金吾财讯 |国海证券发布研报指，心动公司 ( 02400 ) 2026 年上半年实现营业收入 33.12 亿元，同比增长 7.5%；经调整净利润 7.72 亿元，同比下降 3.0%。中期业绩受一次性补税扰动，公司自查评估补缴企业所得税及相关附加费，其中 0.97 亿元确认为 2026H1 所得税支出，抬升当期税负水平；同时 AI 相关运算成本同比大幅增加至 0.71 亿元。

游戏业务方面，2026H1 实现收入 23.18 亿元，同比增长 11.9%，主要系《心动小镇》《火炬之光：无限》及《星痕共鸣》收入增加，部分被《仙境传说 M：初心服》《出发吧麦芬》《铃兰之剑》收入减少抵销。《心动小镇》自 2024 年 7 月国内上线、2026 年 1 月全球多国上线后市场表现亮眼；公司于 2025 年底完成对火炬之光系列游戏 IP 及相关无形资产的收购，该产品保持稳健运营。截至 2026H1 末，公司共有 3 款网络游戏处于研发阶段。

平台业务方面，TapTap 平台 2026H1 实现收入 9.94 亿元，同比下降 1.6%，主要系其他收入减少，在线推广服务收入维持稳定。TapTap 中国版 App 上半年平均月活跃用户 4539.7 万，同比增长 4.1%；TapTapPC 版与众多游戏厂商开展深度合作，用户数量持续增长。公司于 2026 年 1 月启动 AI 游戏创作智能体 TapTap Maker 邀请测试，目前已有超 6000 款游戏利用该智能体开发并在 TapTap 上发布。

盈利预测方面，国海证券预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 64.40/75.70/83.92 亿元，归母净利润分别为 16.44/20.83/24.42 亿元，对应 PE 为 10.38/8.19/6.99 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示包括市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、版号获取进度不及预期等。