度、比参数、比价格 "，正在牺牲质量和消费者信任。

有人调侃：" 你一个乙方，居然敢炮轰甲方，是不是他们都没用你电池？"" 曾董这是急眼了吗？前段时间炮轰同行，这次连甲方也喷。"

天下苦 " 宁王 " 久矣

车企们之所以想 " 去宁德化 "，背后是同一种情绪：不想给 " 宁王 " 打工。

半年报显示，宁德时代今年上半年实现营收 2769.2 亿元，同比增长 54.8%；归母净利润 432.8 亿元，同比增长近 42%，两项增速均创近三年新高。

粗略估算，上半年，宁德时代日均产生营收 15.2 亿元，每天净赚 2.4 亿元。

宁德时代两大业务板块，都实现了大幅增长。动力电池收入 1921.3 亿元，同比增长 46%；储能电池收入 53.6 亿元，同比增长 87.5%。

这边宁德时代大口吃肉，那边车企连汤都难喝上。据统计，上半年，15 家主流上市车企合计归母净利润为 210.5 亿元。也就是说，宁德时代一家的利润，是这 15 家车企总和的 2 倍以上。

这种碾压式的利润分配，也直观地反映在个人财富上。《2026 胡润全球富豪榜》中，宁德时代共有 7 人上榜，合计财富达 7230 亿元。其中，曾毓群以 3800 亿元位列全球第 33 位。

投资者们不禁感叹：" 三年生死两茫茫，造车不如电池强 "" 流水的整车厂，铁打的供应商 "" 车企们吭哧吭哧，小干大干拼命干，一年到头发现，都在给宁德时代打工 "。

隐患显现

不过，宁德时代强悍赚钱能力背后，隐患同样显现。

2026 年上半年，宁德时代综合毛利率为 23.93%，下滑约 1.1 个百分点。单看二季度只有 23.15%，环比再降 1.66 个百分点，逐季走低的趋势明显。

现在二线电池厂商价格攻势没停，要是继续卷价格抢订单，宁德时代赚钱的空间还得进一步受压。

里昂发布报告指出，宁德时代毛利率表现令人意外，主因下游价格竞争激烈，导致成本传导未能于第二季实现，料短期股价将承受压力。该行将宁德时代今年至 2028 年净利润预测下调 1% 至 4%，以反映较低的毛利率预期。

不可否认，宁德时代的地位依然稳固。今年上半年，宁德时代国内动力电池装车份额达 46%，同比提升 3 个百分点。

但把时间拉近到单月，问题就暴露了。6 月，宁德时代国内市占率降至 42.7%，相比 5 月份额下滑3.43 个百分点。

与此同时，比亚迪强势反弹，中创新航、国轩高科、亿纬锂能等二线厂商份额同步正向增长。

海外市场是宁德时代的重要增量方向之一。2026 年 1-5 月，公司海外动力电池市场份额达到 33.7%，同比提升 3.7 个百分点。

这个增长主要得益于欧洲市场的磷酸铁锂路线切换——国内企业凭借成本优势正在加速蚕食日韩企业的份额。

但海外市场的基数仍然较低，且面临贸易保护主义政策的不确定性，海外份额能否持续提升，还存在较大变数。

结语

资本市场现在真正在赌的，是三五年后宁德时代还剩多少护城河。

它是会被二线厂商一点点蚕食，变成一个赚辛苦钱的普通制造业龙头；还是靠着技术壁垒和新业务，继续当那个让人高看一眼的 " 宁王 "？

目前尚无定论，而股价正在替市场寻找答案。

•END •

欢迎点击科技每日推送视频号，看最新视频 ~

↓↓↓

Question. Write.Narrate.   Believe. Become a story. 易简传媒的愿景是提问和传播商业故事，让读者更开阔，更聪明。有 2500 万微信粉丝关注我们的账号，欢迎大家关注：