出品：新浪财经上市公司研究院

2026 年上半年，中国剧集行业（包括长剧、微短剧、AI 剧、漫剧等细分赛道）在宏观消费承压与技术革命的双重裹挟下，呈现出前所未有的分化格局。一边是传统长剧制作公司深陷营收锐减、亏损扩大的泥潭，另一边是短剧与 AI 漫剧赛道以超千亿市场规模宣告其主流化地位。

从上市公司财报看，八家公司营收表现两极分化：百纳千成、柠萌影视、大晟文化营收同比增幅均超 30%，核心增量来自短剧业务；华策影视、稻草熊娱乐、慈文传媒营收同比下滑，长剧业务承压是主因。利润端分化更为剧烈，部分公司依靠短剧、AI 内容实现利润反弹，欢瑞世纪、稻草熊娱乐等仍陷亏损。

AI 漫剧作为新兴品类，依托快手可灵 AI、巨量引擎 AIGC 工具链，大幅降低短剧生产门槛，吸引大量中小玩家入局，但也带来内容同质化、毛利率下行、监管趋严等挑战。传统影视公司手握 IP、编剧与发行能力，在短剧精品化、AI 漫剧工业化中具备差异化优势，但转型节奏、成本管控能力决定企业业绩弹性。

剧集公司业绩高度分化 欢瑞世纪毛利转负

2026 年上半年，剧集行业的供给结构调整步入深水区。2025 年 8 月剧集分类新规落地后，长剧、中剧、短剧集的分类管理推动供给结构出现明显分化，中剧占比达 30%，成长为新的增长点。但传统长剧的收缩势头未减。四大主流平台长剧开机量持续回落，真人短剧开机量同比锐减超七成，大量中小量产项目主动停摆退场。平台采购预算收紧叠加微短剧对用户注意力的强势争夺，长剧行业进入 " 高供给、强分化、重质量 " 的调整阶段。

据灯塔专业版数据，2026 年上半年剧集正片总播放量为 439 亿次，同比下降 21%，较 2024 年同期的 623 亿次累计下滑近三成；上新剧集共 94 部，同比减少 32 部。从近三年趋势看，2024H1 至 2026H1 正片播放量依次为 623 亿、557 亿、439 亿，行业大盘持续收缩。

在此背景下，八家上市公司的业绩分化剧烈。华策影视上半年实现营收 6.85 亿元，同比下降 13.22%，但归母净利润达 1.67 亿元，同比增长 41.98%，成为八家中盈利最丰厚的企业。净利增长的核心驱动力并非剧集主业，而是算力业务——该板块营收 1.60 亿元，同比增长 184.03%，占营收比重提升至 23.41%，毛利率达 42.79%。传统电视剧制作发行业务的收入确认周期拉长了营收下行压力，但算力业务有效对冲了主业波动。

柠萌影视同样交出亮眼答卷，上半年营收 5.41 亿元，同比增长 34.8%，归母净利润 2927.8 万元，同比增长 170.57%。柠萌的增长源于精品剧集的稳定交付和短剧板块的快速放量，其短剧板块上半年营收约 5800 万元，同比增长近 10%。

百纳千成上半年营收 5.64 亿元，同比暴增 313.57%，已超过 2025 年全年营收；归母净利润亏损 295.36 万元，较上年同期大幅减亏 84.99%。营收暴增主要得益于前期储备剧集的集中确认放量，公司战略重心已从存量风险出清切换至内容供给确认和新业务落地。

来源：欢瑞世纪《2026 年半年度报告》

然而，多数公司仍在承压。欢瑞世纪营收 2.48 亿元，同比增长 25.24%，但归母净利润亏损 1.44 亿元，较上年同期 639 万元的亏损大幅扩大 2147.62%。从业务结构看，传统影视剧业务毛利率跌至 -19.67%，降幅达 97.82 个百分点；艺人经纪业务营收同比下滑 17.78%，毛利率同比下滑 29.14 个百分点。

稻草熊娱乐收入 1.81 亿元，同比减少 59.4%，毛利从上年同期的数千万元骤降至 8 万元，降幅达 99.9%，净亏损 5265.7 万元，亏损同比扩大 8 倍。

大晟文化营收 1.54 亿元，同比增长 41.47%，但归母净利润亏损 3885.14 万元，亏损同比扩大 15.19%，净资产已降至 -2090.81 万元，资产负债率达 104.24%，陷入资不抵债的境地。

华智数媒营收仅 5397.85 万元，虽然归母净利润 4259.92 万元实现扭亏，但扭亏主因是信用减值转回而非主营业务改善，剔除该因素后净利润大幅缩水至 537.02 万元。

慈文传媒上半年营收仅 1892.26 万元，同比骤降 90.02%，归母净利润亏损 3323.07 万元，亏损同比扩大 43.98%，扣非归母净利润亏损 3709.86 万元。若全年营收不足 3 亿元，公司将面临 *ST 风险。

综观八家公司，上半年业绩的核心矛盾在于：长剧主业的收入确认周期拉长与平台采购预算收紧形成双重挤压，而第二增长曲线的培育速度决定了两极分化的方向。

寻找第二增长曲线：从算力到短剧

长剧市场的持续收缩，倒逼剧集公司加速开辟新赛道。上半年八家公司的多元化探索路径各异，但方向高度一致：要么切入算力等硬科技基础设施，要么深耕微短剧等轻量化内容形态。

算力业务成为华策影视最大的业绩亮点。公司算力业务已进入规模化经营阶段，形成 " 贸易 + 云服务 " 双轮驱动格局；报告期内，实现营收 1.60 亿元，同比增长 184.03%，占营收比重提升至 23.41%；毛利率达 42.79%，同比提升 14.21 个百分点。

微短剧则成为多家公司的共同选择。柠萌影视的短剧板块上半年营收约 5800 万元，同比增长近 10%；欢瑞世纪已形成覆盖微信、抖音、快手、红果、拼多多等平台的短剧运营体系，通过付费短剧、免费短剧及平台合作等多种方式探索商业化路径；华智数媒推动短剧精品升级，走小而美、有质感的差异化路线，联合出品的红果精品短剧《甲方我来了》已于 2026 年 1 月上线。

值得关注的是，微短剧赛道本身也在经历剧烈洗牌。2026 年上半年全网新上线 AI 短剧超 22 万部，但播放量破亿作品仅 1055 部，破亿率不足 0.5%。AI 降低了生产门槛，却没有降低 " 被看见 " 的门槛。当人人都能以极低成本生产内容时，注意力反而成了最稀缺的资源，流量获取成本水涨船高，进一步挤压了利润空间。

DataEye-ADX 监测数据显示，98.7% 的 AI 微短剧无法在上线半年内回本，仅 1.3% 的项目实现盈利。这意味着，微短剧虽是流量风口，但商业化难度远超行业预期，多数剧集公司在这一赛道尚未找到可持续的盈利模式。

" 精品化 " 正在成为行业共识。巨量引擎明确提出短剧团队必须搭建 " 精品化与 IP 化、全域经营协同、长期资产沉淀 " 三项核心能力；快手投入 2 亿元现金孵化精品剧集；阅文通过 DramaBuddy 构建从 IP 到漫剧的工业化体系。但精品化同样意味着更高的制作投入和更长的打磨周期——这与 AI 短剧 " 低成本、快周转 " 的初始逻辑存在内在张力。如何在规模与质量之间找到平衡，仍是行业待解的难题。

AI 技术从工业化交付到平台建设

AI 技术对剧集行业的渗透在 2026 年上半年显著加速。柠萌影视联合创始人陈菲预判，2023 年 AI 进入创意创作，2024 年多模态突破使 AI 进入视频制作，2025 年智能体上线使 AI 进入生产流程，"2026 年 AI 可以实现工业化交付 "。八家上市公司的 AI 布局进度呈现出明显的梯队分化。

第一梯队是华策影视和华智数媒，打通 AI 剧集、AI 漫剧全链路生产，部分板块已经形成独立收入，实现技术投入的商业化兑现。

华策影视已成立 AIGC 应用研究院和相关内容团队，并推出多个 AI 赋能项目：将国民 IP《西游记》制作为 AIGC 精品中剧，全片 6 集、每集 15 分钟，聚焦孙悟空被压在五指山下的五百年；同时发布《资治通鉴》微短剧，定位国内首部全流程 AI 参与制作的历史正剧。此外，AI 毛毡动态漫《太平年小剧场》已实现播出，原创 AI 真人剧集《绯色之契》先导预告已释出。

来源：华智数媒《2026 年半年度报告》

华智数媒联合轩晔科技推出影视行业首个 AI 换脸垂类大模型，专注于 AI 面部大模型在影视剧换脸及高一致性视频生成等场景的应用。公司深度参与浙江广电集团 " 智媒果 "AIGC 技术平台研发，已运用该平台创作多部短剧和短视频内容，并将 DeepSeek 等大模型应用于中短剧创意生成及剧本创作辅助。在 AI 漫剧和 AI 真人剧方面，公司正积极加大布局力度。

第二梯队是百纳千成、欢瑞世纪和柠萌影视，处于探索和早期商业化阶段，AI 主要承担降本增效、开辟新内容形态的作用，但尚未形成稳定的规模化营收。

2026 年 5 月，百纳千成控股公司中文肆海文化传媒（海宁）有限公司以自研 AI 技术为根基，聚焦 IP 全链路开发与 AI 内容生产，重点布局原创 IP 开发，短剧剧本、商业化 AI 漫剧、精品短剧、AI 文旅定制剧、AI 宣传片等数字化内容产品的策划、制作与商业化运营。中文肆海的设立是百纳千成 AI 战略从口号走向组织化的一步，但距离 " 实质性业务落地 " 还有相当距离。

来源：欢瑞世纪《股票交易异常波动的公告》

欢瑞世纪与阶跃星辰、三生清影、明略科技等科技企业合作，将 AI 技术融入内容制作全流程。在具体项目上，公司已上线基于系列 IP《十州三境》打造的 AI 短剧先导概念片。不过公司也明确提示，AI 短剧业务在上线数量、营收规模及成本效益转化方面尚未形成规模化效应，2026 年上半年 AI 短剧业务营收占整体营收比例不足 1%。

柠萌影视 AI × 真人广告短剧《来自星星的我们》全网曝光超 18.8 亿次，播放量超 1 亿次。同时，完成海外业务自有 AI 团队搭建，主要围绕国剧海发的 AI 配音、海外自有播出渠道的配套服务、海外 AI 真人剧的制作等工作领域，目前已在海外微短剧、YouTube 自有渠道运营、海外宣传商业等模块实现 AI 辅助提效超 50%。整体来看，公司 AI 布局聚焦海外差异化赛道、落地成果可量化，但 AI 内容仍以配套服务、试点项目为主，尚未形成独立营收板块。

来源：慈文传媒投资者关系活动记录表

第三梯队是慈文传媒、稻草熊娱乐和大晟文化，仍处于基础设施搭建或观望阶段。慈文传媒在半年报中明确 " 紧盯人工智能技术深度重构影视产业的战略机遇，启动 AIGC 平台建设与运营 "，但同时提示 " 截至本报告披露日，公司 AIGC 平台尚在建设中，尚未形成相关收入 "。此前公司在投资者互动中表示，仅在影视项目制作流程中存在使用市场第三方 AI 工具的零星应用，对日常经营未产生重要影响。稻草熊娱乐在上半年业绩大幅下滑的情况下，AI 布局尚未见明确动作。

大晟文化作为 " 影视 + 游戏 " 双主业公司，其 AI 应用呈现出明显的板块差异。在游戏业务端，公司较早就开始尝试利用 AI 辅助美术生成和 NPC 交互，以实现降本增效；但在影视剧制作与发行主业上，AI 技术的介入尚不明显。公司在半年报中未披露具体的 AI 剧集项目，整体对 AI 的布局仍处于观望和局部试水状态。

AI 剧的商业化前景仍面临重大不确定性。尽管 AI 技术可将制作成本大幅压缩，但内容的艺术质量和观众接受度仍是核心瓶颈。AI 微短剧高达 98.7% 的亏损率表明，技术降本并不能自动转化为商业成功。对于剧集公司而言，AI 的真正价值或许不在于替代传统制作流程，而在于重构 IP 开发和内容运营的效率边界。

上半年剧集行业的图景清晰而残酷：长剧市场的结构性收缩不可逆转，微短剧的高增长伴随高淘汰，AI 技术的降本增效尚需时间验证。八家公司的业绩分化已经证明，单一依赖长剧主业的商业模式难以为继，而第二增长曲线的培育速度和 AI 技术的落地深度，将决定下一阶段行业竞争格局的走向。